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[国联证券投资白英杰:a股和科技股的未来表现仍将是主线]作为一名资深市场人士，她如何看待当前的市场表现？随着最近市场的反弹，这种反弹会持续多久？a股未来的趋势是什么？最近热门的科技和医药行业能继续保持其实力吗？作为回应，东方财富网邀请了中联证券高级投资顾问白英杰女士作为财富观察的嘉宾与您分享精彩的观点。

本期嘉宾简介:白英杰，中联证券高级投资顾问，上海证券交易所期权培训讲师。自2008年起，他在证券市场工作10余年，通过牛雄积累了多年的实盘经验，熟悉资本市场证券投资的种类和主要交易方式。他被邀请为许多知名栏目的特邀嘉宾，如第一财经、点财经、网络电视财经、中央之声和泛经济等。专业是技术分析、实时市场趋势分析和准确把握行业背景。投资格言:抓住机遇，抓住机遇！

作为资深市场人士，她如何看待当前的市场表现？随着最近市场的反弹，这种反弹会持续多久？a股未来的趋势是什么？最近热门的科技和医药行业能继续保持其实力吗？作为回应，东方财富网邀请了中联证券高级投资顾问白英杰女士作为财富观察的嘉宾与您分享精彩的观点。

白英杰在接受采访时表示，a股市场近期的反弹主要是由充足的流动性支撑的。目前，从整个市场的资金量来看，a股在未来市场的表现是可以预期的，而科技股仍将是市场的主线。

与此同时，白英杰也表示，再融资的松动是近期创业板持续走强的主要原因之一。考虑到许多创业板企业正在慢慢回归估值，宏观经济正在向高科技产业靠拢，科技企业的未来成长值得关注。

以下是完整采访的文字记录:

主持人:朋友们，你们好，欢迎来到新一期《财富》杂志。鼠年伊始，市场在事件的影响下明显下跌，但随后开始强劲反弹，并成功突破3000点。只是这次市场在3000点以上，我们能否成功突破，如何把握我们的经营节奏。我们非常荣幸地邀请到我们的老朋友，国联证券的高级投资顾问白英杰，来听听她对未来市场的看法。你好，白小姐。

白英杰:你好，主持人。

主持人:白先生，你如何评价近期市场的表现？

白英杰:首先，我们可以非常清楚地看到，由于短期突发事件的影响，节后市场已经打破了原有的运行规则，存在较大的缺口。在短期事件升温到一定程度后，事实上，市场的整体运行节奏正在慢慢回归节前的趋势过程。

在这种反弹的过程中，实际上它更多的是一种积极的政策释放，尤其是目前，货币或政策等流动性的释放也使市场得到了确认，并在一段相对短期的恐慌之后反弹。目前，该指数仅着眼于主板的运行节奏，可以看出20日是一个短暂的时期，在盘面向上的变化上取得了3000点的突破。尽管21日的市场开放度有所下降，但我们也看到，这两个城市最近的营业额显然将超过万亿。据统计，这数万亿美元应该相隔10个月，回到数万亿美元的营业额。如此多的交易量可以累积起来，我们看到了数万亿的回报，这也是当前市场的一个开放市场。我们说，流动性偏好的明显回归是风向标开始逐步上升的信号。

那么3000一直是牛和熊的分界线。特别是在20日，我们看到加权证券公司突破，随指数上升。证券交易员在包括市场在内的股东心目中的地位相对较高。他们一直认为这是牛市的标志。一方面，第一季度的表现明显回暖，因为从营业额可以看出，这显然是集中和释放。另一方面，在再融资政策放松后，它实际上直接受益于证券公司和投资银行的固定增长。因此，我们觉得这一波已经达到了3000点。只要能在后期完全巩固，我们基本上就能拿下这3000分。后面的空间有望在节日前回到我们的位置3127。

主持人:白先生，刚才你也提到最近几万亿美元的交易额很大。我们的一些朋友打了个比方。与年初相比，当时的市场也相对密集。例如，出现了数万亿美元的营业额。所以当时，市场上涨了将近500点，每个人都在猜测在这一波行情中是否会有如此接近500点的市场。你看呢?

白英杰:当我们谈论这个市场时，如果我们采取更现实的观点，只有当基金持续买入买入时，指数、行业和个股才会被推高。那么钱从哪里来？目前有三个方面。

第一个是刚才提到的，当前整个货币政策的流动性相对来说比较宽松。然而，充足的流动性对整个a股市场有着积极的影响和导向作用。其次，我们可以看到，这些外国资本，尤其是朝鲜、富时罗素(FTSE Russell)和摩根士丹利资本国际(MSCI)，实际上并没有因为这种短期影响而缩水，而是在市场上显示出数百亿美元的回报，尤其是在开盘的第一天。在外国投资者眼中，就全球估值体系而言，a股相对便宜。因此，很明显，在廉价估值之后，这种间歇性的短期下跌实际上是一个机会。那最好去北方。摩根士丹利资本国际和富时罗素也将增加他们的数量并继续扩张。事实上，这部分基金也有利于整个市场，包括未来向上空间的开放。这是该机构的外资。

还有一只机构基金，我们最近经常可以看到，一些公开发行和一些私募基金正在进行大规模的路演，并在大范围内出售自己的基金产品。两天前，我记得有另一只基金在一天内筹集了超过1200亿元人民币，或者至少数百亿，或者至少约5600亿元人民币。这部分资金筹集后，在接下来的一两个月内，他们将有一段时间来建一个仓库。那么在建仓期间，二级市场只不过是另一只增量基金。那么打开后面的空间也是有帮助的。还有一小部分基金为个人投资者所有。对于个人投资者来说，我们可以看到，在上海证券交易所最近公布的一些开户数据中，新开账户的数量逐年、逐月明显增加。当然，个人资本的数额可能不如机构资本的数额大，但大量小而分散的力量加在一起实际上是一种周转，对市场有明显的支撑作用。从整个基金的规模来看，目前还是比较有利的。

主持人:白先生比较乐观。然而，最近还有另一个值得关注的问题，那就是上市公司的财务业绩。由于事件的影响，许多公司推迟了恢复工作，因此每个人都会说，现在是集中披露季度报告的时候了，并将在4月底之前完全披露。但是，这是否会因事件的影响而直接影响企业恢复工作，进而影响其季度报告的整体财务状况？因此，每个人都想知道这个因素是否也是导致市场下一次变化的一个非常重要的因素。你觉得这个怎么样？

白英杰:刚才我们提到，由于这种短期影响，实际上各大部门都在努力制定相关政策，希望把这种影响降到最低。但对于这些相关行业，我们可以看到没有办法补救。因为第一季度的影响将是真实的，特别是对于一些传统行业，如线下消费，如餐饮、娱乐和春节期间的一些旅游，包括酒店和航空公司，第一季度的报告几乎肯定会打折扣。如果投资者持有这些目标，建议在短期内尽可能避免它们，因为业绩会影响全年，因为你已经损失了一个季度，所以要注意这一点。

另一方面，我们也应该多看看一些没有受到很大影响的行业。例如，自去年第四季度以来，科技主线可能会显著降低疫情的影响。这样，投资者应该考虑行业的选择。在这种情况下，我们认为它将在3月中旬左右开始。我们应该注意这个时间节点，因为它也是季度报告开始陆续披露的时间段。

主持人:如果我们从不同的行业来看，创业板是目前反弹的主要力量。那么，你认为创业板背后的驱动力是什么，它如此强大？

白英杰:本轮创业板的强势主要有两个原因。创业板每个人都可以仔细看看蓝筹股，创业板50指数。其中，包括东方财富在内的一系列领袖人物如宁德时代、梅瑞医疗等等。各行各业的领导人在短期内没有受到疫情的影响，但其中一些人受到好消息的刺激，迅速受到攻击，甚至达到了许多新的高度。他们对创业板50指数的贡献非常大。当成长型企业市场50做出巨大贡献时，它实际上推动了成长型企业市场越走越远。这是第一个原因。

第二个原因是，事实上，我们可以看到最近放松对再融资证券，特别是创业板的监管。这就是我刚才提到的流动性充足的问题。证券再融资的放松直接受益于创业板市场，特别是对于那些进行跨行并购的企业来说，业绩的增长率将会大大提高。根据我们的统计数据，2013年至2015年期间，许多上市公司，特别是科技行业的上市公司，包括中小微型企业，在内源主营业务稳步增长的同时，进行了一些并购，获得的利润相对较快。在如此快速的利润增长率之后，业绩回报、年度报告或中期报告立即大幅增加。

让我举一个简单的例子。众所周知，姚记扑克实际上是用来打牌的。现在它被改造成了耀基科技。自去年以来，其业绩增长了三位数，这与其最初的主营业务没有太大关系。它还进行了这样的并购，以收购一家拥有全资子公司控股的手持旅游企业。接手这个手持旅游企业后，“居住经济”现在发展很快，手持旅游就是其中之一。手游成绩快速增长后，姚季的整体成绩得到间接提高，增长率达到三位数。回到成长型企业市场，在本轮再融资放松后，它实际上比成长型企业市场要好。每个人都会更担心再融资和股票扩张，蛋糕太大了，很多人会进来分享。然而，我们看到的是并购重组后业绩的快速增长，这无疑是创业板的最大收益。

主持人:在2013年至2015年的牛市中，创业板的主要驱动力是并购。这一次，所有人都认为，放松再融资似乎嗅到了牛市的气息。那么你如何判断这一波成长型企业市场的趋势，我们如何判断这一水平呢？

白英杰:刚才我们提到了2013年到2015年的牛市。老股东应该知道，经过初期，我们的初期基本上是刺激这一轮科技、软件、it、互联网等的发展趋势。然后当你进入2016年，你会发现整个再融资政策将立即收紧。收紧之后，创业板市场基本上已经达到了2015年下半年以来的高点。直到2019年，也就是2019年初，它才达到1200多点的低点，并进入如此低点。从整个时间跨度来看，调整还不到四年。从下跌4000多点到近1000点，区间也非常大。在下跌的过程中，它当时也承受着很大的压力。在三年的上涨过程中，有些被高估，有些形成了泡沫。

所以现在我们可以看到，实际上有许多创业板公司的估值正在缓慢回升。回归后，毫无疑问，它将对这些未来的成长型科技企业更具吸引力。我们可以看到，经过过去五到十年的快速增长和发展，国内经济已经从一些传统产业(如基础设施)转向核心经济。所谓核心经济是以高科技发展为基础的。因此，当前的大环境背景不同于2013年和2015年。这也是一种政策放松，但现在可能更多的是追求某种质量，而不是大规模、分散和扩大发展。因此，这一次的再融资和放松政策无疑是对创业板更深层次的利好。因此，我们认为在指数和行业选择方面，我们可能需要更多地关注我们的市场。

主持人:热点，科技股确实是最近市场的主要梯队，所以人们也想问，这条线会不会仍然是下一个市场的热点，在一些你关心的行业有机会吗？

白英杰:从去年第四季度开始，整个市场在技术上基本上是一边倒的。当然，这也受到了去年外界的影响，这也进一步促使我们要自主可控，尤其是核心科技的关键研发能力。在如此大的背景下，从去年到现在，整个市场仍然被大技术所主导。我们必须明确界定这一理念，这是未来的发展趋势。我们可以看到，各个行业的一些企业，其实都在努力做研发资金。例如，目前国内有两家半导体芯片制造商具有更强的核心实力。合肥的长兴和长江的蓄力都比较强。然而，在半导体芯片领域，在一些芯片设计中，半导体芯片的设计与国外成熟技术仍存在差距。目前，大多数都是密封测试，技术含量偏低。然而，我们也看到工业基金在不断投资。

回到二级市场的运行节奏，这是因为二级市场是一种提前预期的反应。与半导体行业类似，半导体的指数也不断达到新的高度。每次你退后一步，钱就会开始回来。最近，这个市场一直处于相对强劲的状态。包括芯片公司，也非常强大。在此，我想提一下，刚才提到的一些公共基金集中在科技行业。然后在筹集了这批资金后，他们必须等待上车。当你回到车上时，是他们的公共基金开始上车的时候了。因此，我认为未来市场之一可能是科技黑马聚集在一起的标志，很像前两年的50个集群。因此，我认为科技的主线应该保持不变。

主持人:另一方面，就权重而言，我们可以看到，除了这家证券公司，像其他金融类股一样，包括一些白色的马股，它们并没有弥补今年年初以来这波中的缺口。因此，每个人都在想，是否会有机会以很高的资金概率返还这些股票？

白英杰:从大金融业的角度来看，银行和保险应该是短期内遭受损失最大的行业。每个人都知道保险，因为理赔的所有方面都受到限制，它的一些表现也会受到影响。这是第一个。银行业也是如此。我们刚刚提到了事件的短期影响。恢复率实际上正在慢慢开始恢复。以前各种中小微型企业的坏账率都有一定的上升，这无疑对银行有负面影响。

唯一不同的是证券行业。正如我刚才所说，在整个第一季度，我们可以看到，在12月，整个营业额相对密集。当然，这与当前市场的热度有一定的相关性。每个人都有更高的热情和更高的风险偏好。然后，再加上这次再融资的放松，这也直接有利于证券业。我们说过，在金融三驾马车中，它现在相对强大。从基本面和整体逻辑来看，券商将会走强，另外两个金融板块将受到短期影响。

然而，考虑到目前整个银行业的估值仍相对较低，仍有可能进行长期配置。但如果你想用成长型科技股赢，今年你可能会有点累。就选择而言，每个人都应该注意。我们的一些传统大型基础设施项目也受到了影响。在某些宽松政策下，大型基础设施项目，尤其是货币领域，将会获得一定的好处。因为考虑到其板块的重量也相对较大，核心并不是市场的主流，也有可能出现填补空缺的势头。然而，与日益增长的高端技术相比，它可能稍逊一筹。

主持人:还有一个板块受事件影响。最近，它是一个相对强劲的主线，即医药板块。但制药行业不如科技股强劲。你对这个行业的主要看法是什么？

白英杰:医疗部门应该分为两个方面。现在世界已经进入老龄化状态。仍然建议从中长期角度来看待医疗部门。老龄化伴随着未来养老的理念和医疗设备服务的不断增长，包括一些慢性病药物的增长。这是一个长期的布局，我们可以注意一下。

还有一种类似生物疫苗的生物技术，这部分企业未来的增长空间也很大。然后建议你可以在细分领域找到一些领导者。有一件非常重要的事情。你必须看看这个企业的研究和投资能力以及研究团队。这家企业愿意在新药研发上花很多钱吗？例如，我们对恒瑞医药非常熟悉，该公司正在进行大规模的新药研发，这对其未来的发展非常重要。但是，考虑到前期的投资时间、周期、临床试验等因素，周期会比较长，所以我们认为医疗行业的每个人都应该从中长期的角度来看待和关注。

主持人:我们的连线会先来这里，也写一下白先生带来的解说。谢谢你，再见。

白英杰:再见。

主持人:目前，市场已经连续46次突破3000大关。这是最后一次吗？特别是当突破3000点的频率越来越高时，仍然值得我们关注。再次感谢你对这个节目的关注。我会在下一期《财富》杂志上看到你。

(来源:东方财富研究中心)

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