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一周回顾

上周，这两个城市先是上升，然后下降，交易略有反弹。主要股指涨跌互现。其中，上证综指下跌0.21%，至2885.29点。深证指数下跌0.22%，至9626.90点。创业板收于1679.80点，每周上涨0.30%。上周，市场上各种风格的板块都表现出分化，而成长型板块表现略强，中小股指板块周跌幅为0.35%，500指数周上涨0.73%，1000指数周上涨0.55%。价值型板块表现略弱，上证50指数、中国100指数和沪深300指数分别下跌1.10%、1.14%和0.70%。

上周，市场上涨超过下跌，钢铁(4.74%)、建筑材料(3.62%)、矿业(3.40%)、有色金属(3.32%)和媒体(3.11%)上涨；跌幅最大的行业是:制药(跌1.98%)、食品和饮料(跌1.96%)、电子(跌1.95%)、家用电器(跌1.71%)和非银金融(跌1.47%)。

概念板块涨幅较大，跌幅较小，其中涨幅最大的是:游戏板块(8.21%)、网络游戏(5.54%)、电子竞技(4.91%)、动力电池(4.90%)和黄金珠宝(3.80%)；跌幅最大的概念是TWS耳机(跌4.78%)、智能扬声器(跌4.76%)、啤酒(跌4.16%)、养鸡业(跌2.94%)和小额信贷(跌2.58%)。

市场趋势

阶段性滞胀环境，指数盘整结构分化。

从第四季度到明年第一季度，高猪肉价格下的消费结构性通胀压力仍有待释放，而经济走势放缓的压力依然存在。短期宏观经济已经进入滞胀阶段。预计第四季度货币政策的边际取向将减弱，反周期政策可能被扩张性财政政策所主导。

自9月中旬以来，经济放缓、消费通胀和工业通缩并存，以及反周期货币政策预期降温，再加上空间因素，导致该指数在近两个月普遍回落。特别是，最近发布的10月份经济增长数据不如预期，加剧了短期再融资政策的放松、新股发行和上市的加速以及解禁的洪峰。

上述基本面因素和近期对资本的担忧共同促使传统周期性行业引领指数回调，但消费表现优异的蓝筹股或预期有所改善的行业仍逆势上涨，指数巩固期结构明显分化。

板配置

尽管指数下跌，结构性市场仍然存在。从本周各行业的表现来看，消费、医药、科技等行业出现了相对较大的调整，而此前这些行业的涨幅较大，估值也较高。一方面，在持续上涨之后，这类品种的估值不再便宜，股价继续上涨的空间有限。另一方面，在接近年底的时候，一些机构可能会为了锁定收益而集中出售重仓股。与此同时，我们也看到早期涨幅较小、估值较低的周期性行业表现突出。在这一点上，我们应该对高级股更加谨慎。

由于经济仍处于压力之下，短期市场继续震荡的可能性相对较高。配置基于结构，左侧适合潜在的稳定增长。

首先，左边是稳定增长的潜在来源，重点关注受益于稳定增长政策、估值较低且早期收益较小的周期性行业，这是合适的。后续的稳定增长政策有望进一步发挥作用。这对受益于高度稳定增长政策、良好的供求结构、较低的估值和前一时期小幅增长的周期性行业来说是好事。这类短期部门有机会弥补增长，重点是基础设施链部门。预计还将出台后续消费稳定政策，汽车和家用电器等耐用品消费也可以提前规划。

第二，稳步增长将有助于提高市场的整体风险偏好，从而使经纪行业受益。

后续重点事件:1。摩根士丹利资本国际的扩张将在11月26日之后生效。中央经济工作会议将在二月和十二月举行。

精选个股

美的集团(000333)

美的自1981年注册商标获得品牌价值以来，通过收购和自身建设逐步完成了品牌扩张。在瑞富全球2018年最具价值的100个中国品牌中，“美的”品牌以895.55亿元在中国最具价值品牌中排名第七。美的18年发布的高端品牌COLMO和网络品牌Butu进一步提升了美的品牌覆盖率，美的品牌矩阵已经基本形成。

长安汽车(000625)

第四季度乘用车行业销售预计将在20年内温和复苏并保持稳定，同时公司将独立和联合推出更多新车型，在提高销售和盈利能力方面具有更大的灵活性。随着新车型的推出和林肯的国产化，长安福特的销量和价格都有望增加，其性能也将逐步提高。随着CS75plus和其他高价值汽车销量的增加，长安独立产品结构继续改善，盈利能力提高。从中期来看，如果该公司成功转型，预计将减少失血并专注于发展核心品牌。从长远来看，长安福特加快了研发进程，完善了经销商体系，本土化了豪华车品牌，同时自身也有着深厚的研发积累。未来的改进值得期待。

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