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[增资扩股永不停息养老目标基金可能成为a股新的“活水”上海某大型基金公司养老基金经理杨康(化名)表示，有效的风险控制是养老目标基金最重要的工作。从目前的时间点来看，经过一些调整的a股为一些养老目标基金提供了低价购买股票资产的机会。(中国证券报)

出乎意料的是，稳定的养老目标基金最近也一直在利用a股的区间震荡，悄悄“吸”个股。

上海一家大型基金公司的养老基金经理杨康(化名)表示，有效的风险控制是养老目标基金最重要的工作。从目前的时间点来看，经过一些调整的a股为一些养老目标基金提供了低价购买股票资产的机会。

除了大胆挖掘“便宜货”，养老金目标基金的扩张从未停止。《中国证券报》记者从多家基金公司了解到，加强和拓展养老产品是公司的主要战略方向，公募基金行业有望在未来围绕a股“长钱”布局掀起新的高潮。业内人士预计，随着养老目标基金持有人数量的增加和基金的封闭运作，养老目标基金的“长期基金”将成为a股新的“活水”。

大胆增加股权资产头寸

从2019年第三季度报告来看，许多养老目标基金直接投资于股票，并将股权资产比例提高至总资产的10%以上。

其中，2035年幸福安泰平衡养老基金(FOF)和中欧预期养老基金(FOF)的股权投资比例分别为10.36%和13.50%。值得注意的是，与成立初期相比，部分养老目标基金份额的市值占基金净资产值的比例大幅上升。例如，在第三季度末，华夏养老保险在2045年持有13.48%的股份，但在半年度报告发布时，并没有股份。

除了直接买入a股以外，许多养老目标基金还通过将基金混合在大型头寸中，提高了它们的股本资产比率。其中，许多三年期和五年期养老金目标基金在股票基金和混合基金中持有较高的头寸。例如，汇天富养老金目标日期2050的前十大重仓是混合基金、股票基金和ETF。汇天富增长重点的混合持股比例高达11.06%，汇天富高端制造类股和华宝中正银行ETF的持股比例分别为4.95%和4.90%。然而，汇天富养老2040的前十大仓位都是混合基金。

杨康表示，与目前的基金产品不同，养老目标基金的投资需要数十年的投资时间来考虑策略的有效性。因此，当股权资产存在相对明显的投资机会时，在战略允许的前提下，股权资产的比重将适当增加。

多管齐下的扩张战略

借鉴国外养老目标基金的发展经验，具有极其鲜明的“长期”特征的养老目标基金，随着其规模的不断扩大，将成为未来a股市场中重要的、持续的资金“活水”。

根据美国的数据，截至2017年底，美国个人养老金账户的规模为8.9万亿美元，占养老金体系的32%。其中，目标日期基金和目标风险基金的总规模超过1.5万亿美元，而2003年底的数字仅为0.13万亿美元。仅在10多年的时间里，美国养老金目标基金的规模就增长了11倍多。在中国，中国证监会认可的121只养老目标基金中，已有92只成功申报，57只成立。扩张的步伐也在加快。

一个重要的变化是，为了真正把养老目标基金建设成为养老第三支柱的重要力量，许多基金公司也在从各个方面改造产品，更好地为投资者提供养老产品和服务。

例如，与前四家批发银行设立的养老目标基金相比，最近发行的招商局和月华平衡养老目标三年(FOF)和南方养老目标2030三年(FOF)均为发起基金，即基金公司股东、自有基金、高管、基金经理等人员的认购总额不低于1000万元，持股期限不低于三年，以约束基金经理和投资者的利益。同时，风险水平也更高。招商局和凯悦的平衡招股说明书显示，原则上，该基金的长期目标波动率为8%，股票资产占该基金资产的60%，占该基金资产的35%。

不要让“蓝海”变成“红海”

值得注意的是，从过去公募基金的发展历史来看，往往有“网络红”产品被基金公司大肆分销，导致无序扩张和恶性竞争过度同质化，最终损害产品的发展。肩负未来使命的养老金目标基金会会重蹈覆辙吗？

据数据显示，在已建立并成功发行的养老金目标基金中，最大的是交通银行施罗德基金的一年期持有混合基金(FOF)，份额为20.43亿。养老金目标基金21只，总发行份额不足1亿元，占全部已发行养老金目标基金的36.84%；47只，总发行份额不足5亿元，占全部已发行养老金目标基金的82.46%。养老目标基金尚未普及，但它已经让人们感受到了激烈的竞争。

杨康认为，在许多人的心目中，养老金目标基金更高的风险控制要求会降低他们对回报的需求。因此，许多发行养老金目标基金的基金公司没有为养老金产品提供足够的投资和研究实力。“这是一个错误的决定。养老金目标基金之间也将存在巨大差异，其根源在于投资和研究的力度，随着时间的推移，这种差异将变得越来越明显。”

值得庆幸的是，根据养老金目标基金的表现，数据显示，除了一些产品，大多数养老金目标基金自成立以来都取得了正回报。其中，幸福安泰平衡养老金(FOF)表现最好，回报率为15.67%，而中国和欧洲预测2035年的回报率为15.23%。

(来源:中国证券报)

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