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中国证券监督管理委员会新闻头版[评论:春节前有望出现一个截止窗口]几个信号表明，新一轮的截止箭头已经结束。在农历新年之前，存在巨大的季节性流动性供需缺口将为政策落地提供机会。预计下个月将是该政策出台的重要窗口。这与年度金融普遍定向减持动态评估的实施相吻合，使得下一次减持有望全面定向继续。

几个信号表明新一轮的下降箭头已经缠绕。在农历新年之前，存在巨大的季节性流动性供需缺口将为政策落地提供机会。预计下个月将是该政策出台的重要窗口。这与年度金融普遍定向减持动态评估的实施相吻合，使得下一次减持有望全面定向继续。

自去年12月以来，市场上关于降低标准的讨论越来越多。年底和年初的稳定流动性已成为关键原因。诚然，在监管和评估等诸多因素的干扰下，年末的资金供应总是紧张且难以放松。流动性收紧的压力形成了央行释放流动性的动机。考虑到降级的规模和普遍性的优势，降级确实是选项之一。

但是，年末财政支出较大，流动性总量有增加的趋势。资金短缺更多的是短期和结构性的。央行基本上可以通过公开市场操作来应对。使用准备金率工具的需求并不太大。最近，央行通过公开市场操作“补水”取得了成效。上周，资本水平在短暂收紧后恢复到稳定水平，本周变得更加宽松。24日，银行间市场的隔夜和7天短期回购利率甚至降至几年来的最低水平。随着财政支出的逐步增加和流动性供应的保证，年底前资本可能仍会有一些波动，但毫无疑问，稳定的新的一年将会全面实现。

另一方面，在明年春节前，银行体系流动性的供需形势将趋于复杂，央行将有一定的需求实施较低的标准。首先，明年春节的时间点将比以前提前，春节前现金流出压力很大。第二，1月是传统的纳税月份，该月的纳税高峰期与春节前的资金准备期重叠，这可能会放大对货币市场流动性的影响。第三，第一季度通常是信贷集中的时候。第四，一些特别债券的提前发行意味着更多的地方债券预计将在明年初发行。第五，将于明年1月到期的公开市场的回报将是巨大的。所有这些都表明，明年1月将出现巨大的资金需求。届时，此次降息不仅将确保资金的交叉性，还将有助于在年初发放信贷。同时，也有利于地方债券的有序发行。可以说它将有许多用途。

适时降低标准也有助于降低实体经济的融资成本。降低标准可以一次性释放大量低成本流动性，有效增加金融机构可用资金，降低银行资金成本，有助于通过银行传导降低贷款实际利率。12月份新发行贷款的市场报价(LPR)利率没有继续下降，而银行负债的成本是刚性的或问题的症结所在。为了降低银行债务成本，中央银行的资本利率可以直接下调，即政策利率可以下调。它还可以通过改善供求关系来增加中央银行的资本供给，降低资本成本。从这个角度来看，降息可以在一定程度上达到“降息”的效果，符合降低融资成本的要求。

应该说，在明年春节前降低标准是必要的，也是合理的。未来一个月预计将是下调标准的重要窗口期，随着每年年初对普惠金融实施下调标准动态评估，下一次下调标准仍有望全面定向出台。

(来源:中国证券报)

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