作为下一轮增长的驱动力，服务消费潜力可以在这些领域

作为下一轮增长的驱动力，服务消费潜力可以在这些领域发布时间：2020-03-15

[服务消费作为下一轮增长驱动力的潜力可以在这些领域进一步探索]摩根士丹利资本国际将20%的a股因素包括在内的有利领域是什么？继续包含的要求是什么？未来外资将如何在a股中分配？消费和服务行业的未来增长点是什么？第一任首席财政政策，与法国巴黎银行中国首席经济学家陈兴东对话。(财富)

11月27日，摩根士丹利资本国际宣布，中国a股以20%的纳入系数部分纳入摩根士丹利资本国际指数(包括摩根士丹利资本国际新兴市场指数)的第三阶段即最后阶段已顺利完成。至于其余部分的整合速度和过程，除了风险对冲工具的收购和交易机制等技术问题外，法国巴黎银行(BNP Paribas China)首席经济学家陈兴东认为，创造稳定的金融市场生态和保持双向开放的大格局，是保持中国市场吸引力和活力的重要前提。最近，北方资本大量流入，消费部门仍然非常受欢迎。在整个经济面临下行压力和内外不确定性的时候，消费和服务业对经济的拉动作用可能比我们想象的更大。

摩根士丹利资本国际包括20%的a股因素，哪个板块是有利的？继续包含的要求是什么？未来外资将如何在a股中分配？消费和服务行业的未来增长点是什么？第一任首席财政政策，与法国巴黎银行中国首席经济学家陈兴东对话。

陈兴东的主要观点是:摩根士丹利资本国际拓展a股，在消费服务领域具有巨大潜力。中国市场需要创造一个更加稳定的金融生态，并继续保持双向开放。短期消费贷款收窄存在周期性问题，但我们仍应关注经济下行压力的影响。服务业在国内生产总值中的比重被低估，金融服务业需要更多的定性挖掘。尽管经济仍面临压力，但有积极迹象表明，下一轮增长将出现在消费和服务行业。

摩根士丹利资本国际拓展、优化服务消费领域发展

第一财经:摩根士丹利资本国际今年最大的a股扩张。哪些部门将受益？

陈兴东:当然，从中国未来的增长来看，肯定是消费，肯定是服务业。如果我们从两个大的角度来看，因为这两个部分是中国下一阶段的高质量经济增长，经济转型将改变经济增长方式，并能推动中国经济利用国内市场，而不仅仅是国际市场，因为国内市场依赖于国内经济的增长来推动中国进入一个新的增长阶段。

中国市场需要创造更加稳定的金融生态

第一财经:我们看到摩根士丹利资本国际的a股系数现在是20%，这仍然是一个相对较小的比例。这个过程还有80%要走。你认为在这个过程中我们还需要面对什么样的问题？应该解决什么样的问题？

陈兴东:事实上，两个市场需要互动，让国际市场、国际社会和国际投资者对中国资本市场的开放有信心。那么，如果我们想让中国股市更多地进入摩根士丹利资本国际，我们需要一个良好的金融生态。首先，你需要有一个非常好的上市公司质量。那么，如何实现面向市场的首次公开募股呢？也就是说，由公司赞助的证券公司应该能够承担全部责任。那么管理层和管理当局需要制定一个非常清晰和可追溯的制度，以确保上市公司的质量能够得到保证。在被评估的公司进来后，它可能是令人信服的。我相信你不能假装，因为特别是国际投资者，他与中国市场有很多层的隔离。比如，市场上有很多操作，在操纵市场的过程中惩罚犯罪的成本太低。应该说，这一系列不利于我们市场的成熟和这一信用的建立。

外资金融机构继续看好中国市场，中国应该继续保持双向开放

第一财经:你认为明年外资投资a股的总趋势是什么？

陈兴东:国内投资者中，他有很多资本形成，所以这种资本形成已经进入了资产管理的过程。对于许多国际投资者，尤其是金融机构来说，应该说这是一个巨大的机会。它能带来非常成熟的国际管理经验。许多外国基金管理公司认为，你们中国的资本市场还不够成熟，我们的基金不能进行那样规模的投资，因为从国际成熟基金的角度来看，这里有一个配置，我必须在一定程度上进行配置。如果资本市场不够成熟，其配置将影响其基金业绩。因此，我认为开放是双向的，只有国内资产做好，良好的氛围形成，资金才会跟进。

进一步挖掘养老金和教育等潜在增长点。

第一财经:不仅是外资，从国内的角度来看，你刚才也提到，无论是消费还是投资，我们都应该多关注消费和服务行业。从基本面来看，你认为消费有哪些潜在的增长点？

陈兴东:我们目前在中国的消费是前两点，一是商品消费，二是服务业消费。随着中国老龄化社会的到来，我们中的许多人实际上都没有准备好。我们现在谈论的另一个问题是教育。应该说，目前的控制还比较严格，教育还没有基本放开。这是过去不存在的新消费形式的增长。它将继续改善。所以你有这种生活和商业模式，你可以在许多城市进行，这是惊人的。只要你能成功，能够做到并坚持下去，国内市场就是不可思议的。我们现在缺乏的是服务业的供给，因为事实上许多东西都分散在这种需求中，直到你把供给拿掉。我们现在生活中的许多不便是未来客户增长和经济活动增长的源泉。

短期消费贷款的收窄存在周期性问题。

第一财经:央行刚刚发布了2018年金融稳定报告。其中之一是针对居民的短期消费贷款，2018年略有减少。或者它是否让我们感觉到居民的消费热情相应地降低了，你如何看待这个问题？

陈兴东:事实上，扩大消费金融有很多前提条件。我们现在没有足够的先决条件。所以现在我们真的有很多担心，担心还没有解决，我们只能说有不同的层次。经济衰退意味着经济活动正在减少，这意味着你的就业、潜在就业能力、收入、奖金以及预期的未来短期收入可能需要保守。第二，很大一部分消费贷款与汽车贷款有关。我们认为我们已经拥有相当高的汽车普及率。至少六到八年后，汽车何时会达到这种更新的顶峰？那么，消费高价值汽车的人就是高收入者。他根本不想贷款。中低收入低价格汽车只需要汽车贷款，所以它们会减少。解释了我们现在所能看到的。因此，换句话说，我们的消费市场仍有许多障碍，更重要的是，这取决于我们目前的可支配收入和未来对可支配收入的预期。

完善公共产品供给促进消费

第一财经:那么我们对这个问题有什么解决方案吗？

陈兴东:我们需要稳定经济增长预期，重新动员大家创业，然后促进经济增长，扩大经济活动。第二，我们当然需要改变收入分配制度。我们需要让绝大多数人从增长中获得更多好处，然后更多地需要创造新的财富。如果不能直接改变，那么应该说可以提供一些公共设施，可以提供公共服务，然后可以改善更多的公共产品，这样人们在公共产品市场上的花费就会少一点。例如，医疗保健对人们来说是一个很大的负担，所以实际上在医疗保健的这一部分有很多事情可以做。社会保障体系中的养老教育，以及在我失业保障的过程中，我该如何提高呢？我们整个社会保障体系需要扩大。

金融服务能力有待进一步探索。

第一财经:你刚才提到的很多消费实际上都与服务业和消费服务业有关。事实上，我们看到的数据也显示，中国的服务业现在只占国内生产总值的52%，与其他发达国家相比仍然相对较小。与此同时，我们看到我们的服务贸易也出现赤字，服务业仍有很大潜力可挖掘。你认为他的下一个突破点是什么？

陈兴东:现在我想解释一下，也就是说，很多人都在说中国的国内生产总值是不是被低估了。如果是，那一定是在服务业。这是第一个问题。第二个问题正是因为我们的服务业在很多地方都不发达，所以我们可以在很多地方扩张。例如，我们正在谈论服务业在哪里可以增长最快。像我们刚才讨论最多的金融业一样，金融业是非常矛盾的。一方面，金融业似乎非常发达，无处不在。即使是现在，我们的金融业，甚至在国家统计局的统计中，已经占了8%以上，8%以上，得到了10%。甚至服务业在国民生产总值中的比重也高于英国和美国。但事实上，我们的确像周小川的前任总统。不久前，他谈到了一个想法。中国服务业的产出可能高于其他国家是合理的，因为中国的储蓄率相对较高，有储蓄服务、贷款服务、资产服务、支付服务等。因此，金融业可能比其他国家有更多的服务，有更多的地方可以扩展。诚然，我们的服务业需要更有序的发展，并能提供更好的服务。我们都需要更多这样的风险承受能力。我们做什么呢这需要金融服务、各种专业人员，甚至每个人都需要提高理解和管理它的能力。你有重新学习的愿望和教育的要求吗？如果你看看金融，它会相应地发展。第二，我们刚才谈了很多。5G刚刚问世。现在5G提供了一种可能性。以后5G+加各种+N，这不是a +1，而是a+n。第一批开发可以在这里推广。此外，中国市场太大，大市场正是促进可持续发展的地方。然后我们说文化和娱乐活动，例如，随着水平的提高，这些东西需要发展得更多。

下一轮增长必须是消费和服务。

首先是金融和经济:让我们看看明年的市场。根据你刚才给我们的总结，在这种情况下，明年的服务行业和消费行业并不是最值得大家期待的。

陈兴东:我认为如果我们看看市场，与今年相比，明年仍然是一个经济疲软和触底的过程。然而，在总的前提下，我们看到了许多积极的方面。我认为四中全会后最大的亮点是什么？再次肯定和再次强调，社会主义市场经济是中国的基本经济制度，是公有制和多种所有制并存的经济发展，是私营经济的发展。因此，整个市场应该回归，让市场力量在市场经济中发挥决定性作用。这是最重要的一点。中国下一轮经济增长在哪里？他一定在消费，一定是一个服务业。如果消费和服务业在国内市场发展起来并进而领先，中国未来的制造业也将由中国的消费和自己的服务业带动。

(资料来源:第一财经)

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