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[白马回调带领2600点涨跌机构观察市场:短期冲击不会长期悲观]许多机构认为，仅从短期来看，市场很难继续升至2600点，在节前窄幅震荡占据主导地位。不过，从1月22日的趋势来看，a股上行通道并未受损，没有必要变得悲观。(《21世纪经济报道》)

成功是一匹白马，失败是一匹白马。

一天前，白马股的爆发促使上海证券交易所在一个月后恢复到2600点以上，但一天后，白马股的集体下跌将2600点带回。

1月22日，沪深股市开盘小幅走低，随后震荡走低。受白马股消费的影响，两市在下午保持低波动趋势。截至收盘，上海证券交易所下跌2600点，至2579.7点。深圳综合指数下跌1.44%，至7516.79点。创业板指数下跌1.77%，至1252.24点。从交易量来看，沪深股市全天交易量为2790亿元，较前一交易日的3137亿元下降了347亿元。

这种反弹在春节前结束了吗？许多机构数据认为，仅在短期内，市场很难继续在2600点上行，假期前的区间很窄。不过，从1月22日的趋势来看，a股上行通道并未受损，没有必要变得悲观。

此外，今年以来近360亿元的净流入也发出了值得关注的积极信号。

强劲的白色马股遭遇回调

仅在一天之内，仅在一个月后重新获得的2600分的记录又一次丢失了。

在这背后，白色马股的回调是市场退缩的主要原因。1月22日，银行和保险等大型金融部门最近遭遇了集体低迷。医药和生物、食品和饮料以及家用电器等白马板块也全线下跌，最终导致整个市场下跌。

截至当日，深湾一级28个扇区没有出现任何红色。跌幅最大的前三个行业分别是钢铁、复合材料和建筑材料，跌幅分别为2.05%、1.71%和1.7%。

至于白马股的回调，一些机构人士表示，这并非偶然。1月22日，一位在深圳接受采访的私募发行官员向《21世纪经济报道》记者指出，“一方面，曾经市值1000亿美元的白色马股康德信因重大违规行为突然被停牌，给市场带来负面影响。此外，之前的两匹白马，康美制药和萨南光电，爆发了闪电，这导致了对短期内白马股票的表现和投资逻辑的集体怀疑。另一方面，自今年以来，上海证券交易所基本上呈单边上升趋势，没有经历过洗盘子。食品和饮料、银行、医药和生物等行业在最近几天经历了强劲反弹。这些行业积累了一些有获利需求的基金。”

据统计，截至1月22日，电气设备、有色金属、国防军工、矿业和钢铁等五大万强一类行业今年涨幅最高，增幅为7.25%-9%，明显高于同期上证综指的增幅。此外，机械设备和非银行融资的范围也上升了7%以上。就个股而言，除二级新股外，今年涨幅最大的股票基本都在上述行业之列。

至于春节假期前的最后一个交易日，许多受访者认为冲击是主要因素，进一步上行反弹的空间不大。

1月22日，上海一位公开募股投资主管告诉记者，“我们预计元旦后开始的反弹将在1月中下旬结束，因为随着越来越多上市公司业绩的公布和临近春节的清淡交易，市场很难继续单边上涨。从今天的趋势来看，市场在达到2600点后确实遇到了很大的阻力继续上涨，我们认为市场应该在春节前的这段时间里保持一个小范围的震荡。"

在深圳接受采访的一位公共投资主管也认为，春节前市场继续反弹的空间有限。该行表示，根据经验，从2018年4月开始，将实施4次定向降级，净投资2.3万亿元。尽管外汇作为一种新的投资工具被取代，但多边基金也可以推出，而降级工具的使用显示了一个更宽松的货币政策信号。然而，信用效用的实际效果非常有限，这就需要信用传导机制的顺畅流动，这还需要等待。此外，从方向上看，决策层目前仍无意大幅放松，更多的是对经济和股市的“支撑”。

外资配置的方向受到关注。

尽管消费、医药等行业在1月22日遭遇大幅回调，但仍有许多机构对这些行业在2019年的投资机会持乐观态度，认为这是一个长期趋势。外资流入这些行业带来的边际改善，是内地机构关注这些行业的重要原因。

九台基金宏观战略小组1月22日指出，我们认为从资本趋势的角度来看，应该关注外资的流入和配置。“自今年年初以来，土地存量每天从北到北流动超过20亿元，比去年大幅增加。2月底，摩根士丹利资本国际还将决定是否提高a股的持股比例。一旦包括在内，外资流入对a股流动性的补充效应将更加显著。外资的边际流入将改善资本表面，加强市场的盈利效果，并推动国内投资者进入市场。预计这将是2019年a股市场的一条重要进化路径。从对外资配置的偏好来看，蓝筹市场有望得到修复。在消费和医药的早期阶段，蓝筹市场经历了相对明显的调整。”

不仅是九台基金，最近接受采访的许多公募基金募集人也在《21世纪经济报道》中向记者提到，随着外资在中国股票中所占比例的增加，消费领袖、银行领袖和保险等外资青睐的核心资产将成为2019年的关注焦点。

数据还显示，今年外资继续加速流入a股的趋势。1月22日，即市场调整日，北方资本结束了之前连续五个交易日的净流入趋势，当日净流出13.94亿元。然而，截至今年1月22日，从北方流入a股的资本净额已达359.62亿元，其中上海证券交易所205.86亿元，深圳证券交易所153.75亿元。从个股的活跃交易来看，它们仍集中在银行、房地产、白酒、医药和通信等白色马股。

考虑到2019年外资是一个重要的新的资本来源，其首选的配置方向可能确实会有估值回升的机会。然而，也存在不同意见。一名上海公开发行投资主管最近向记者表示，他对蓝筹股持谨慎态度。

这位投资总监表示:“2016-2017年，蓝筹股的估值和修复有所增加，逆转了前几年的估值折扣，但成本表现也大幅减弱。目前，蓝筹股金融房地产的估值受到去杠杆化和政策抑制，估值处于相对较低的位置。后续估值中心能否升级，取决于政策调控目标是否达到预期，从而使调控在边际开始放松，或因稳定经济的需求而实现政策的边际放松。此外，就蓝筹白马的消费而言，整体基本面目前处于周期的背面，随后下跌的可能性仍然相对较高。此外，金融机构仍高度集中，并仍在向下修复估值的过程中。尽管海外资金的流入和外资对蓝筹白马的偏好可能会推迟这一进程，但我们预计蓝筹白马在2019年仍将经历一个中心转移的过程。在估值修复完成、性价比恢复后，这些领域仍值得重点配置。”

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(来源:《21世纪经济报道》)

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