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8月20日，上海和深圳股市大跌。尽管董事会中有大型金融部门，但市场的总体趋势是疲软的。这块宝石是对1400点标志的考验。截至发稿，上证综指下跌0.01%，至2666.05点，创业板指数下跌1.49%，至1412.87点。就行业而言，猪肉概念、机床制造、白酒等行业领跌，而租赁和购买权、5G概念、银行、保险、证券等行业领涨。

8月20日，上海和深圳股市大跌。尽管董事会中有大型金融部门，但市场的总体趋势是疲软的。成长型企业市场测试了1400点整数分数。截至发稿，上证综指下跌0.01%，至2666.05点，创业板指数下跌1.49%，至1412.87点。就行业而言，猪肉概念、机床制造、白酒等行业领跌，而租赁和购买权、5G概念、银行、保险、证券等行业领涨。

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创业板的机会来了吗？股价、业绩和融资能力:十大数据变化！

创业板的上半年报告卡是什么？

根据深交所采集的创业板数据，上半年，创业板再融资和并购的规模和金额明显下降，停牌次数明显减少，监管力度明显加大。

值得一提的是，从2018年上半年的业绩预测来看，创业板的运行有所改善。然而，不可忽视的是，创业板公司的股价显然处于压力之下，最近创下2015年以来的新低。

迄今为止，共有84个M&A目标没有履行其业绩承诺。与此同时，大量的并购导致了上市公司商誉的大量流失和减值的增加。总体质押风险是可控的，但债务水平有所上升。

有一点需要注意:股价仍处于压力之下

成长型企业市场在第一季度飙升超过8%，领先市场。然而，从6月份开始，随着去杠杆化的稳步推进，创业板股票开始面临巨大压力，最近触及2015年以来的新低。

今年上半年，创业板指数下跌8.33%，上证综指下跌13.90%，沪深300指数下跌12.90%，深证综指下跌15.04%。从行业指数来看，深湾的一级产业上涨2，下跌26。除了休闲服务和医疗及生物产业，其余产业普遍下滑，其中电器设备、集成和通信业领跌。

从市值规模来看，小盘股跌幅较大，大盘股相对抗跌，沪深两市总市值超过1000亿元的股票平均下跌15.01%，总市值不足50亿元的股票平均下跌26.28%。

从创业板股票来看，今年上半年有26%的股票上涨，74%的股票下跌。64%的公司股价下跌超过10%，21%的公司股价下跌超过30%，下跌的股票平均下跌22.82%。

第2点:业务变化

业绩压力一直困扰着创业板公司，尤其是去年，创业板整体净利润严重下滑。然而，从2018年上半年的业绩预测来看，业务状况有所改善。

截至2018年7月15日，创业板共有729家上市公司披露了2018年半年度业绩预测。预计他们将实现净利润508.76亿元至599.36亿元，平均每家公司净利润7000万元至8200万元，同比增长1.17%至19.19%，扭转2017年的下滑趋势。其中，664家公司预测利润，占91.08%；462家公司预计同比增长，占63.37%；246家公司预计增长30%以上，占33.74%。

总体而言，2017年创业板上市公司稳步发展，营业收入持续增长。在2018年上半年，超过90%的公司预计会盈利，60%的公司预计会逐年增长。然而，受内外因素影响，创业板上市公司面临着经营压力。2017年是自2012年以来净利润下降的第一年。与此同时，高风险公司的数量不断增加，各种风险因素也日益突出。公司净资产收益率下降，资产减值准备大幅增加，资产负债率上升，商誉减值风险突出。

2017年，创业板共有722家上市公司实现营业收入11084.05亿元，同比增长27.83%。上市公司股东应占净利润864.16亿元，同比下降15.21%。

第三点:还押金额大幅下降

上半年，宁德时报等19家公司首次在创业板上市，募集资金总额达到182.08亿元，创业板上市公司总数达到729家。

受2017年2月17日中国证监会发布的《新再融资政策》中定价机制、融资规模、融资频率等条款的影响，自2017年以来，创业板上市公司披露的非公开计划数量和融资金额呈现持续下降趋势。

2018年上半年，创业板上市公司披露了15项非公开计划，分别比2017年同期(19项)和2016年同期(51项)下降21%和70%；融资总额190.82亿元，分别比2017年同期(234.26亿元)和2016年同期(525.34亿元)下降18.5%和63.6%。

创业板上市公司可转换债券计划大幅增加。今年上半年，共有18项可转换债券计划被披露，同比增长80%。融资总额为93.97亿元，同比下降38%。

此外，创业板公司的配股计划数量仍然相对较少。今年上半年，只有一个配股披露计划，共募集资金12亿元。披露计划的数量明显低于2017年上半年的爆炸式增长(7个计划)。

方面4:M&A和重组规模减半

上市公司并购重组是实现资本市场资源配置效率的重要途径。然而，目前我国上市公司并购重组中存在一些突出问题，尤其是“虚张声势”重组和盲目重组时有发生。随着交易所对并购重组监管力度的加大，监管力度有了明显改善。

数据显示，2018年上半年，创业板上市公司披露了24项重组计划，交易总额(包括配套融资)为280.27亿元。与去年同期相比，披露数量和交易金额分别下降了43%和53%。并购进一步回归理性。从实施完成情况来看，2018年上半年，创业板共完成20个重组订单，交易总额(包括配套融资)为220.7亿元。完成交易数量和交易金额分别比去年同期下降39%和49%。

值得注意的是，今年上半年，创业板的并购重组表现出以下特点:

(1)高溢价有所缓解，市场逐渐回归理性。2018年上半年，平均保险费率为4.13倍，同比下降47%。

(2)注重产业协调，促进转型升级。创业板80%以上的上市公司主要从事产业整合升级、上下游产业并购。近70%的并购是针对高科技企业，主要集中在制药生物、信息技术和高端设备制造等新兴行业。

第五点:停牌大幅减少

股票停牌和复牌是证券市场的常规制度，但a股停牌一直困扰着广大投资者。

今年上半年，深交所严格执行停牌复牌备忘录，严格规范停牌申请，从源头上杜绝任意停牌和任意停牌，重点清理长期停牌公司，督促停牌公司尽快复牌，有效缓解了“任意停牌和长期停牌”现象。

从停牌公司的数量来看，截至8月15日，创业板市场只有14家公司停牌，比2018年上半年的峰值少63家，停牌公司的数量大幅减少。

然而，在计算了停牌公司复牌后的股价走势后，发现停牌并不能从根本上改变股价的下跌趋势。

2018年上半年，停牌一个月以上并恢复交易的公司(不包括启动重组计划的公司)数量分别达到72.15%和53.16%。根据披露重组计划的公司股价，66.67%的公司股价下跌，而只有33.33%的公司股价上涨，平均跌幅略高于平均涨幅。

根据深圳证券交易所的监管通知，面对市场波动，上市公司已经申请停牌。一些公司利用重大问题回避交易。暂停的真实性值得关注。从复牌后的股价走势来看，大多数公司都无法逃脱股价下跌的压力。暂停交易不是避免风险和损失的有效方法。降低质押率是释放和化解风险的正确途径。

深交所将继续加强对停牌和复牌的监管。通过监督询问、会谈、中介机构核查要求、证监局现场检查要求、召开投资者说明会要求等方式，验证停牌的真实性。，以确保市场流动性和投资者的交易权利。

第6点:加强监管

上半年，深交所加强了对违法违规公司的监管和处罚。

让我们先看看非法处理:

深交所对创业板上市公司共作出3项公开惩戒决定，主要涉及违反业绩承诺赔偿、实际控制人持股和短期交易。共作出8项通报批评纪律处分决定，主要涉及信息披露违规、募集资金使用违规、违反增持计划、非法减持、短期交易和违反减持承诺。共发出56封监管信函，主要涉及不准确的业绩预测和业绩公告、违反减持、违反募集资金的使用、敏感时期的股票交易等。

值得注意的是，业绩预测发生变化的公司数量比前一年显著增加。绩效差异的偏差值和差异率比前一年大幅增加。12家公司定期报告净利润差超过1亿元的业绩预测。13家公司定期报告业绩预测中损益性质的变化。14家公司的差异率超过100%。十一家公司参与商誉减值准备的调整。主要原因是近年来并购形成的商誉总额不断增加，但会计人员对商誉减值准备的态度逐渐变得谨慎。深圳证券交易所已经立即对违规行为启动了纪律处分程序。

看看日常监督:

2018年上半年，深交所向会计师事务所发出了230项查询(不含年报查询和重组查询)、34项重组查询、93项关注函、8项聘书和61项关注函。其中，公函172封，主要涉及信息披露违规、控制权和委托投票权变更、质押清算风险比例过高等事项。

观察七:84家公司的绩效承诺没有实现

许多公司通过并购实现了跨越式发展，但一些更激进的公司正面临诸如未实现的业绩承诺和高商誉等问题。

到目前为止，创业板的84个M&A目标还没有实现其业绩承诺。根据从未实现绩效承诺的年数，连续2年未实现24年，连续3年未实现5年。从业绩承诺完成率来看，完成率在80%-100%的公司占24%，完成率在50%-80%的公司占8%，完成率低于50%的公司只有6家，其中个别目标业绩遭受重大损失。从未履行的履约承诺额来看，其中14项实际履约额比承诺履约额低3000万元以上，2项履约额超过1亿元。

第8点:高商誉金额

与此同时，大量的并购导致了上市公司商誉的大量流失和减值的增加。

截至2017年底，创业板上市公司账面商誉总额达到2480.99亿元，占净资产的19.23%，同比增长30.17%。2017年，共有134家公司计提商誉减值，减值总额达到121.98亿元，占当年创业板净利润总额的14.02%。在2017年仍处于业绩承诺期的公司中，有33家公司因重组目标发生了商誉减值，总额为77.43亿元，占相关目标商誉总额的31%。55家尚未实现业绩承诺，但未计提商誉减值，占65%。

商誉的重大减值不仅严重拖累上市公司的业绩，而且其传递的负面信息可能被市场放大和解读，引发对公司未来经营的悲观预期，从而导致股价大幅波动。

深交所建议上市公司一方面要加强商誉减值评估过程的披露，另一方面要加强与审计机构的沟通。

第9点:整体控制质押风险

受国内外因素的综合影响，近期股市波动明显加剧，上市公司股票质押风险比重偏高，引起了市场的广泛关注。

深圳证券交易所进行了全面调查。据统计数据显示，深圳股票质押的平均(按质押市值加权平均)履约担保率为223%，清算线以下股票质押的市值占深圳总市值不到2%。考虑到司法冻结、限售股和减持限制等因素，二级市场直接清算处置比例较低，风险总体可控。

然而，从个股来看，一些上市公司的控股股东缺乏风险防范意识，没有充分评估自身的资本实力。有很高比例的股份被质押融资，质押比例甚至达到100%。在股东资金链紧张的情况下，股价下跌往往成为压垮“高杠杆”的最后一根稻草，导致被迫清算。

深交所指出，一是股东要认清宏观形势，降低质押率；第二，要以主业为中心，严格遵守监管底线。第三，加强信息披露，充分警惕风险。

第10点:债务水平上升

在金融去杠杆化的宏观背景下，创业板上市公司整体债务水平有所上升。

截至2017年末，创业板公司整体资产负债率为40.54%，呈现持续增长趋势，2016年末为36.87%，2015年末为36.37%。特别是，长期和短期贷款余额作为计息债务迅速上升。年末余额2740.8亿元，同比增长51.50%，增速明显高于往年。

受此影响，2017年创业板整体财务支出148.83亿元，同比增长158.86%。过多的财务开支大大削弱了公司的整体业绩。单个公司的债务风险相对较高，债务比率超过100%，一些公司拖欠债务。

8月20日，上海和深圳股市大跌。虽然市场上有大型金融部门，但市场疲软。gem指数测试了1400点的整数分数。截至记者发稿，上证综指收于2668.03点，下跌0.04%，创业板市场收于1416.60点，下跌1.23%。就面板而言，同样是租购权、5G概念、银行、保险、证券等行业领涨，而猪肉、机床制造、白酒等行业领跌。

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