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新贷款完全由房地产支持？自央行上周末发布7月份金融统计数据以来，“投机”已经出现。然而，央行对这一声明并不满意。昨日，中国央行发布了“7月份货币信贷数据回答了记者的提问”，并表示过度解读单个月的贷款数据是不合适的。

新贷款完全依赖抵押贷款？

"过度解释个别月份的贷款数据是不合适的."

央行数据显示，7月份人民币贷款增加4636亿元，比去年同期少增1.01万亿元。分行业、分家庭贷款增加4575亿元，其中中长期贷款增加4773亿元；非金融企业和机构贷款减少26亿元。

根据市场分析，绝大多数居民中长期贷款是抵押贷款。上述数据显示，居民新增抵押贷款在7月份新增贷款中发挥了“主力军”作用。

然而，央行对这组数据有不同的看法。

央行发言人表示，从家庭贷款的角度来看，今年的增长确实相当突出，主要是由于许多城市的房地产市场升温。前7个月，个人中长期住房贷款月平均接近4000亿元，季节性波动较小。从企业部门贷款来看，在经济结构深度调整和经济下行压力，特别是“产能下降”和“去杠杆化”的背景下，企业整体信贷需求不如家庭部门强劲。

"过度解释个别月份的贷款数据是不合适的."央行发言人表示，企业贷款的季节性波动相对较大，而地方政府的债券互换已经减少了企业贷款的存量。不良贷款的核销和处置基本上是企业贷款，今年的置换和核销非常密集。同时，多渠道融资对贷款形成了一定的替代，符合增加直接融资比重的方向。

中国进入“流动性陷阱”？

" M1和M2之间的增长剪刀差远非流动性陷阱."

此外，在央行发布的数据中，M1(狭义货币)和M2(广义货币)之间的“剪刀差”也引起了媒体和学术界的关注。

数据显示，与去年同期相比，7月底M1增长了25.4%，M2增长了10.2%。两者之间的差距进一步扩大至15.2个百分点。一些人认为，这可能意味着中国已经进入了“流动性陷阱”。但央行不同意这种说法。

「M1与M2之间的增长剪刀差，主要反映不同行业的货币分布和活动的变化。这与流动性陷阱的理论假设相去甚远，也没有必然的联系。央行发言人表示，由于2014年和2015年上半年M1基数相对较低，M1多个月的增长率低于5%，明显低于M2的增长率，因此近期企业活期存款的增加导致M1增长率大幅上升。"

央行发言人进一步解释说，自2015年下半年以来，M1的增长率持续上升，主要是由于企业活期存款增速加快。中长期利率下调降低了企业持有活期存款的机会成本。然而，房地产和其他资产市场非常活跃，对可交易货币的需求正在上升。特别是，房地产和建筑公司持有的资金更多。此外，地方政府将在债券互换过程中暂时存放部分资金。(范姜)

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