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亚太制药(002370。深证)昨日下跌，连续第四个交易日触及极限。1月18日，亚太制药有限公司滑倒。1月21日，该股跌至一个字的上限。1月22日，亚太制药(Asia Pacific Pharmaceuticals)开市，并在接近收盘时开市。截至昨日收盘，亚太制药报11.70元，下跌10.00%，营业额为4.64亿元，营业额为9.70%。

去年，太平洋证券、西南证券、万联证券等三家证券公司发表了四篇研究论文，为亚太制药唱赞歌，给予其买入或增持评级。

2018年4月22日，太平洋证券发表了题为《CRO服务——医药产业链高增长医药创新平台》的研究论文。分析师是杜作元，研究论文给了亚太制药一个“超重”评级。根据该研究报告，临床业务的高速增长促使新生的表现不断超出他们的承诺。全国获奖省份的快速增长推动了制药业务的快速增长。预计18-20年净利润为280/380/5亿元，同比增长39%/36%/30%。在估值方面，参照类似CRO公司65倍或以上的估值，CRO业务将暂时折价50倍。药品业务将考虑未来的产品上市(收购投资于仿制药+CRO平台的创新药物)。预计将继续以40倍的高速度增长，18年内合理估值为132亿(1000亿克鲁塞罗+32亿配方奶粉)，19年内合理估值为170亿(1250亿克鲁塞罗+45亿配方奶粉)，并将首次覆盖，评级为“超重”。

2018年4月22日，西南证券发表了题为《2017年度报告回顾:创新激励下CRO业绩快速增长》的研究论文。分析师是朱国光。该研究论文给了亚太制药一个“购买”评级。研究报告指出，CRO产业处于医药研发产业链的核心，是新药研发不可或缺的环节。由于出台了鼓励医药行业创新和发展的相关政策，CRO工业发展迅速。子公司上海高鑫凭借其高素质、专业化的管理和运营团队，创新性地开发了GRDP管理体系。积累了3A医院、临床专家、技术平台、医药企业、医疗机构、科研机构等大量渠道和研发资源。它已经形成了CRO服务能力，可以涵盖新药研发和产品营销的所有主要阶段。它将继续高速增长，并将在2018年继续以很高的概率超过绩效承诺。预计2018年至2020年，每股收益将分别为0.50元、0.64元和0.82元，未来三年母公司净利润将保持29.7%的复合增长率，分别相当于当前股价市盈率的38倍、29倍和23倍。考虑到CRO业务的广阔前景和公司广泛发展的预期，我们认为公司的业绩和估值有望同时提高并保持“买入”评级。

2018年4月25日，万联证券发布了题为“CRO业务快速增长，医药业务回暖”的调研报告。分析师是沈芸，研究报告给亚太制药公司一个“超重”评级。据CRO主要业务运营商上海高鑫称，在扣除自收购以来的2016年和2017年的不付款后，上海分别实现了1.08亿英镑和1.45亿英镑的净利润，超过了其业绩承诺。2017年，扣除费用后，新高峰收入和净利润返还母公司的比例分别为58%和75%。随着CRO业务近年来的快速发展，CRO业务对公司整体业绩的贡献将进一步提升。预计18-19年后，公司将分别实现母公司净利润2.69亿元和3.63亿元，分别为0.5元和0.68元，相当于目前股价市盈率分别为39倍和29倍。展望新高峰，创新CRO商业模式，预计未来几年将保持高速增长。它将首次被评为“超重”。

2018年6月21日，太平洋证券发布了一篇名为“医药创新全产业链平台”的研究论文，杜作元担任分析师。严宝表示，亚太制药是整个产业链中罕见的a股制药创新平台公司。在医疗创新方面，CRO服务创新+创新药物(依托临床资源，以研究课题的形式开展项目，合作开发有前景的项目，以技术服务费换取项目的部分权益，同时优先获得项目投资权，项目筛选为亚太制药产业基地，目前产品丰富)；就整个产业链而言，基础CRO(接受订单能力强，项目协调能力强，与基础CRO如方达、赵岩、科研院所等建立联盟合作。，具有小容量瓶颈)+临床CRO(通过卫生规划委员会的“重大疾病预防控制科技行动计划”控制核心大型医院资源，业务增长迅速)+市场再评估(目前中国唯一一家能够做到这一点的公司，17年后开始与大型制药公司合作，以研究课题的形式委托医院-医生等。，满足制药公司、医院医生、CRO企业等的需求。，具有巨大的市场空间)。

据中国经济网记者计算，亚太制药十大股东中有七家的质押股份已经占到其总股本的40%。

根据2018年第三季度的报告，亚太制药的十大股东中有七人质押了股份，共计2.17亿股，占总股本的40.37%。其中，浙江亚太集团股份有限公司质押股份9460万股，绍兴柯桥亚太房地产有限公司质押股份3500万股，陈耀根质押股份2500万股，钟万振质押股份1400万股，陆旭兴质押股份2000万股，沈质押股份1800万股，陈益琦质押股份1000万股。(记者魏敬亭)

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