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在过去的一段时间里，无论是大幅下跌还是反弹，整个市场都呈现出交易集中化的趋势，流动性溢价的大概率将继续存在。当然，由于最近从中央政府到地方政府引入了许多“困难”措施，一些中小企业的资本将略有改善，预计将推动营业额回升。然而，我们相信集中交易的趋势不会逆转。企业资质的优劣将形成一个天然的风水岭，市场将越来越珍惜“好公司”。

10月下旬，利好政策出台后，突破前期低点的市场出现短暂反弹(上证综指和创业板分别从底部反弹200点和170点)。在过去的半个月里，前期的低成交量也有所回暖。在过去两个星期日，平均每日营业额分别上升至3275亿元及3417亿元。在此之前，这两个城市的平均日营业额连续九周低于3000亿英镑。

我们以前也讨论过交易量集中的问题。从趋势上看，自15年股市崩盘以来，日均成交量不足2000万股的“僵尸股”比例持续扩大。根据每季度的统计数据(不包括暂停目标)，我们可以看到这一比例在10月的崩盘中达到最高点(自10月以来为29.72%，10月上半月为35.73%)。即使不考虑长期投资者数量的变化，这一比例也创下历史新高。因此，我们可以看到，高流动性目标在过去两年也获得了良好的流动性溢价。

此外，我们排除了投资者账户的数量和金额以及牛市和熊市的影响，并按季度计算了这两个城市在过去11年中每日平均成交量的前10%(20%)和后10%(20%)的比例。数据显示，在今年的四个季度(从10月1日到现在的第四季度)，日均营业额最高的10%目标占总营业额的53.67%，为七年来最高。后10%占0.85%，为7年来最低。如果我们将10月至今的区间划分为大幅下跌区间，并将其划分为20%，结果是相同的。在今年的四个季度(从10月1日到现在的第四季度)，每日平均营业额最高的20%的目标占总营业额的68.79%，是七年来最高的。后20%占2.26%，为7年来最低。如果将10月至今区间划分为大幅下跌区间，无论是大幅下跌还是反弹，整个市场在过去一段时间内都会表现出集中交易的趋势，流动性溢价的大概率将继续存在。当然，由于最近从中央政府到地方政府引入了许多“困难”措施，一些中小企业的资本将略有改善，预计将推动营业额回升。然而，我们相信集中交易的趋势不会逆转。企业资质的优劣将形成一个天然的风水岭，市场将越来越珍惜“好公司”。在交易会上，秘书长宣布了科学技术委员会注册制度的试点。在某些方面，它的功能与创业板市场的功能是一致的。但是，科技局对科技和成长型企业的净利润要求较低，投资门槛较低。因此，如果试点项目启动，我们相信两市的高质量增长将继续受到基金的青睐，但尾部增长并不排除新板块的影响。

(来源:天丰证券)

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