网站首页

[私募机构:中长期市场策略依然活跃]从上周a股市场涨跌的整体运行来看，自10月下旬以来的本轮市场反弹显示出一些“回落”的迹象。然而，值得注意的是，目前的私募机构作为一个整体，继续其对市场中长期趋势的总体积极战略观点。(中国证券报)

受美国及其他外围股市持续走软、市场成交量整体萎缩等因素影响，a股市场上周出现反弹，延续了近一个月的横向盘整格局。值得注意的是，在上周a股全面反弹的背景下，大多数私人股本机构仍普遍积极参与市场中长期投资策略。一方面，目前，私募基金总体上对中国经济的结构转型和长期发展保持乐观。另一方面，在当前市场估值持续处于历史低位、外资净流入持续、市场外部环境持续改善的情况下，a股普遍处于“底部区域”仍是当前私募行业的主流观点。此外，考虑到未来中国经济增长的长期驱动力，私募整体上仍倾向于认为a股未来的投资机会将更具结构性。

继续到底

上周a股市场的最新行情显示，上海和深圳股市在从上周的高点回落后，整体高点回落，两市主要股指均出现不同程度的下跌。具体而言，截至上周五(12月14日)，上证综指、深证综指、中小板指数和成长型企业市场指数本周分别下跌0.47%、1.35%、2.22%和2.28%。此外，从市场价值风格来看，上证50、中国证券100、沪深300等市场风格指数相对抗跌。其中，上海证券交易所50指数和中国证券交易所100指数本周分别下跌0.30%和0.11%。

进一步从市场成交量来看，虽然上周下半年的市场成交量较上半年有所增加，但与前几周相比，本周的市场成交量仍呈萎缩趋势。上海上周的平均日营业额不到1100亿元，而5297亿元是自9月最后一周以来的最低周营业额。

从市场估值的角度来看，在a股整体水平剩余和上证综指徘徊在2600点的背景下，上周整体市场估值水平继续处于历史低点。据最新统计，截至上周五收盘，上证综指、深证综指、中小板指数、创业板市场指数、上证50指数、中国证券100指数和沪深300指数的最新市盈率分别为11.44倍、17.16倍、19.94倍、29.29倍、9.20倍、9.96倍和10.58倍。从包括创业板指数在内的历史纵向比较来看，上述7个指数的估值水平继续在历史底部区间运行。

积极的私募策略

从上周a股市场的整体运行情况来看，自10月下旬以来的本轮市场反弹正显示出一些“结束局面”的迹象。值得注意的是，目前，私募股权机构作为一个整体，仍然继续对市场的中长期趋势保持总体积极的战略观点。

林静资产管理有限公司董事总经理田峰对2018年a股市场的运行情况进行了分析和回顾。今年影响a股市场的主要不利因素包括宏观杠杆率下降、中国经济外部环境变化和上市公司增长率明显下降。从现在开始，虽然投资者情绪仍相对谨慎，但前期负市场的悲观因素，如金融去杠杆化和中国经济的外部环境，也在不断改善。与此同时，从宏观经济调控措施的角度来看，未来国家在刺激消费、降低税费等方面也会有更多的对冲措施。总体而言，展望2018年底的2019年a股市场，投资者仍可以对2019年a股市场保持合理乐观，而房地产行业不会出现意外风险。

世诚投资总经理陈加林表示，2018年a股市场估值萎缩主要是由于金融去杠杆化、资本管理新规出台、企业融资环境恶化、股权质押风险暴露、出口压力等内外因素导致市场风险偏好下降。展望2019年，从当前宏观经济形势和国内生产总值增速放缓来看，虽然预计上半年上市公司整体利润增速将继续下降，但这一下降趋势预计将在两到三个季度内触底，下半年将出现明显改善。总体而言，明年a股市场预计将处于“弱增长、低通胀、宽汇率、稳定汇率”的宏观环境。在这种背景下，长期利率的上行压力相对较小，这也有助于提升估值中心。综合考虑所有因素，2019年市场在2018年大幅走弱后，仍处于适度看涨状态。

此外，朱雀投资表示，虽然市场成交量在近期会继续萎缩，但中长期来看，a股市场的资本环境有望出现一定的改善。这包括名义国内生产总值下降带来的剩余流动性，以及管理层有意引入机构资金。进一步考虑目前的市场估值，朱雀投资认为目前的市场仍然处于相对底部的区域，私募机构的整体投资策略也是积极的。

投资机会将继续分化

值得注意的是，尽管私募股权机构总体上对a股的中长期走势仍较为乐观，但大多数私募股权机构仍倾向于认为，就具体投资机会而言，未来整个市场中个股的股价表现仍将趋于分化。从中期和长期来看，不同股票和行业的投资机会也将继续存在巨大差异。

元奎资产管理公司董事长石振星表示，从近年来拉动中国经济的三驾马车来看，投资效率下降和出口上限等不利因素正在显现，这意味着中国经济正进入增长势头“大转型”的周期。在这种背景下，虽然目前处于历史低位的a股市场值得投资者进行“战略投资”，但一些具有较长期增长空间的行业和领域更值得长期升值。具体来说，随着中国老龄化进程的深化，中国经济向高技术制造业的不断转型升级，国内一二线城市人均国内生产总值超过8000美元大关，未来a股市场在消费升级、医药等大规模消费、技术创新等领域的投资机会更值得长期升值。另一方面，美国股市大消费和信息技术等行业的总市值明显高于当前a股市场消费和技术等行业的总市值。在很大程度上，这也意味着未来a股市场消费和科技板块的市值比仍有提升空间。

陈嘉林认为，从宏观经济综合运行等因素来看，2019年个股表现仍有望成为市场投资机会的核心驱动力，而相关a股行业外资等增量资金的持续结构性流入也会给部分行业和个股带来结构性超额回报。

此外，对朱雀投资进行了进一步分析。在具体的投资策略上，私募机构也将根据行业盈利周期的判断“优化布局”,不断优化组合结构。私募的长期前景包括:新能源、现代农业、生物医药、消费升级、高端设备等。

(来源:中国证券报)

• 上一篇：共享周末很好！有数百亿外资“抄底”
• 下一篇：梦想广场