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股市中的黑马股票有时可能不会爆发很长时间，但一旦爆发，它将回报选择它的投资者丰厚的回报。因此，即使我们不知道黑马股何时会爆发，我们也应该提前开始。下面的小编辑将看看在2020年1月9日对6只大黑马股票的分析中包含了哪些股票。

美的集团(000333):灵活的巨人适应变化

类别:公司机构:西南证券股份有限公司研究员:龚

推荐逻辑:作为白色家电巨头，公司一直在积极变革。本文从公司变革路径的角度探讨了公司变革的过程和结果。1)品牌实力增强，收入业绩稳步增长:公司在家电领域门类齐全，主要产品市场份额处于市场前列。多年来，公司的收入业绩稳步增长，已成长为中国最大的家电企业。2)治理结构完善，T+3提高运营效率:公司建立事业部制，充分放权，全面推进T+3渠道改革，在生产要求固定的情况下，快速提高周转效率，大幅降低渠道资本成本。3)国内市场仍有空间:尽管在17-18的寒冷年份，空调的国内销量创下新高，但相对于日本家庭的平均数量，中国空调行业仍有30%-40%的增长空间。“家电下乡”政策实施已近十年，而冰洗可能会迎来一个更新周期。随着互联网和家电行业的进一步融合，小型家电行业将迎来进一步的发展。4)公司积极拓展海外市场:从贴牌生产到海外工厂，近年来收购了海外优质资产。5)收购库卡使公司进一步多元化。

公司取得了积极的变化，取得了显著的成绩。自成立以来，公司一直在经历着积极的变化。改造后大大提高了运行效率。公司营业收入和净利润快速增长，产品类别由单一转向多元化。产品平均价格持续上涨，主要类别的市场份额稳坐前三位。2019年前三季度，公司实现收入2217.7亿元，同比增长6.9%；净利润213.2亿元，同比增长19.1%。

该司的系统完全分散，T+3渠道改革提高了效率。公司于1997年开始建立事业部制。这种划分体系符合公司的多类别商业模式，增强了品牌的横向张力。一个成熟的职业经理人制度可以充分发挥个人的才能，为人才培养提供一条完整的途径。同时，还配备了多期股票期权激励制度，以保持人员的稳定性。T+3模式已经从传统的储备生产转变为客户订单生产，从而加快了固定生产的周转。这一措施可以及时跟进市场变化，灵活调整生产策略，降低库存和仓储成本，降低资金压力，拓展新的增长空间。

“三步走”拓展海外市场，收购库卡转型科技集团。该公司通过原始设备制造商业务、并购当地品牌或直接投资来拓展海外市场。2017年，该公司成功收购了德国的库卡集团，在机器人行业的全面布局上迈出了关键的一步。机器人行业在18年里占了9.8%的收入。

利润预测和投资建议。预计2019年至2021年每股收益分别为3.44/3.92/4.47元，未来三年母公司净利润将保持15.3%的复合增长率。考虑到优秀的公司治理、良好的品牌形象、清晰的发展道路，保持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动；汇率大幅波动的风险；海外经营的风险。

冀东水泥(000401):资产减值拖累当前业绩至2020年

类别:公司机构:太平洋证券有限公司研究员:严光日期:2020年1月08日

事件:公司发布2019年业绩预测，实现净利润26.8-27.8亿元，同比增长41.03%-46.29%(重组后)，其中第四季度实现净利润2.10-3.10亿元，同比增长约204%-349%。

评论:

受国庆限产影响，第四季度销售额同比略有下降。2019年，冀东水泥和金隅集团完成重组，协同效应进一步显现。19年来，该公司实现了9640万吨水泥熟料销售，比去年同期下降了约1%。其中，第四季度实现水泥熟料销售2226万吨，同比下降17.8%，略低于预期。由于国庆、十九届四中全会等政治因素，公司销量受到环保压力的影响。从价格角度看，京津冀地区目前的平均价格约为490元/吨，比去年同期高出20元/吨，并将为2020年春季设定一个较高的价格基础。

资产减值是当前业绩的拖累，未来将不会太大。2019年，公司计提资产减值损失约2.36亿元，其中第4季度计提资产减值损失约7300万元，整体业绩略低于预期。如果不考虑减值准备，2019年业绩约为29.16-30.16亿元，其中第四季度业绩为2.83-3.83亿元。我们认为，该公司的坏账和不良资产减值相当于减轻了负担，并在未来轻装上阵。然而，京津冀地区主要由国家级重点项目主导，资金来源充足。因此，项目落地率高，需求有保证。非高峰生产的正常化和环境保护的加强，使区域供给可控，供需格局稳定，同时改善。作为京津冀地区的领导者，公司将充分受益于地区繁荣的改善。

北京、天津和河北以及周边城市在秋冬季节仍然有严格的生产限制。根据生态环境部正式发布的《北京、天津、河北及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理行动计划》，要求北京、天津、河北及周边地区全面实现2019年环境空气质量改善目标，共同控制温室气体排放。秋冬期间(2019年10月1日至2020年3月31日)，PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比下降6%。我们认为，2020年是赢得保卫蓝天战斗的三年行动计划的目标年。至关重要的2019-2020年秋冬期间的成效将直接影响到2020年目标的实现。考虑到今年秋冬季整体气象条件的偏差，京津冀地区秋冬季环保生产限制依然严格，供方有望保持稳定。

新冀东地区将拥有更高的话语权，其崛起趋势将在2020年得到证实。2020年第一周计划发行的专项债券规模约为1330亿元，占提前发行的1万亿元的13.3%，流向基础设施的比例约为70%。国家继续加大反周期调整力度。我们认为，在基础设施反周期调整日益加剧的背景下，以重点项目为主的京津冀地区需求有望稳步增长。与此同时，熊安新区的建设已经开始，这将带来一定的增量在未来。然而，由于目前小企业的产能已经完全释放，供应恶化的空间有限，供求格局继续有很强的改善把握。但是，随着金隅与冀东整合的不断深化，企业管理和运营的效率将进一步提高，公司的内外部环境将更好，未来业绩的灵活性将得到充分释放。

投资建议:公司2019-2021年净利润分别调整为27.14亿元、35.11亿元和36.3亿元，相应每股收益分别调整为201元、2.61元和2.69元，相应19-21年市盈率分别调整为8.3倍、6.4倍和6.2倍。我们乐观地认为，公司将受益于京津冀地区的高度繁荣，并保持24.4元的目标价格和“购买”评级。

风险预警:房地产和基础设施投资低于预期，需求大幅下降；供给侧改革低于预期，落后产能退出缓慢，供需格局恶化。煤炭、矿石和其他价格上涨，导致成本上升。

长安汽车(000625):新产品继续量产，2020年销售弹性可能出现

类别:公司机构:光大证券股份有限公司研究员:邵江日期:2020年1月8日

12月19日发布的销售数据与预期一致，同比均有相同的增长。

2019年12月，该公司销售了194，000辆汽车，同比/环比+31.0%/9.8%。其中，重庆长安、河北长安、合肥长安独立品牌共销售约10万辆，同比/月比+81.3%/11.6%；长安福特销售18000辆汽车，同比/环比+0.8%/4.7%；长安马自达销量为13000辆，同比/环比+9.2%/0.7%。2019年，该公司售出176.3万辆汽车，同比增长-15.2%。其中，长安福特售出18.4万辆，同比增长51.3%。长安马自达售出13.4万辆汽车，同比增长19.7%。

第19季度自有品牌新车销量大，预计2020年销量和价格都将增长

第19季度，重庆长安、河北长安和合肥长安的总销量同比增长32.0%，环比增长43.3%。销售增长的驱动力来自CS75系列(9月发布)、CS55系列(11月发布)和CS35系列。CS75plus的销量主要是中高档车，并逐步开拓沿海省份的市场(长安自主乘用车前2名的18年销量是四川和河南，10月至11月的19年销量是浙江和广东)。我们相信，在这一新的产品周期中，长安汽车已经独立地升级了产品结构和客户结构，并有望实现销量和价格的增长。

2020年第19季度合资企业品牌销售额提高，新产品推动销售增长

长安福特第19季度销量同比下降20.3%，环比降幅收窄。2020年，长安福特将有4辆新车上市(2辆林肯车型)，销量有望提高。此外，福特的新产品周期以高ASP车型为主，每辆车的整体利润可能会提高。长安马自达19季度销售额同比增长0.1%/环比+8.9%。随着马自达3在9月份被替换，该公司的销量稳定下来。预计2020年新车CX-30的推出将推动销量略有改善。

维护公司的利润预测和“购买”评级

该公司的新产品周期正在逐渐兑现，基本面即将改善，2020年业绩弹性可能会显现。

我们维持公司对母公司的净利润为19-21年-1.8/34.6/48.7亿元，对应于每股收益-0.04/0.72/1.01元的预测，并维持“买入”评级。(注:如果我们考虑到引入新能源子公司带来的22.91亿元的预期收入和出售CAPSA股权带来的13.52亿元的预期收入，我们预计公司的净利润将在2020年增加到71亿元。)

风险提示:

汽车市场的复苏并不像预期的那样。2.市场竞争加剧，新产品销售低于预期。

Subot (603916):扣除非盈利后的净利润同比增长130%-150%，全年业绩超出预期，保持“买入”

类别:公司机构:太平洋证券有限公司研究员:刘强/刘日期:2020年01月07日

事件:公司发布了2019年业绩预测。报告期内，归属于母公司的净利润预计达到3.35-3.62亿元，同比增长25%-35%；不包括母公司的净利润预计达到3.38-3.67亿元，同比增长130%-150%。2019年第四季度，母亲一个季度的净利润为8500万-1.12亿元，不包括母亲的净利润为9000万-1.19亿元。

要点:

1.2019年第四季度业绩持续改善，全年业绩再次超出预期，原因如下:1)公司加大了市场开发力度，销量增加；2)测试中心的收购将于2019年4月完成，测试中心将纳入当前合并报表。3)调整产品结构，降低原材料价格，提高产品竞争力和毛利率，2019年公司业绩将快速增长。据估计，第四季度母公司实现净利润8500-1.12亿元，业绩继续保持高增长态势。基础设施投资预计将在2020年继续增长，该公司目前手头有足够的订单。

2.该公司新建的生产能力已陆续投入使用，以支持业绩的高速增长。

混凝土外加剂行业有大量集中度低的企业。然而，近年来，龙头企业加快了发展。它们通过并购和扩大自己的生产能力，成功地增加了市场份额。行业集中度的提高已经加快。据中国混凝土网统计，2018年中国聚羧酸减水剂企业前10名的总市场份额为19.37%，同比增长3.12个百分点。其中，企业占比5.48%(行业第一)，同比增长1.26个百分点。公司总生产能力为135万吨外加剂，2020年将投产52万吨新型高性能减水剂，四川基地后续产能也将投产，以支持高速增长。

3.原料环氧乙烷价格低廉，减水剂的高毛利率有望保持高性能减水剂的主要原料是环氧乙烷。通常，环氧乙烷占生产成本的35-50%。环氧乙烷价格的波动会带来减水剂毛利率的波动。2019年，环氧乙烷价格从年初的9300元/吨下降至7500元/吨，下降19.35%。今年前三个季度，苏博的毛利率从39.39%升至46.55%，同比增长7.16%。目前，环氧乙烷的价格近年来处于相对较低的水平。然而，由于2020年供应端的产量高于需求增长率，预计价格将保持在低位。减水剂高毛利率有望持续。

4.利润预测和评级

该公司是混凝土外加剂的领先企业。在未来3年产业集中度加快、毛利率提高的背景下，公司生产能力将进入交货期，业绩有望保持快速增长。

我们预计公司2019年至2021年的净利润分别为3.42亿元、4.21亿元和5.44亿元，相当于每股收益1.10元、1.36元和1.75元，PE15X、12X和9X。根据2020年15倍的预计市盈率，目标价格为20.4元，保持“买入”评级。

风险提示:新建项目产量低于预期，原材料价格上涨。

《人物》(603883)深度报道:旅程不差，盈利能力有望从2020年开始继续提升

类别:公司机构:太平洋证券股份有限公司研究员:杜作元/蔡日期:2020-01-07

该行业的核心增长逻辑保持不变，该政策对上市药店有正面影响>负面:

2018年，零售药店终端市场3842亿元，同比增长4.86%。增速放缓主要受医疗保险控制费用和非药品检查等因素的影响。在未来，还会有诸如药品价格因批量购买而下降等因素。中小药店的生存环境将会恶化，集中度的提高是零售药店行业增长的核心因素。

在全国范围内扩大批量采购的趋势下，各省市相继出台鼓励定点医疗保险药店积极参与批量采购的政策，适当增加药店数量，逐步推进纳入政府采购平台，将使上市药店获得合理的利润率。零售药店正从注重销售商品转变为注重顾客需求，为顾客建立健康管理计划，并促进基于疾病的药物组合回归服务的本质。随着特色专科药房(如DTP药房和Mentemun药房)的快速发展，未来药房之间的竞争将是专业化服务能力。

你为什么喜欢普通人

1)在股权结构方面，国际资本方圆资本和春华资本有助于公司全面运营。股权结构是中西结合的产物，有着100多家公司的悠久历史。(2)在扩张模式上，并购+自身建设+联盟+联盟齐头并进，分布在各个渠道，在短时间内形成强大的规模效应。目前，全国22个省市共有4808家门店，其中省市数量和加盟店数量在上市药店中排名第一。3)公司在过去的几年里发展迅速。历史总/净利率下降是一种正常的运行周期现象。经过19年的商店加密和集中增强，规模效应出现，成本率已经下降。再加上商店服务的转变，客户服务场景通过慢性病管理得到了提升，在性能上具有很大的灵活性。预计2020年净利率将会上升。4)19年来，普通百姓商店的年龄结构不断优化。老店的比例已经进入上升期。分新店的比例达到了19年来的历史最高点，业绩和净利率都有所提高。随着规模优势的体现，特许经营者的净利率也将增加——公司的净利率预计在19-21年内稳步上升。

普通人的亮点是什么

1)公司管理层敢于用人，并给予充分授权。年轻有为的高、中、基层人员有充分发挥才能的空间，改变了传统家族企业独揽话语权、人才易流失的局面。此外，全面股权激励为成功扩张奠定了基础。2)“M&A+自建+加盟+联盟”是一种多管齐下的方式，具有很强的整合和精细化管理能力，确保M&A的加速和加盟。2019年，我们将开始通过自建小商店来拆除大型商店，从而提高整体效率。省会农村市场同时扩大，区域市场份额快速增长。3)努力建设客户服务平台，变门店为服务，打造专业药店，提高客户粘性；基层调研显示，服务转型后，老店收入增速明显提高。4)人们正以前瞻性的方式规划DTP药房。目前，全脂奶粉的销售额保持了50%以上的增长率(19H1yoy84)，约占总销售额的9%，占处方药的50%。戴德梁行药房在门店总数中的比例不断增加，接受处方流出的能力也在不断提高。

盈利预测:公司门店扩张进展顺利，具备良好的管理和整合能力，盈利能力处于改善期。据估计，19-21年期间的年收入分别为117.8亿英镑、147.6亿英镑和182.8亿英镑，归属于母公司的净利润分别为5.34亿英镑、6.68亿英镑和8.29亿英镑，相当于PE35/28/22倍。这种估值具有成本效益，并保持“买入”评级。

风险提示:M&A之后，商店的表现不如预期；集中采购的短期扩张对药品零售价格有影响。

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