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[新三板改革坚持独立市场定位不搞“竞争对手”也不搞“筹备委员会”]正在进行的新三板改革全面深入地确定了发挥纽带作用、连接多层次资本市场体系的核心目标。新建立的选择层将引入匹配的新系统，如公开发行、连续竞价和直接转换为上市。权威专家指出，这些制度安排可以促进精选层与交易所市场之间更好的融合，但新的三板市场在定位和监管体系方面与交易所市场不同。改革后，新的三板市场将不会与沪深交易所形成竞争关系。同时，新的第三板也将坚持其独立的市场地位，不会成为股票交易市场的“储备板”。(上海证券报)

正在推进的新三板已经全面深化改革，确立了承上启下、连接多层次资本市场体系的核心目标。新建立的选择层将引入匹配的新系统，如公开发行、连续竞价和直接转换为上市。

权威专家指出，这些制度安排可以促进精选层与交易所市场之间更好的融合，但新的三板市场在定位和监管体系方面与交易所市场不同。改革后，新的三板市场将不会与沪深交易所形成竞争关系。同时，新的第三板也将坚持其独立的市场地位，不会成为股票交易市场的“储备板”。

全国证券交易所公司相关负责人表示，新三板和深交所都是多层次资本市场的重要组成部分。新一轮三板改革坚持服务中小企业的核心，坚持独立的市场定位和功能。在此基础上，它提供了一个符合中小企业特点的市场体系。改革的目标是与外汇市场不协调发展，并连接多层次的资本市场体系。

该负责人表示，上海、深圳市场和新三板目前为约1.4万家企业服务，其中交易市场主要为符合国家战略的蓝筹股、成熟企业和科技创新型企业服务，新三板主要为创新型、创业型和成长型中小企业服务。

根据这一改革安排，选定的上市公司将实行公开发行和连续竞价制度，符合条件的可直接在董事会上市。然而，这些改革的目的不是为了“交换”新的三个董事会。

权威专家指出，为了更好地与交易所市场接轨，选定公司在信息披露和公司治理方面的监管要求应与上市公司的监管要求进行比较，但两个市场在监管体系方面存在差异。

在法律基础层面，部分公司仍为非上市上市上市公司，适用中国证监会对非上市上市上市公司的一般监管要求。同时，由于所选公司的知名度较高，该系统将在原有基础上进行“叠加”，引入一些上市公司常用的公司治理机制，如网上投票和独立董事等。

在投资者适宜性管理方面，被选择公司的投资者适宜性标准不同于科学创新委员会和创业板。新的三级市场由机构投资者主导。改革后，选定的评级将公开发行，投资者门槛将适当降低。然而，预计新的三级市场的投资者适宜性要求仍将不同于科学与发展组织的要求。

在监管要求层面，大多数被选中的公司都是中小企业，其规模和财务状况与上市公司不同。决策部门在制定上市公司治理和信息披露的具体监管指标时，也充分考虑了上市公司的特点。例如，在重大交易的审议和披露标准方面，新的三板市场在触发指标和具体价值方面更符合企业特点，与交易所对上市公司的要求有所不同。

新三板改革实施一段时间后，预计一批合格的上市公司将直接转移到交易所上市。因此，一些市场参与者认为，新的第三板将成为交易所的“储备板”。东北证券研究部主任傅利春认为，这一说法并不准确。

傅利春认为，所谓的“储备委员会”是非正式的、非独立的和附属的。新的三大板块有各自独立的设立基础、监管体系、市场功能、市场运作要素和独立的市场参与者。在新的三板市场上市并不是在交易所市场上市的预处理过程。

上述专家还表示，新的三板市场是国务院根据证券法批准的全国性证券交易所，与上海和深圳市场具有同等法律地位。同时，新的第三届董事会拥有独立的监管体系，并制定了包括市场准入、股票交易、投资者适应性管理、信息披露等在内的自律规则体系。在非上市公众公司监管框架下，建立了分工合作的行政监管和自律管理的监管机制。

市场参与者认为，直接转换上市制度为新三板培育的中小企业提供了另一条上市路径。上市企业符合上市条件后，可以自由选择去交易所发展，同时也可以选择在新三板的选定层次上继续发展。这不仅可以进一步提升资本市场服务实体经济的能力，也体现了新三板与交易所之间的良性互动和错位发展。

(来源:上海证券报)

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