网站首页

天丰证券宋:肺炎疫情对产业链的影响来自武汉的产业结构]武汉不仅是华中地区的中心城市，也是中国制造业产业链中的一个关键环节。在电子、汽车、医药等领域拥有大规模的产业集群。一旦武汉的生产和物流停止，湖北以外的一些制造企业也可能面临供应中断的问题。天丰证券研究所首席宏观分析师宋从武汉的产业结构分析了当前肺炎疫情引发的武汉关闭对中国制造业产业链的潜在影响。

1月28日是武汉关闭的第六天。肺炎确诊病例的数量仍在上升，但疫情最终会结束，武汉最终会恢复。我希望肺炎疫情很快结束。

春节期间，新一轮肺炎疫情对全国餐饮、旅游、交通、影视等行业的负面影响已经显现。与此同时，医疗设备、药物保护和其他与防疫有关的用品短缺。未来，随着疫情逐渐减弱，消费和服务行业将逐渐得到修复，医学生物学的脉搏将逐渐消退。然而，这种流行病对制造业的影响不会那么简单，因为制造业通过产业链连接不同的生产环节。一旦一个链接受到影响，其他链接也会受到影响。

到目前为止，由于春节，疫情尚未对制造业产生实质性影响。然而，受影响最严重的武汉和整个湖北省(神农架除外)已经进入“城市关闭”状态，恢复生产的时间不详。武汉不仅是一个拥有1000多万人口的特大城市，也是中国制造业产业链中的一个关键环节。在电子、汽车、医药等领域拥有大规模的产业集群。如果武汉的生产和物流停止，湖北以外的一些产业链下游企业也可能面临供应中断的问题。

因此，在研究了肺炎疫情对国民经济的潜在影响后，这次我们从武汉产业结构的角度分析了武汉的关闭对中国制造业产业链的影响。

首先，我们要介绍一下武汉的经济状况:2018年武汉的国内生产总值接近1.5万亿，在全国1万亿城市中排名第九，常住人口1089万。武汉是中部六省(湖南、湖北、安徽、江西、河南和山西)中唯一的副省级城市。武汉是九省通衢的综合交通枢纽，也是全国重要的工业基地。

据统计，武汉共有61家a股上市公司。根据我们对你家乡各省上市公司近三年收入份额结构的分析，湖北省排名前四的行业是汽车制造(东风集团)、建筑工程(葛洲坝)、药品零售(九洲通)和通信设备(烽火通信、文泰科技)。其中，武汉是中部地区的汽车制造基地，也是全国重要的光电信息设备生产基地。

武汉市上市公司名单。资料来源:天丰证券研究所

根据武汉市政府2019年工作报告，光电子信息、汽车及零部件、生物医药和医疗器械是武汉市的三大支柱产业，2018年主营业务总收入超过5000亿元。软件和信息技术服务业务收入超过2100亿元。金融、商业、物流、建筑等行业增加值超过1000亿元。武汉不仅有从长三角和珠三角转移过来的产业，如美的、格力、TCL等。他们都在武汉设厂，但也有国有巨头，如东风和吴中，形成了数千亿的产业集群，如汽车和钢铁。武汉的高科技产业也非常强大。根据《2018武汉统计年鉴》，电子信息、先进制造、新材料、生物医药和医疗器械、新能源和环保等高新技术产业产值位居榜首，“光谷”电子光通信产业正在逐步形成。

2017年武汉高新技术产业统计。资料来源:武汉市统计局，《2018年武汉统计年鉴》，天丰证券研究所。

武汉的第一支柱产业是电子和光通信设备制造业。光谷在国家光通信制造领域发挥着非常重要的作用。

(1)在半导体领域，武汉拥有国家基金和紫光集团投资240亿美元的长江存储，基本代表了国内存储芯片的最高水平，设计和制造了中国第一批3D与非门闪存芯片。据该公司介绍，下游应用主要是移动设备、计算机、数据中心和消费电子产品。由于世界上存储芯片的主要生产国是韩国(三星Hynix)、日本(东芝)和美国(Magnum)，长江在存储芯片中所占的比例非常小，因此对下游的影响应该很小。武汉洪欣半导体主要从事12英寸晶圆制造。据该公司介绍，该项目一期工程预计将于2019年底投产，因此不会影响下游。

(2)在显示面板领域，武汉在中国三大工厂——华星光电、天马微电子和BOE都有工厂。其中，华星光电在武汉有第六代柔性显示面板生产线上主要生产12英寸智能手机柔性屏幕和折叠式屏幕。下游是主流手机制造商，下游客户的具体出货量未知。天马微电子在武汉有的柔性和刚性屏幕生产线上为智能手机、平板电脑、车辆和医疗屏幕提供中小型面板。有许多下游客户，具体的装运情况不得而知，但应该有更多的选择。BOE在武汉有的10.5代薄膜晶体管液晶显示器生产线上主要生产65英寸和75英寸高分辨率液晶显示屏。下游主要由电视制造商制造，但生产线尚未量产，因此不会影响下游。根据《武汉市政府2020年工作报告》，康宁玻璃基板项目将于2019年投产。康宁在中国已经有三家工厂:北京、重庆和合肥，因此对下游的影响应该仅限于湖北省的面板厂。

(3)在光通信领域，昌飞光纤在光纤、光缆和光纤预制棒三大领域是世界上最大的。虽然恒通光电和中天科技被用作替代品，但昌飞拥有很高的市场份额。如果继续停产，可能会影响下游。烽火科技主要生产传输设备和光通信设备，位于5G产业链的中上游。根据“风能产业链平台”数据，华为和中兴在相关领域被替代。光通信技术主要生产光模块，位于5G产业链的中上游。相关领域被中国国际许闯、信义盛、天府通信等所取代。它对下游的影响应该相对有限。

(4)在激光领域，雷克激光器是光纤激光器的研发和生产企业，激光器是激光设备行业的核心硬件。据公司介绍，下游主要用于激光制造，如打标、切割、焊接、添加材料制造等领域。根据“风能产业链平台”，上海激光和创新激光是相关领域的替代。华工科技是一家以激光设备、传感器和通讯设备为主的校办企业。据官方网站介绍，它广泛应用于机械制造、航空航天、汽车工业、钢铁冶金、造船工业、通信网络等领域，相关领域也有替代方案。

(5)在消费电子终端生产领域，武汉有富士康园区(2018年，富士康CAA企业集团苹果手机部分配套产能从郑州转移至武汉，主要生产手机外壳)、华为武汉研究院(领先笔记本项目)、小米武汉总部以及联想、大江等终端企业相关产品生产线。由于终端生产可以将其部分生产能力转移到其他地区，因此不会导致整个产业链的关闭。

武汉的第二大支柱产业是汽车。武汉领先的汽车设备制造业是世界500强东风汽车。围绕东风，武汉聚集了东风乘用车、东风本田、神龙汽车、东风雷诺和SAIC通用五大汽车企业。在武汉以外，襄阳有东风日产(包括英国菲尼迪)，十堰有东风小康，宜昌有广汽川汽。根据2018年《武汉统计年鉴》，武汉2017年生产了190万辆汽车，汽车制造业的主营业务收入为3300亿元。

汽车工厂吸引了大量零部件企业。根据2018年武汉统计年鉴，武汉有有380家大型汽车制造企业。其中，著名的零部件制造商有:高达、德尔福、法雷奥、港灯、霍尼韦尔、伟世通和万向，涵盖底盘、变速箱、车身、电子、室内装饰、玻璃等主要零部件。如果生产继续停止，可能会对下游车辆生产产生一定影响。

武汉的第三大支柱产业是医药。武汉的医药产业不仅包括九洲通、仁福、远大、建民、马应龙等行业领军企业，还包括明德生物、海特生物、韩安科技等新兴企业。根据《2018年武汉统计年鉴》，2017年武汉生产了17700吨化学原料药。湖北境外使用的这些原料药的比例未知，因此对下游产业链的影响不确定。

以上行业信息来源于政府工作报告、统计年鉴和武汉上市公司介绍。这些产业在武汉非常重要，产业链长。它们可能与其他地区的生产有关，但不能涵盖武汉的所有行业。武汉还在钢铁、家用电器、纺织品和建筑材料等传统行业拥有大规模生产。

从短期来看，虽然疫情对制造业的影响是暂时的，但会被产业链放大:一是武汉关闭的直接影响，二是武汉关闭对产业链上下游企业的间接影响，三是河南、重庆、湖南、浙江、广东等湖北周边流动人口较多的省份推迟复工的影响会被产业链进一步放大。

从长远来看，随着疫情的减弱和生产的恢复，疫情对制造业的影响最终将逐渐消失。然而，处于各种产业链末端的小微企业，如果持续关闭，可能面临金融链条紧张甚至破产的风险。疫情蔓延到全国后，由此带来的就业和生计问题可能值得关注。

2017年武汉市主要工业产品产量。资料来源:武汉市统计局，《2018年武汉统计年鉴》，天丰证券研究所。

(来源:澎湃新闻)

• 上一篇：处女座的女人最容易被男人占据的星座是哪个？
• 下一篇：处女座能度过爱情的瓶颈吗？