网站首页

“去年，一个朋友想装修房子。装修费用只有2万元。经过一年的奋斗，他还是少了4万元！”这个关于装饰价格上涨的笑话表明，许多人对最近商品价格的上涨感到担忧。

2019年，大宗商品“涨价”再次出现:不到四周，沥青价格上涨逾22%，原油价格上涨逾16%，螺纹钢和铁矿石价格上涨逾8%，农产品中棕榈油、豆油和白糖价格上涨逾6%。

从a股市场来看，自新年以来，周期性较强的板块已经打起了反弹的旗号，家电、建材、煤炭、钢铁等板块领涨，相关板块的表现明显优于大盘。

市场参与者认为，近期市场风险偏好的改善，加上对基础设施建设的相对强烈预期，或相关商品和a股板块的“躁动”。短期来看，随着春节旺季的临近，a股的“春季风潮”可能会持续。在整体环境下，周期性涨价的“红包”价格是可以预期的。然而，中期来看，“春季风潮”只是一种风潮，牛市和熊市之间的转换点仍然未知。

期货股“涨潮”齐头并进

“我觉得当我醒来时，房价上涨了，油价上涨了，装饰材料也上涨了。”正在咨询装修计划的李女士说。

随着春节旺季的临近，大宗商品“价格飙升”的攻势提前开始。首先，“大宗商品之王”原油价格飙升，推动化学行业全面上涨。截至今年1月25日，国内原油期货价格已上涨逾16%。在相关化学品中，沥青期货价格引领整个商品市场上涨近23%，而精对苯二甲酸、燃料油和甲醇也有较大涨幅。

“大宗商品之王”大幅反弹，推动整个大宗商品市场走强。黑色、建筑材料和有色金属也不甘示弱。“当我去装饰市场的时候，我发现很多原材料的价格都上涨了。水泥、钢、玻璃、地板...确实无法控制。”李说。

文华财经数据显示，截至1月25日，全年螺纹钢、铁矿石和玻璃价格分别上涨9.44%、8.61%和5%，焦炭和炼焦煤价格同时上涨9.46%和5.85%。

在大宗农产品方面，石油和软商品也迎头赶上。今年以来，棕榈油、豆油和白糖的价格都上涨了6%以上。

尽管大宗商品价格全面上涨，但长期处于休眠状态的a股市场也迎来了大规模爆发。风能数据显示，建筑材料、煤炭和钢铁类股最近一直是最大的赢家。截至1月25日，中信建筑材料和煤炭行业分别上涨7.42%和7.22%，表现明显优于市场。此外，基础设施概念中的重型机械和超高压都增长了7%以上，而高铁、轨道交通和基金金属等指数都反弹了5%以上。

“由于a股增量资本有限，周期性行业利润是相对确定的，这很可能得到市场和机构的认可。自然，它们相对较强。”苏州期货研究所所长蒋兴春评论道。

“开始”的逻辑主线

大宗商品和a股相关行业的“不安”在哪里？根据制度分析，今年以来，国际经贸关系有所缓和，市场风险偏好有所改善，国内政策趋利避害。尤其是基础设施建设预计相对较强，或者大宗商品和a股相关行业的主要逻辑较强。

“自今年初以来，大宗商品(尤其是工业产品)的反弹受到许多因素的推动，其中最重要的因素是宏观刺激政策的不断出台，这些政策改善了短期宏观预期。”宝成期货金融研究所所长程在《中国证券报》上对记者表示，一方面，近期货币政策趋于宽松，尤其是今年1月央行全面下调基准，宽松程度超出预期。另一方面，财政政策更加积极，包括减税、加快发行专项债券、加快基础设施项目审批等措施。基础设施投资极大地推动了钢铁、建筑材料和一些有色品种的反弹。

市场人士认为，在积极财政政策的趋势下，地方发债的增加和发行节奏的加快，尤其是对基础设施建设的预期相对较强，是大宗商品及相关行业“春潮”的关键因素。

“最近，国家发展和改革委员会批准了一系列地方基础设施项目。新疆、河南、福建等地的地方债务发行计划相继出台。截至1月底，地方发债规模可能超过3000亿元，进一步增强了一季度基础设施建设预期。高炉操作率最近略有反弹，钢铁库存仍处于低水平。对额外股票的需求推动螺纹钢价格反弹。华泰证券公司集合研究的张继强团队说。

随着春节临近，基础设施建设的预期将明显有助于a股相关概念的反弹。程指出，近期周期性股票强劲反弹主要有两个原因。首先，积极的财政政策直接惠及周期性行业，基础设施概念中的超高压、轨道交通和高铁等指数出现反弹。与此同时，矿业、钢铁、有色金属和建筑材料也表现良好，预计基础设施投资增长将出现反弹。其次，由于供应方面的改革、信贷投资限制等因素，煤炭、钢铁等行业的利润下滑速度低于其他非周期性行业，因此股市强劲反弹。

“a股周期性股票的强势是否仍与供应方结构性改革的股息仍处于相对较高水平、企业利润在2018年或2019年仍将保持相对较高水平相关。”蒋兴春表示，以钢铁和煤炭为例，相关行业利润相对较好。再加上环保政策的严格执行以及煤矿事故和其他煤炭行业事故的发生，循环股既有主题又有业绩支撑。

中信期货指数(Citic Futures Stock Index)研究员蒋勤补充称，除了工业价格的上涨趋势，当前环境也为a股相关行业的上涨趋势提供了一些协调因素。例如，美联储(Federal Reserve)的声明从“鹰”变成了“鸽”，美元指数的走软有利于以美元计价的大宗商品和新兴市场股市。在过度下跌和反弹的过程中，资本在低价股票的灵活性上具有优先权，而定期股票的绝对股价相对较低。

春天的骚动只是骚动。

这种“良好的开端”是否意味着由大宗商品和a股相关行业引发的春季攻势有望全面展开？大多数市场参与者认为，a股很可能在春节前后经历“春节躁动”。在这种背景下，如果商品价格持续上涨，短期内可以关注相关周期性价格上涨的表现，但春季的持续不安是值得怀疑的。

国泰君安证券策略李团队指出，从2010年到2018年，a股经历了一个躁动的春天，平均持续时间约40个交易日，平均上涨16%，其中2月和12月是主要的贡献月份。李团队表示，市场风险偏好的上升和风险溢价的下降是推动春季市场不安情绪的主要因素，预计这种情绪仍将在2019年出现。

许多市场参与者认为，短期内参与股市的结构性反弹是合适的，但春季开工需求的拉动效应可能有限。在经济真正好转之前，大宗商品和股市仍缺乏实际需求驱动力，在经历了春季的动荡之后，需要谨慎行事。

“宽松的货币政策和积极的财政政策对经济有支撑作用。季节性高峰季节可能会导致需求阶段性上升。大宗商品的结构性和阶段性反弹是可以预测的。但从中期来看，2018年房地产销售增速持续低迷，不可避免地会导致2019年房地产建设、建设和投资增速滞后下降，工业领域将面临利润增速下降甚至轻微通缩的压力。”程对说道。

金善期货研究所所长曹友明同时表示，由于宏观经济下行压力并未缓解多少，2019年大宗商品价格的重心将继续下降。目前的价格上涨是技术性反弹，也是由季节性因素造成的。预计将持续到春节后。然而，从2月中下旬开始，大宗商品有触顶回落的风险，工业板块的股票可能会下跌。

“最近价格上涨的概念相对较强。在某种程度上，这与近期市场主线的不确定性有关，是由矿难和油价反弹等博弈事件驱动的。然而，从中心线的角度来看，价格上涨的概念很难形成系统性的机会。”姜琴认为，一方面，疲软的国内需求可能会取代供应收缩，成为2019年大众市场的核心引擎；另一方面，春节前，a股从未有过与期股赌博的习惯，一季度价格上涨概念成为主线的概率并不是很高。

成表示:“定期参与股市结构性反弹是合适的，但从中期来看，我们需要关注信贷紧缩、金融周期下行、杠杆空间紧张等不利因素，建议投资者寻求阿尔法回报，即通过商品需求的强弱寻找套利机会，为符合政策导向的股市主要基础设施和5G主题龙头企业寻找机会。”(记者王娇)

• 上一篇：小米第三次购买了398万股，第三次花费了近2亿港元。
• 下一篇：日本东京2019年预算宣布5300亿日元用于奥运筹备