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私募和杠杆失败的苦涩故事:从60亿到几亿，重型仓库股票持续下跌，净值跌至27美分。他们想自杀。

[私募和杠杆失败的苦涩故事:从60亿股到数十亿股重股遭遇连续跌停]在市场见顶并大幅下跌的那一天，市场上的所有六只股票都跌入了一个极限，因为它们都是有色股票，而且信托基金账户当天不能交易。随后，该产品反复振荡了两到三个月，跌破0.85元，股票被抛售。(国家商业日报)

在安信证券(Anson Securities)最近对上市公司的一次调查中，我遇到了叶飞，他曾是私募基金的冠军，也是80后私募基金经理。据了解，叶飞的起薪从2万元到数千万元不等。他参加了全国股票市场竞赛，赢得了人气冠军。多年来，他坚持撰写股票评论以进行现场直播，热爱股票，并投资成立私人股本公司。

叶飞向《国家商报》记者吐露了未知私募股权投资的辛酸。他经历了信托1:2的杠杆投资失败，并面临股票爆炸。一些人甚至想在他们的产品净值跌至0.27元时自杀。从零开始，该公司已经建立了一个投资60亿英镑的企业，但从60亿英镑下降到几亿英镑，使得现在开始第二次创业成为可能。

信托的1:2杠杆投资失败爆发

2010年4月16日，伊顿投资正式成立。我满怀豪情和信心，记得那天从中融信托北京分公司大楼里出来，包里装着第一批投资者签署的信托和私募股权基金合同，车里放着王峰的经典歌曲《春天》，非常成功。当时，我对我的搭档老张说，“我想赢得全国私募股权锦标赛。”尽管我们生来贫穷，没有丰富的资本积累，也没有明星基金经理的光环，但我们带着理想主义走到了一起。他们看着我从20，000元开始到巅峰时期的数千万元。他们还参加了全国股票市场竞赛，并获得了人气冠军。他们坚持写股票评论很多年，以进行现场直播和喜爱股票。他们一起投资成立了私人股本公司。结果，在过去的十年里，他们也和我一起经历了几次起起落落。

为了做私募，我还专门拜访了尚亚投资的石波先生。因为他是公开募股，我带着学习的态度去拜访他。看到他的白发，我问他为什么他的头发都是白色的，为什么他没有染。他告诉我，有多少基金经理没有白发？我现在已经证实了这一说法。我记得上海指数在2010年光棍节达到3186点的峰值。在我去浙江大学演讲之前，我提醒学生们，国庆期间蕴藏着黄金和有色金属。我还从满仓7500万元的铜和黄金股票中获得了每月25%的收益，当月排名第14位。当时，一些研究人员还特别问我们，为什么基金的净值急剧上升。我很自豪地对他说，因为“家里有我的”。

在市场见顶后崩溃的那一天，市场上所有的六只股票都跌入了极限，因为它们都是有色股票，信托基金账户当天不能交易。然后，该产品反复振荡了两三个月，跌破0.85元，市场关闭。我和我的客户都赔钱了。我们关上门总结失败的原因。论坛上有很多批评。一些客户也为了找麻烦而反目成仇。这个信托产品是1:2的杠杆。当时，当大家都不知道融资融券的时候，我已经开始操作优先级加次的信托产品。这次失败教会了我对杠杆的恐惧，也让我觉得自己不够格。我需要更多地与我的同事交流，了解更多关于分配模式和量化股票选择。

该产品的净值跌至0.27元，并考虑自杀。

有一系列的失败。截至2012年底，由于规模较小，第二只私募股权基金产品已跌至0.27元。因为我喜欢满仓的经营，所以顾客和我的损失是最大的部分。我还在我的第二个产品上投资了100万元。当时，网上说我是2012年倒数第三名。越来越多的人陷入困境，客户都消失了，他们对自己失去了信心，他们也想过自杀，他们觉得除了炒股别无选择，他们觉得离牛市还有几年，这些年我该怎么办？后来，我去了湖南凤凰古城放松。那天我也喝醉了，这是一种发泄。

回来后，我在狭小的办公室里读了一些励志书籍，看了很多次经典电影《海蓓娜斯的追求》和《肖申克的救赎》，我深深地感受到了这一点。2013年春节后，我第一次剃了光头。从一开始，我就积极去上市公司进行调研。该公司还搬到了合肥的李记大厦，它的正面非常小，破损面积不到200平方米。一些顾客想来公司交流。恐慌大于兴奋，因为办公室真的没有了，而且电源经常被切断。事实上，私募行业没有虚伪的规则。唯一重要的是，你必须获得与风险相匹配的绝对超额回报。没人在乎你的外表、年龄和经历。他们关心的是你的投资价值以及你是否能在市场上持续赚钱。

创业很难。这10年是一个从个体经营者到曹太团队再到个体经营者的过程。从种子阶段到生长阶段再到种子阶段是一个关键阶段。我很幸运，虽然我们来自一个贫穷的家庭，没有任何支持者，但我们从未建立过一个投资60亿英镑的企业。在竞争激烈的行业，我们在2015年成功赢得了半年一度的私募锦标赛。这种幸福无法用语言来表达。然而，过去几年从60亿到几亿的经济衰退使得我们很难开始第二次创业。

最痛苦的事情是重仓股的持续下跌

NBD:你在股票交易过程中最大的挫折是什么？

叶飞:2015年是成功和失败的一年。许多私人配售在2015年和2016年死亡。我们险些丧命。那时，经验拯救了我们。当市场暴跌时，我的决定是新发行的基金产品满仓的盈利基金产品做空。这样，至少有一半的人可以生活，因为利润的安全缓冲非常大。如果所有的职位都是空的，六个月后我们该怎么办？我记得市场在2015年9月16日大幅上涨。许多人认为市场即将到来。我的判断是，市场仍然需要等待，所以我们应该抓住机会出货，等待低点。

但是，最痛苦的是重仓股的连续涨停，因为我增加了杠杆，涨停的原因不是我的操作失误，而是发行公司所有者给的信托账户有几票，其他交易者的股票下跌，信托公司强行平仓我的股票，然后我的渤海股票翻了一倍被钉在几个涨停上，给我造成了很大的损失。这是最痛苦的一课。我记得，当2016年初股市暴跌时，杭州分销公司的老板崩溃了。有时，人力无法抗拒激烈的销售。

我记得老板对所有交易员说:“每个人都很努力。做事有成功也有失败。我们失败了，我们正确地面对了他们。我们将从头开始，感谢您所做的一切。”然后让我也说几句话，我不记得我说了什么，我只记得，那双茫然的眼睛望着我，有些人哭了。我也感到心情沉重，眼泪也慢慢地留了下来。第二天，老板的团队解散了，我离开了杭州。经过一年的努力，结果是灾难性的。后一种情况是赔偿客户数千万美元，如果他付不起，就提起诉讼，如果他败诉，房子就会被冻结，如果他没钱，就会被列入失信名单。

NBD:在股票交易过程中，你认为上市公司的研究活动对投资有什么帮助？

叶飞:事实上，投资和研究是私募的核心。优秀的基金经理和研究人员是私募成功的决定性因素。好的投资和研究应该经过反复的洗礼，只有经过十多年的经验才能形成。选择了正确的股票后，我有勇气放弃别人，就好像我站在世界之巅。如果你选错了股票，也有一些英雄气急败坏。你怎么能如此不幸地停止进食和跌倒呢？在我心里，我每天都会说几句真话，比如“增加杠杆时止损”、“金叉形成前一天”、“热点、增量基金和板块效应是股票涨跌的主要因素”。

过去，我总是用崇拜的目光和深厚的感情看着公共基金经理，听他们谈论宏观战略、大型资产的轮换，并把他们的言行视为珍宝。我羡慕他们的研究和交通，以及能够单独与董事长沟通。事实上，小型基金和大型基金的私募管理，以及公共产品和非公共产品的管理有很大的区别。由于私募管理的是他人的资金，因此有必要了解资金的确切需求，并在能力范围内调整投资时间、配置和退出。我见过有人说他们是高风险者，如果他们赔钱也没关系。我也见过能最好地保证本金而不赚钱的人。但事实上，他们的要求是一样的，那就是绝对收入。如果他们赔钱，他们不能，如果他们赚得少，他们不能。

我记得在2012年，我去武汉调查上市公司，发现董事长所说的每一句话都是我所期望听到的，包括增长空间、增长驱动因素、增长质量和可持续性、竞争优势以及明年和下一年的业绩规划。特别喜欢回答这类问题的人在回来后会占据重要位置，股价会减半。积累投资和研究经验非常重要。许多海外基金经理和分析师年龄相仿，这是有道理的。我记得我第一次去湖南的时候，当我看到董秘的时候，我很震惊。我感到有点发抖，也不知道。后来，当有更多的调查时，发现是一大笔钱。我完成了调查，交了很多朋友。

NBD:你认为2020年哪些行业有更好的投资机会？这背后的逻辑是什么？

叶飞:从2020年开始，在新的一年里，“一切都是提前做的，但没有什么是提前做的”。我们相信，市场将继续走大消费、大金融和大技术的道路。消费看重酒和休闲食品，大金融看重证券交易商，大技术看重芯片、5G和软件。以上证综指为例，该指数的技术面今年有望达到4000点，因为在过去7年里，年度和半年度黄金交叉指数出现了3次，自黄金交叉指数出现以来，前两次市场上涨了15%至150%。在反周期政策、信贷扩张和库存补充的作用下，基本面得到稳定和反弹。

在宏观经济双赢、资本市场改革和企业利润复苏的环境下，2020年利润驱动的高概率将取代估值成为“金融供给方面的缓慢牛市”模式的主要延续，技术进步加上政策红利将推动技术部门的业绩回升。期待科技助力的机遇，具体包括5G驱动的“ToC”和“ToB”产业链开发、新能源汽车、化工、电力设备、机械等领先的科技创新能力。总之，2019年是一个转折点，2020年是牛市的春天！

(来源:国家商业日报)

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