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2018年是贯彻落实党的十九大精神的第一年，也是实施十三五规划的关键一年。资本市场也将进一步完善制度和机制，争取更大的成就。

经过27年的发展，中国资本市场规模扩大，机制更新，法治提升，影响广泛。包括股票市场、债券市场、期货市场和金融管理市场在内的资本活动已经渗透到社会的各个方面。贯彻十九大精神，推进中国资本市场现代化，增强资本市场为自身战略和国际竞争力服务的能力，是新时期中国现代化的现实需要和重大历史任务。

根据国内外政治经济形势的最新变化，《证券日报》“十大预测研究小组”结合相关智库的意见，对影响2018年中国股市运行的正负因素进行了认真分析研究，并提出如下预测:

预测1:2018年，中国的国内生产总值增长率将保持在6.7%左右，消费价格指数将上升2%左右。

2017年，中国经济形势总体表现超出预期，经济结构发生可喜变化。新旧动能迅速转化，有力推动了供应方面的结构改革。发展质量和效率不断提高，经济更加稳定和富有弹性。

2018年，中国经济将从“高速增长阶段”转变为“高质量发展阶段”。消费、投资和出口“三驾马车”仍将对中国经济增长发挥重要作用。我们认为，明年经济增长的压力将主要来自投资领域，房地产投资将在控制下下降，制造业投资将在“增强实体经济的吸引力和竞争力”的要求下反弹，基础设施投资作为经济的支撑力量仍有相对坚实的支撑。消费增长预计将保持稳定，因为全球经济复苏相对缓慢，出口增长仍面临压力。

国有资产改革、重点领域投资结构优化、促进区域协调发展、促进国防和民用技术发展一体化、建设国家创新体系，都将在明年的推进中发挥重要作用。所有这些因素都将深刻影响资本市场的运行和发展。

初步估计，2018年经济增长率将保持在6.7%左右，居民消费价格指数将上升2%左右。与民生密切相关的就业和物价将保持基本稳定，中国经济将在新常态下保持稳定健康发展态势。

预测2:M2 2018年将同比增长约10%，社会融资存量将增长约12%。

为了实现稳定的经济增长和去杠杆化的有效平衡，2018年的货币政策将更加强调“中性”，不会进一步收紧，从而为整个市场创造一个合适的货币和金融环境。2017年，M2的实际增长率下降速度快于预期，这与实施金融去杠杆化措施有关。与此同时，M2与实体经济之间的相关性也在减弱，这一趋势将在2018年继续。另一方面，随着金融监管的深化，一些高风险的存款替代品将被清理，存款增长率预计不会像预期的那样低。因此，综合估计，2018年M2经济将同比增长10%左右。

2018年，“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，预计从2017年开始，为有效控制宏观杠杆率，贷款和社会融资增速将出现不同程度的下降，其中，2018年社会融资规模存量增速将保持在12%左右。

从外部环境来看，2018年全球货币政策正常化趋势将向前推进，但美联储货币紧缩的溢出效应正在逐渐减弱，中国央行的货币政策走向将主要由国内经济因素决定。中国经济将在2018年保持稳定增长，与2017年大致持平。然而，为了避免市场对放松或收紧货币政策的方向性预期，央行不太可能主动加息。根据市场需求调整公开市场的操作利率仍然是最佳选择。

预测3:人民币兑美元汇率将在6.4至6.8之间波动。

2017年，人民币兑美元汇率逆转了过去三年逐步深化的贬值趋势，汇率波动弹性进一步加大，呈现出平稳上升的趋势，双向波动趋势更加突出。2017年以来，人民币兑美元汇率中间价报价机制进一步完善，在原有的“收盘价+一篮子货币汇率变动”报价模型中增加了“逆周期因素”，有利于人民币汇率预期的稳定。2017年，人民币对美元累计升值5.81%。

从外部环境来看，美国税制改革取得了重要进展。美联储可能会在2018年三次加息，并加快减息步伐。在这种背景下，人民币贬值可能会有一些压力。但是，考虑到中国经济将继续保持稳定增长，国际收支将继续保持顺差，人民币汇率形成机制将在2018年继续向前推进，这将为人民币汇率的预期稳定提供一定的支撑。

我们预计，2018年人民币汇率将出现双向波动，汇率波动弹性将进一步增强，总体波动幅度在6.4至6.8之间。

预测4:上海综合指数有望突破3700点。消费升级是长期的主题。

在过去的两年里，市场的一个重要特征是股票指数波动明显较小。这两个城市过去两年的高点和低点都没有突破2016年1月的长阴影线的限制。高点和低点的最大振幅逐渐减小，2017年股指的振幅已降至十多年来平均水平的1/3以下。扩大波动范围势在必行。

鉴于上证综指连续两年稳定运行，2018年有可能在2016年初突破3539点，突破3700点甚至更高。据估计，3000至3100点将是强有力的支持领域。

价值投资的概念越来越受欢迎。上证50指数已经成为蓝筹股的中坚力量。在过去的两年里，它表现得相当好。首先，它在2016年初的2016年11月突破了最高点，然后在2017年继续攀升，并在11月突破了3000点大关。2018年，上海证券交易所50指数有望达到近年来的新高。技术调整的极限可能在2650左右。

2017年，中国股市整体处于稳定状态，以价值为基础的主要股票从市场中出现，并从结构性牛市中出现。2018年，随着中国从高速增长转向高质量增长，“一带一路”、新型城镇化、制造业升级、互联网经济和国有企业改革将由投资者探索。以大数据、人工智能、5G、芯片和高速铁路为代表的先进制造业将成为新的焦点。消费升级将成为连续发酵的主线。

预言5:新股发行的“包容性”将得到加强，a股互联网“独角兽”将得到培育。

统计显示，2017年，发展和审查委员会审查了488家公司(包括二级公司)的首次公开发行申请，其中380家通过审查，86家未通过审查，22家推迟投票。全年首次公开募股批准率为77.87%。此外，排队企业取消审计、暂停审计和终止审计的数量也有所增加。我们预计，2018年新股发行将保持正常，但“有勇气否决违规企业”的想法不会改变，以确保上市公司的质量。

为落实“推进优质发展”的要求，监管部门将增强新股发行的“包容性”，加大对符合国家发展战略的高技术企业和核心竞争力新兴产业的支持力度。特别是，应采取创新措施，消除阻碍一些VIE结构(即“协议控制”)企业在国内股票市场发行和上市的障碍，并允许高质量的互联网企业或其他战略性新兴企业在国内股票市场发行和上市。有必要留住和培育互联网企业的“独角兽”。

预测6:金融机构持有的外资比例放宽，与a股“进入”一致。

2017年11月，财政部副部长朱光耀宣布，中国已决定将单个或多个外国投资者对证券、基金管理和期货公司的直接或间接投资比例限制放宽至51%，上述措施实施3年后，投资比例不再限制。取消中资银行和金融资产管理公司单一外资持股比例不超过20%、总持股比例不超过25%的限制，实施银行股权投资比例的内外部一致规则。3年后，单个或多个外国投资者设立的经营人寿保险业务的保险公司的投资比例将放宽至51%，5年后，投资比例将不受限制。

外资在金融机构的持股上限为49%至51%，这是中国金融业向开放迈出的一大步，为外资金融机构放宽在华业务范围、机构设置和牌照数量的限制创造了条件。

我们预计，这项政策的出台时间将取决于各相关部门的协调进展，乐观地说，将在今年“两会”后出台。如果准备的时间比较充分，可能是今年6月，a股“进入摩尔多瓦”的时候，两者是好的，一个是好的。

根据摩根士丹利资本国际2017年10月23日a股进入摩根士丹利资本国际的提前计划，2018年第一季度将发布一份关于中国a股进入的详细问答文件。2018年3月1日，“摩根士丹利资本国际中国a股指数”更名为“摩根士丹利资本国际中国a股在岸指数”；新的摩根士丹利资本国际(MSCI)中国a股指数将发布，跟踪的股票将限于“沪港通”和“深港通”。2018年6月1日，a股将按2.5%的比例正式上市。2018年9月3日，a股比例将提高至5%。

预言7:深化互联机制，胡润关将开始提速。

2017年12月，第九届中英经济金融对话达成一系列政策成果。双方对“胡润通”相关操作系统和安排的研究和准备工作取得进展表示欢迎，同意进一步研究通过存托凭证方式在市场另一侧上市两地符合条件的上市公司，实现两地市场互联互通。

上海证券交易所和伦敦证券交易所认为，存托凭证适用于不同时区、不同开放程度和不同市场体系的两个证券市场之间的互联。商业模式成熟，商业可行性强，实施难度低，整体风险可控。它们便于两地投资者的保护，有利于扩大中国资本市场的双向开放，有利于中英资本市场的合作。

此外，中英双方同意加快筹备工作，并适时检讨“胡润通”的推出时间。“胡润通”是推动中国资本市场开放的重大举措，有望在2018年取得实质性突破。

预测8:新版《证券法》有望通过，《期货法》将迎来一个立法窗口。

自2014年初《证券法》修订启动以来，经过近四年时间，2015年股市经历了异常波动。目前，证券法修订草案已经全国人大常委会第二次审议通过。在充分考虑中国证券市场实际情况、认真总结2015年股市异常波动经验教训的基础上，《证券法》修订草案第二次审议稿重点关注七大市场焦点，包括临时暂停注册制度监管、执法权限和处罚的双重升级、对资本持有量获取和增加“路径”的解释。 将信息披露升级为特别法规、增加市场操纵、建立保护投资者的特别法规以及澄清三个层次的主要法规。

我们认为，目前的《证券法》修订草案相对成熟，经过进一步修改完善，有望于2018年提交全国人大审议通过。

《期货法》将开启一扇立法之窗。目前，中国已经建立了以《期货交易管理条例》为核心，以中国证监会部门规章和规范性文件为主体的法律法规体系。由于我国期货市场相对成熟，将其建设成为国际定价中心市场的任务已经提上日程，迫切需要《期货法》提供发展保障。2018年将加快《期货法》的起草和审议。

预测9:财税改革进入新阶段，地方税将“扩大”。

2017年税制改革取得重大进展:实现增值税全面覆盖商品和服务，全面推进从价资源税改革，制定环境保护税法，环境保护税全部作为地方收入，通过了烟草税法和船舶吨税法。

根据深化财税体制改革的总体规划，2018年税制改革将进入新阶段。将颁布资源税法，并将加快增值税立法。完善地方税制的进程将加快。在城镇土地使用税、房产税、车船税、耕地占用税、契税、烟叶税、土地增值税等地方税的基础上，地方税收的范围有望扩大。

与此同时，虽然新《预算法》颁布已有三年，但相应的实施细则尚未实施。预计《预算法实施条例》将于2018年颁布，中央和地方收入分配改革总体规划的制定将加快。

预测10:房价增速将继续收窄，房屋租赁市场将进一步扩大。

自2017年以来，中共中央和国务院果断出台了监管措施，极大地冷却了房地产市场。国家统计局的统计数据显示，2017年前11个月，热点城市新建商品住宅价格走势总体稳定。大多数城市的房价都低于去年同期水平，市场明显分化。

预计2018年第一季度市场将进一步降温，房价增速将继续收窄。预计2018年一线城市房地产市场的成交量和价格将保持稳定，三线、四线城市房地产市场的成交量和价格都将下降。

从土地市场来看，自2017年下半年以来，出现了明显的“量升量降”趋势。虽然土地供应的规模和强度不断加大，但项目的地价却大幅下降。预计2018年土地市场将继续以低价运行，项目升水率将继续下降，住房企业将更加理性地征地。

从房屋租赁市场来看，到目前为止，全国50多个城市已经出台了新的租赁政策。预计2018年租赁土地供应总量和比例都将有较大的增长空间。

2018年，长期住房机制建设将达到更高水平。首先，将继续在住房租赁、公共租赁住房和共有产权住房领域做出努力。二是继续深化差别化住房金融体系；第三，加快住房公积金制度改革。

(证券日报十大预测研究团队协调人:董少鹏彭春来闫李良；投稿人:、彭春来、严、侯、蒋楠、朱、、左永刚、、付、鲍兴安、苏世玉、杜玉萌、孟克等。)

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