动荡的市场将让基金经理继续关注反周期机遇。

动荡的市场将让基金经理继续关注反周期机遇。发布时间：2020-03-16

[动荡的底部研磨市场将延续基金经理对反周期机会的关注]目前，基金普遍认为“政策底部”已基本得到市场认可，但当前宏观经济下行压力正在逐渐显现。预计“业绩底部”将在明年中期或下半年出现。根据历史经验，市场底部往往出现在两者之间，当前a股市场也将经历一个动荡的底部研磨过程。在现阶段，许多基金经理表示，他们将关注反周期资产机会。(中国证券报)

上周，a股市场大跌。在目前的时间点，基金普遍认为，"政策底部"已经基本上被市场认可。然而，当前宏观经济下行压力正在逐渐显现。预计“业绩底部”将出现在明年中期或下半年。根据历史经验，市场底部往往出现在两者之间。当前的a股市场也将经历一个震荡和触底的过程。在现阶段，许多基金经理表示，他们将关注反周期资产机会。

宽振荡的大概率延拓

关于最新的经济数据，海通基金经理王金祥分析，11月份全国固定资产投资同比增长5.9%，10月份增长0.2个百分点。对制造业的投资已经加速，并在今年开始回升。房地产投资总体上保持相对弹性，从1月到11月增长了9.7%，与1月到10月的增长率相同。基础设施略有反弹，11月份上涨3.7%。然而，消费者和出口数据面临压力，11月份社会消费品零售总额增长8.1%，远低于市场预期。出口数据显示，11月份出口大幅下滑，同比增长5.4%。从经济数据来看，宏观经济下行压力正在逐步显现。鉴于对经济增长下滑的担忧，政策一直在加大，整体流动性相对宽松。目前，市场普遍认为，“政策底部”已经基本形成。如果随后的外部因素不恶化，企业的“利润底部”预计将在明年年中左右。根据2005年、2008年和2012年的经验，可以推断“市场底部”可能出现在第四季度或明年上半年。

国海富兰克林基金的股票投资主管赵晓东认为，2019年的股票市场仍然存在一些不确定性。经济基本面处于底部，短期内没有明显的增长点。经济结构调整仍然需要一些时间。这主要体现在以下几个方面:一是国内劳动力成本持续上升；其次，出口竞争力下降；第三，投资对国内生产总值的拉动作用减弱；第四，新的消费热点尚未出现，消费升级的弹性不够大。他对2019年的股市持谨慎乐观态度。预计2019年企业利润将难以大幅增加，因此股票估值将难以提高。2019年a股市场可能出现横向波动或小幅上涨的趋势，全年表现有望好于2018年。

至于2018年底的市场走势，基金普遍认为，市场波动将持续。汇丰金鑫基金表示，总体而言，在有利的政策和较低的估值下，市场下行空间有限。经过进一步探索，上证综指可能在短期内反弹。然而，在年底前动荡的市场中，他们对反弹的程度和时机持谨慎态度。抖动整理将是这个阶段的主要特点。目前，虽然有许多指数回调，但价格/业绩比率在结构上仍然有限:便宜的股票有便宜的理由，而许多好的股票并不便宜。在这种情况下，资本的差异将很大，市场需要更长的时间来建立底部。在年末资金压力较大的情况下，市场信心短期内很难完全恢复，因此近期市场延续大范围振荡格局的可能性很大，最大的可能性是新年到来之前的等待时间。

关注反周期行业机遇

谈到投资机会，考虑到经济仍面临一定下行压力，一些基金经理表示，他们将从逆周期的角度寻找机会。海通基金经理王金祥表示，基于目前的市场环境，后续将主要关注两个方面:一是受益于平稳增长的行业，如房地产、建筑、环保、电力等相关资产的逆周期。其次，由于目前流动性宽松，未来利率可能有下调的空间。应该关注从利率下降中受益的增长导向型品种，如5G板块。

嘉实基金经理谭力认为，上游的超额利润无法持续，利润分配将对行业中、下游相对有利。此外，相对领先或反周期产业，如先进制造业和消费(包括媒体等。)将更有可能有好的目标。如果经济衰退不是特别严重，我相信所有行业都会出现结构性机会。

交通银行施罗德(Bank of Communications Schroeder)基金经理何帅也表示，2019年经济压力的可能性很高，部分周期公司将相对谨慎，头寸将相对减少。另一方面，如果公司的增长逻辑和路径与经济不太相关，而更倾向于自身发展，那么这些公司的地位就会更高。

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(来源:中国证券报)

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