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[新三板改革:最低投资者门槛降低至100万]新三板市场的投资者适宜性门槛已经变化了几次，从2013年2月的300万元人民币到2013年底的500万元人民币，并连续6年保持高位，令许多中小投资者望而却步。随着新三板市场的不断发展，市场上降低门槛的呼声也越来越高。此次，全国证券交易所公司还发布了修订后的《投资者适宜性管理办法》，主要从三个方面对投资者适宜性管理进行了调整:一是调整和完善了投资者获取资产的要求。在分析和借鉴国内外证券市场经验的基础上，充分考虑新三板市场各级企业的特点和制度安排，全国各股份转让公司对投资者适宜性标准进行了调整和区分。(《证券时报》)

昨天，全国证券交易所公司一口气发布了七条规则，包括三条基本业务规则，即“分层管理办法”、“股票交易规则”、“投资者适宜性管理办法”，两条业务规则，即“特定事项协议转让规则”、“股票异常交易监控规则”，以及两条业务指引，即“投资者适宜性管理业务指引”和“特定事项协议转让业务处理指引”。这标志着新三板全面深化改革正式实施，改革蓝图已经进入建设阶段。

此次颁布实施的《分层管理办法》将把入选一级标准的股权回报率要求从10%调整到8%。同时，为了便于市场准确理解和应用这些规则，标准二的营业收入增长率显然是“最近一年的营业收入增长率”。为了减少不同市场之间和新三板不同层级之间交易系统的差异，《股票交易规则》将所选层级的收盘叫牌拍卖时间从5分钟改为3分钟，并将基础层级和创新层级叫牌拍卖的不可取消时间统一为3分钟。此外，入选的符合条件的上市公司可以直接向证券交易所申请上市。

在交易系统方面，《股票交易规则》结合不同市场水平上市公司的股权分散和流动性要求，在选择层面引入了持续竞争交易方式。基础级别的电话拍卖匹配频率增加到每天5次，创新级别的电话拍卖匹配频率增加到每天25次。将单笔申报的最低数量从1000股降至100股，取消了最低交易单位要求，解除了单笔申报数量必须为100股整数倍的限制，从而降低了投资者的单笔交易成本。统一大宗交易价格区间，避免大宗交易价格与盘中价格出现较大偏差，防范和控制异常交易风险。

在此之前，新三板市场的投资者适宜性门槛曾数次发生变化，从2013年2月的300万元到2013年底的500万元，并连续6年保持高位，令许多中小投资者望而却步。随着新三板市场的不断发展，市场上降低门槛的呼声也越来越高。此次，全国证券交易所公司还发布了修订后的《投资者适宜性管理办法》，主要从三个方面对投资者适宜性管理进行了调整:一是调整和完善了投资者获取资产的要求。在分析和借鉴国内外证券市场经验的基础上，充分考虑新三板市场各级企业的特点和制度安排，全国各股份转让公司对投资者适宜性标准进行了调整和区分。

改革后，投资者在选择、创新和基础层面获得资产的标准分别为100万元、150万元和200万元。二是调整个人投资者从金融资产到证券资产的资产标准，增强可操作性，防范交易机构非法开业的风险。三是优化投资者适应性的持续管理。执行中国证监会《证券期货投资者适格性管理办法》的相关精神。保荐证券公司应结合投资者及其参与上市公司股票交易的信息，及时更新评估数据库，积极调整投资者适宜性匹配意见，取消保荐证券公司督促投资者持续符合资产标准的规定。

国有股权转让公司相关负责人表示，经过多年的发展，一些上市公司已经通过培育和规范成长起来。信息披露和公司治理相对规范，对股权分散和市场流动性的需求逐步增加。与此同时，经过新三板初期的快速发展，投资者逐渐理性化，风险意识和投资能力不断增强。上市公司的股东和投资者对股票流动性提出了更高的要求。此外，新三板体系不断完善，市场监管水平不断提高，市场风险监控、防控和处置能力逐步增强。调整和优化投资者适当性制度的新三板制度的条件和基础已经到位。

《证券时报》记者了解到，目前，全国各股份转让公司正积极稳妥地从规则、人员、技术、市场等方面推进改革措施的实施。

具体而言，在规则方面，已对公开发行股票、定向发行股票、公司治理和信息披露四项基本业务规则进行了修订，并将在相关程序完成后与配套规则一起发布和实施。在组织和人员方面，将进一步优化内部组织，设立专门的职能部门，并在选择层、选择层公司监管、中介机构监管服务、投资者服务等方面指派专业人员负责公开发行和上市的审核。在技术上，我们完成了基础层面和创新层面的叫价拍卖频率调整，完善了投资者适宜性分类管理技术体系。本周末将进行通关测试。接下来将稳步推进公开发行审核系统、发行承销系统和连续竞价系统的测试和上线工作。在市场上，上市公司、投资者、证券公司、证券服务机构、地方政府有关部门和单位都密切关注改革，积极开展各项准备工作。

国家证券交易所公司相关负责人表示，新三板改革是实施金融供给侧结构性改革的重要举措，也是资本市场改革全面深化的重要组成部分。有利于完善新三板市场的基本制度，增强市场治理能力，弥补多层次资本市场服务的创新型民营中小企业的短板。

(来源:证券时报)

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