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原标题:市场“深度收费”已经连续两天上涨！春季市场提前到来？该组织认为如此

[引用“深度收费”已经上升了两天！春季市场提前到来？16日，上海和深圳股市普遍上涨，两个市场上涨的股票数量超过3200只。创业板指数上涨1.42%，达到8个月高点。16日，券商指数上涨1.68%，大幅推高了市场指数。就贡献而言，中信建投和华泰证券分别在上证综指中排名第一和第七。(中国证券报)

16日，上海和深圳股市恢复普遍上涨，两个市场的股票数量超过3200只。创业板指数上涨1.42%，达到8个月高点。

16日，券商指数上涨1.68%，大幅推高了市场指数。就贡献而言，中信建投和华泰证券分别在上证综指中排名第一和第七。

经纪行业连续两个交易日飙升。分析人士表示，国内重磅优惠政策不断出台，外部因素有所缓解。年底和年初的市场形势是值得期待的，而券商股将“深度收费”。

经纪类股继续飙升

12月13日，券商指数上涨4.13%，中信建设投资有限公司和南京证券有限公司上市交易。16日，商业板块继续上涨，券商指数上涨1.68%。该行业全部44只股票均上涨，中信建投和南京证券再次在“双板”交易。券商板块市值单日增长400多亿元，其中中信建设投资有限公司市值单日增长188亿元。

自去年12月以来，该指数累计上涨了8.48%，迄今已连续三周上涨。

自今年以来，经纪行业已经活跃了多次，其中最引人注目的是年初的春季市场。当时，在1月31日至2月25日的13个交易日中，仅有2个交易日的经纪指数收于负值，这13个交易日的累计涨幅超过40%。

目前，许多机构再次提到明年的春季市场，加上经纪行业的不断反弹，使得市场嗅到了明年"春天"的味道。

股份创新业务的发展

上海证券交易所16日宣布，同意东方证券、光大证券、广发证券、国泰君安、国鑫证券、海通证券、华泰证券、申万红源、招商证券、中泰证券、中信建投和中信证券等12家证券成为其沪深300ETF期权的主要做市商。

华泰证券认为，监管引导衍生品稳步发展，高质量的券商有望抓住第一次机会。衍生品是机构服务的核心能力之一，国内证券公司的衍生品业务在监管的引导下稳步发展。其中，市场上的股票期权主要是由证券商和经纪人制定的。券商可以实现三种主要收入形式，即经纪佣金、差价收入和自营投资收入，这有望为券商开辟一个重要的利润增长点。

证券公司股票期权的三大业务收入

来源:上海证券交易所，华泰证券研究所

2018年上交所股票期权经纪业务十大股

来源:上海证券交易所，华泰证券研究所

2019年11月8日，管理层正式启动股指期权拓展试点工作，将按照程序批准沪深300ETF期权和沪深300股指期权在中国证券交易所上市。12月7日，深交所正式发布了与股票期权业务相关的规则和指引。此外，深交所还表示，未来将发布做市商名单。

华泰证券认为，股票期权等创新业务将为证券公司提供增量绩效贡献，领先的证券公司有望率先受益。衍生业务更加复杂，要求证券公司巩固综合实力。衍生业务门槛较高，对证券公司的综合实力提出了更高的要求。一方面，证券公司扮演着做市商的角色，资本实力直接决定了业务的规模。另一方面，衍生产品业务相对复杂、风险较大，要求证券公司增强定价、销售和风险控制的专业实力，实现收益和风险的均衡发展。

在未来，业务竞争可能会出现明显的分化，大型证券公司有望领先。在“扶优限劣”的监管指导下，大型证券公司应首先取得业务资格，抓住业务发展机遇。与此同时，大型证券公司在资本实力和专业实力方面享有领先优势。预计它们将继续巩固其在衍生品业务中的主导地位，形成强大的业务壁垒，并推动业务竞争呈现明显的差异化格局。

春季市场可能会提前到来。

天丰证券认为，领先的证券公司将直接受益于优惠政策和证券公司业绩的双重提高。

首先，中央经济工作会议将把2020年定为证券公司投资银行收入有望增加的一年，证券公司负责人的直接收入将有利于促进未来金融业务创新。会议还强调“稳步推进创业板和新三板市场改革”，即科技创新板注册制度将延伸至创业板等。

第二，中国证监会将实施新的分拆上市规则，预计2020年将是股权融资年。证券及期货事务监察委员会已就分拆上市发出规例。与草案相比，它降低了分拆上市的净利润门槛，放宽了募集资金的使用要求和子公司董事、高级管理人员的持股要求。新的分拆上市规则将开始实施，创业板和新三板市场改革将稳步推进，将增加此前放松的再融资和并购重组政策。2020年将是股权融资年，投资银行收入预计将同比增长20%左右。

第三，自去年12月以来，市场活动逐月改善，证券公司直接受益。12月份日均营业额为4286亿元，同比增长6.02%。这两个金融机构之间的差额急剧上升到9816亿元。

第四，证券行业的估值相对较低，有一定的安全边际。证券业的平均估值是市净率的1.98倍，大型证券公司的估值是市净率的1.2至1.7倍，行业的历史估值中位数是市净率的2.4倍(2012年至今)。

目前，券商的估值仍处于历史的底部。

(中信产业非银行金融-证券)

上海证券交易所科学板排队企业

(截至2019年12月13日)

长城证券认为外部因素将提振市场的风险偏好，货币政策存在“甜蜜”预期，非银盘价值凸显，春季市场将提前到来。

至于证券公司的未来走向，长城证券认为，这取决于基本面和政策的共鸣，以及自身资本市场改革的力度和进度。在本轮反周期调整中，必须抓住宏观经济政策的转折点。估价是在历史中心，春天躁动不安的市场可能提前到来。因此，券商股票应该战略性地积极分配。但是，行业分化与发展并存，有必要选择个股。建议从三条主线中选择个股:一是业绩优秀稳定、收入结构多元化均衡的领先券商；二是强调创新+转型发展的中小证券公司；第三类是新的弹性目标。

(来源:中国证券报)

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