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许小羽:时间之窗越来越容易，越来越谨慎

[许小羽:时间窗口逐渐变得越来越轻，越来越谨慎]从元旦到“两会”期间，传统的资金相对充裕的时期现在已经过了顶峰。有许多基本的不确定性。市场层面可预测的长期和短期增长正在消退和流动。在全球疫情缺乏可控迹象的情况下，任何鲁莽的进展都是不合理的。谨慎是必要的。

在元旦和“两会”前后，资金相对充裕的传统时期现在已经过了高峰期。有许多基本的不确定性。市场层面的职位空缺数量预计将增加。在没有任何可控制的全球流行病迹象的情况下，任何轻率的进步都是不合理的。谨慎是必要的。

两周前，本专栏认为在找到底部后，很有可能会发生震荡和巩固。过去两周，受疫情影响，全球股市经历了自1929年以来的最大跌幅，a股表现相对强劲。然而，不能排除的是，如果全球股市继续暴跌，可能会导致a股再次下跌。随着基金销售旺季的逐渐过去，以及年报发布前后大股东受限交易期的结束，市场可预测增量基金与增量芯片之间的对比即将发生变化。在未来，投资者不应专注于赚取利润，而应考虑适当地规避风险。

从根本上看，这一流行病的影响远远无法评估。虽然国内形势得到了很好的控制，但海外疫情正在蔓延，随时都有回流的危险。我们不能放松警惕，也不能在疫情发生后判断全球经济对国内局势的影响程度。尽管许多刺激政策是在高层推出的，但影响疫情的因素太多，无法衡量。

从市场的角度来看，从元旦到“两会”期间，传统的资金相对充裕的高峰期现在已经过去。最近发行的新基金的市值波动很大。一旦休市期结束，不排除赎回的可能性，基金不得不抛售股票，市场价值迅速下跌，基础人士纷纷加大赎回力度。此外，一些大股东的董事和监事将被限制在年报时间窗口内。一旦年报时间窗口到期，大股东董事和监事减持股份的压力就会回来。随着时间的推移，这一风险不容忽视。

从技术角度来看，如果上证综指自2018年初以来的3587点被视为大规模的C波，那么春节后的反弹仍在第二波反弹的范围之内，而春节后的大规模下跌仍不能排除C-3波开始的可能性。从中长期来看，上证综指在1月中旬上涨3127点后，可能已经在5187点的牛市后进入了C波段的主要下跌区间。

总而言之，存在许多基本的不确定性，市场水平的预期多头-空头增量正在从一个变化到另一个。在全球疫情没有出现任何可控迹象的情况下，任何冒进都是不合理的。在操作上，要注意大概率，警惕小概率，小心谨慎。

(作者是CICC财富证券的高级投资顾问)

(来源:公共证券杂志)

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