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“迄今为止，已有9个省与社会保障基金委员会签署了委托投资合同。除了这九个省之外，西藏、甘肃、浙江和江苏也计划委托投资运营，这将使投资额增加约1500亿元人力资源和社会保障部社会保障基金监管局副局长唐晓丽3日在《2018-2022年中国养老保险精算报告》发布暨社会保障基金投资管理研讨会上透露。

许多专家表示，中国的养老问题突出，养老体系面临许多亟待解决的问题。下一步，应从国家战略的角度安排养老保障，通过“开源节流”实现养老保险制度的可持续发展。一方面，要采取行政措施，促进各省养老基金的投资和运营，通过资产配置和风险控制，使养老投资更加安全，实现“钱生钱”。另一方面，投资运作的目的是用精算方法更好地向全社会和公众解释。

投资理念亟待更新

近年来，随着经济转型和人口加速老龄化，我国养老基金收入增速放缓，支出增速加快，收支压力加大。与会专家就如何更好地投资和运营养老基金提出了建议。

唐晓丽表示，养老保险制度的可持续发展需要通过“开源节流”来实现。就开源而言，重要的措施是投资和运营为实现“钱生钱”而筹集的养老基金。

唐晓丽说，到目前为止，已有9个省与社保基金委员会签订了委托投资合同，委托投资金额达到4300亿元。除了九个省签订的合同外，西藏、甘肃、浙江和江苏也计划委托投资运营，这将使投资金额增加约1500亿元。一方面，采取行政措施促进各省养老基金的投资和运营；另一方面，投资和经营的目的是通过精算手段更好地向全社会和公众解释。

唐晓丽透露，为了让更多的省份可以委托基金投资运营，有利于国家基本养老保险制度的可持续发展，“我们目前正在与财政部研究制定一份文件，将城乡居民养老基金委托给社保基金理事会投资运营。假设目前的年度供款基数不变，如果年度投资回报率从3%增加到5%，我们可以计算出相当于供款比率增加了3.2个百分点。”

中国证券投资基金协会副主席钟荣萨认为，通过资产配置和风险控制，养老投资更安全。养老金投资的目标是保持和增加价值，并确保退休生活质量不会下降。这包括两个问题，一个是本金损失的风险，另一个是投资回报不足的风险。因此，如何平衡安全性和盈利性之间的关系是未来第三支柱个人账户安排中必须考虑的问题。

钟荣萨说，首先，安全不能简单地理解为绝对的资本保全。看似有保证，实际上却在转移风险，这可能导致系统性风险。在我国现行的养老金制度中，也没有保本的字眼。因此，在设计个人养老金产品时，我们应该避免强化保本理念，保本收益是不可持续的。在全球低利率环境下，全球投资回报正在下降，许多国家的固定支付养老金难以维持。它们都朝着固定支付(DC)的方向发展，并提供个人投资选择。如果过分强调资本保全，建立第三个支柱并不能真正减轻国家的负担。

投资特色

中欧基金管理有限公司董事长窦表示，养老金投资应充分利用养老金的特点。养老金有三个特点。首先，在时间维度上，养老金投资周期可能很长；其次，在流动性方面，养老金投资不需要太多流动性，也不需要今天存明天取。第三，养老金投资也能承受波动。由于持有时间长，中间是否有波动并不重要。

具体来说，养老金投资可以简化为三种类型的资产投资，一种是现金，另一种是债券，第三种是股票，这将提高投资回报率。他预测未来的现金回报率约为2%，债券回报率约为5%，股票回报率约为10%至20%。

“通过参与公司治理来增加社保基金的价值是非常重要的一个方面。”北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华表示，作为机构投资者，社保基金应该是主动投资者，而不是被动投资者，或者不是被动投资者。积极投资者应参与投资企业的公司治理，关注治理良好的企业和优秀企业，尤其是在我国公司治理普遍不理想的现状下，关注治理良好的企业。一方面，对被投资企业形成约束和激励；另一方面，它可以实现企业价值的持续增长，而不是短期增长，最终实现双赢。

中国政法大学教授胡认为，在银行业养老投资管理领域，由于银行占中国金融体系总资产的90%以上，在养老服务过程中存在渠道优势、客户优势和资产管理优势。就证券和基金业而言，养老金是一项重要的机构投资和保险资产，在稳定资本市场方面发挥着明显的作用。保险业的第一支柱是养老保险，第二支柱是企业年金和职业年金，第三支柱是商业人寿保险。

即将发布的顶级系统设计

关于养老金面临的困难，钟荣萨表示，养老金事关国计民生，应从国家战略的高度考虑养老金的安全性。因此，我们应该重视精算科学的作用，计算如何平衡123个支柱之间的发展，不仅要考虑如何发展第三个支柱，还要考虑国家的负担。今后，可以建立一个全国性的精算组织，考虑到所有省份和地区的人口结构和老龄化程度。例如，中国东北地区的总人口正在外流，而许多年轻人正在涌入深圳，因此深圳的储蓄率和基本养老金的总体平衡在全国都比较好。在这种情况下，如何做好精算计算，做出合理的顶层制度安排，有望从各个方面为顶层设计提供更多的支持。

北京大学经济学院保险系主任郑伟建议，养老保险改革应该纳入国家人口老龄化战略。城镇职工基本养老保险制度的可持续性不是一个单独的“养老保险”问题，而是与人口、经济、社会、文化等方面密切相关的。同时，要实施综合政策，解决资金缺口问题。依靠财政投入是绝对必要的。然而，计算表明，如果不考虑其他来源，只考虑财政投入，将需要每年财政收入的20%左右来填补城镇职工基本养老保险。这显然是不可能的，必须实施全面的政策。此外，我们应主动推进内部改革，包括实现国家基本养老金计划和养老保险支付政策的标准化，这涉及实际支付比率、推迟实际退休年龄和提高基金投资回报率等问题。

郑伟表示，应积极寻求外部融资，包括政府财政补贴、国有资本转让和国家社会保障基金的使用。同时，要高度重视改革的时间窗口，尽快解决养老金缺口问题。假设所有假设保持不变，2016年将作为起点，这肯定不同于2021年。改革开始得越晚，资金缺口就越大，改革的压力就越大。因此，养老保险制度改革的短暂时间窗也需要特别考虑。

"养老金的筹集和支付是其长期发展的关键。"劳动和社会保障科学研究所养老保险研究室主任李表示，首先要坚持养老保险精算平衡的原则，前提是应收账款全部收回。第二，借鉴国外先进做法，建立自动筹资调节机制，建立基本养老金调节机制，完善个人养老金激励机制。第三，建议实现国家基本养老保险统筹，解决地区基金收支不平衡的矛盾。第四，建议通过政策引导鼓励被保险人延期支付。

中国社会科学院世界社会保障中心秘书长方建议，首先，应该规范和改善目前的治疗资格条件。二是提高统筹层次，完善社会保障基金储备制度。第三是改善支付和治疗之间的相关性。第四，改革和完善个人账户体系；第五是设计包装系统。(记者赵旭和林婷婷)

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