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原标题:平安资产管理副总经理周创恩:2020年的投资主线是业绩驱动，四大逻辑支撑a股向上

平安资产管理副总经理[周创恩:2020年的投资主线是业绩驱动的四大逻辑支撑a股向上] 2019年的业绩成为今年的压力。每个投资者在2020年会等待什么？《证券时报》记者采访了平安资产管理副总经理兼股权投资主管周传根，请他介绍过去一年的投资经验，展望2020年。

" 2019年已经过去，回顾过去，去年是牛市！"

2019年a股以跌宕起伏和惊愕告终。今年，上证综指上涨22.3%，深证综指上涨44.08%，创业板指数上涨43.79%。

2019年的结果是今年的压力。每个投资者在2020年会等待什么？《证券时报》记者采访了平安资产管理副总经理兼股权投资主管周传根，请他介绍过去一年的投资经验，展望2020年。

2019年回顾:快速响应价值

过去一年，周创平安子冠如意28(灵活配置)管理的绝对收益股票产品实现了64%以上的高收益，其团队其他成员管理的活跃股票表现也非常出色，股票投资产品的回报率居行业第一。

尽管业绩远好于基准，但2019年股票投资不会平稳。

2018年底，市场情绪依然低迷，但在2019年1月，市场意外快速上涨，令许多机构投资者措手不及。

“看到强劲的市场，我们迅速修正了我们的观点，并积极增加头寸。从1月中旬的10%到1月底的40%，到2月初已经超过了70%。”然后市场加速，周传根团队的快速反应使他们在2019年初抓住了增长红利。

全年来看，周传根的产品在年初增加了在白酒和光伏领域的头寸，下半年则大幅增加了在科技股和电动汽车领域的头寸。7月，他们出售酒类，9月，他们增加了房地产头寸，并出售光伏产品。媒体在12月扩张。

这一系列操作背后是周传根的价值判断“锚”，它是通过多年的实际投资经验发展起来的。也就是说，股票价格在“股票价格被低估和价值快速增长阶段”的价值波动周围被买入，并在“股票价格为未来价值严重透支”或“价值增长即将结束”时被卖出。周传根的自下而上的选股逻辑，结合自上而下的宏观和中观研究，除了几年出现重大风险外，都取得了良好的绝对回报。

方法:在有限退出的情况下追求收入增长

周传根有30多年的工作经验，其中有20多年的投资研究和管理经验，先后在国家外汇管理局、外资证券公司和基金公司工作。加入平安资本管理后，周创恩已经形成了一套“系统绝对回报”的投资管理方法，拥有十多年的大股本绝对回报管理经验。

“所谓‘系统的绝对回报’首先是在控制风险的前提下定义一个赚钱的目标。这一目标决定了我们必须进行价值投资，而且这是一种稳定而渐进的价值投资。”周传根解释道。保守主义是对收入增长的有限撤回的追求；进取意味着当市场上有好机会时，你也应该能够在市场之外创造利润。

为了实现“在控制风险的前提下赚钱”的目标，这取决于思想和能力。

价值投资是基本概念。市场和股票应该用价值尺度来衡量，看它们是被高估还是被低估。一旦他们觉得昂贵，他们应该被出售，不管市场情绪如何，否则，他们仍然会被出售。

仅仅有目标和想法并不能保证结果；能力是这一切的核心。要获得绝对回报，投资经理必须具备综合能力，能够系统地涵盖宏观、中观和个人股票投资和研究。宏观上，我们应该对市场趋势有一个前瞻性的预测。在中等水平上，关注行业的视野应该是宽广的，能力的范围应该是宽广的，而不应该只擅长于少数几个行业。就选股能力而言，选股的准确率应该比较高，并且有能力找到超额回报的股票。

绝对回报的投资理念也要求投资经理严格遵守操作纪律，为自己留有足够的安全余地，果断行动，善于应对突发事件，优于战略。

追求绝对收入也需要高投资组合管理。在选择个股和仓位时，周创恩强调要全面衡量市场的涨跌风险，并对个股进行仓位管理。

“系统的绝对收入”是一种与时间交朋友的投资方式。在这种方法下，周创恩和他的团队获得了持续和可观的回报。以绝对收益保险基金账户为例，该账户7年累计回报率为335%，年回报率超过23%，比沪深300指数高出246个百分点。

展望2020:四大逻辑支撑a股向上

周传根用“积极可以做”这个词来概括2020年的a股市场。其背后的逻辑仍然是从价值投资和追求绝对回报的角度出发。

首先，周传根认为，目前a股估值并不昂贵。无论是与世界、历史还是债券收益率相比，股票资产仍然具有吸引力。

第二，2020年宏观环境会更好。目前，国内经济相对稳定，中美摩擦有所缓解。从政策角度看，货币和财政政策对市场的影响是积极的。

第三，非金融企业盈利能力持续增长，为市场提供了良好的基础支撑。

第四，从资本的角度来看，在利率下降、房地产投资吸引力下降的背景下，机构和个人将增加股票配置。与此同时，预计明年外资将继续流入，以获得中国快速增长和风险分散效应的机会。

回到基本面，周传根认为，2020年投资的重点是利润，关注“高增长”和绝对“低估值”的确定性的结构性机会。

就行业而言，周创恩对银行、房地产、电子、媒体和电动汽车行业的部分个股以及高股息家用电器的主要消费者持乐观态度。此外，2019年是科技股的一年，全年5G和半导体价格一个接一个上涨。市场是否会在2020年继续存在分歧。

周创恩认为，鉴于许多科技股的表现大幅增长，科技股在2020年仍有机会。不过，他也强调，2020年科技股的投资机会将比2019年少得多，选择个股的能力将受到更多考验。他将专注于技术增长领袖和产业链相关机会。

对于医药行业，周传根认为，由于2019年估值的扩大，未来需要谨慎观察，深入探索个股，规避投资风险。

对于房地产行业，周传根也表示乐观。原因是房地产行业估值相对较低，政策趋于稳定，竞争格局向龙头企业集中，中央政府对房地产行业的调控是“稳定地价、房价和预期”，这些都有利于龙头企业利润的持续增长。

谈到港股，周创恩认为港股在估值方面具有优势。

(来源:中国经纪公司)

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