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假期过后，a股大幅下跌。上海证券交易所很快突破了3000点和2900点大关。自今年3，288点的高点调整以来，已有400多点的回报空间。市场的短期跌幅仍然相对较大。

众所周知，下降的原因来自外部的不确定性，而国内经济发展形势和金融市场运行格局仍处于稳定到良好的总体态势。

当然，外部不确定性的特点是短期和零星事件，这不会扭转国内经济的总体发展趋势。此外，这种偶尔出现的外部问题仍有最终解决的可能。即使出现不利情况，也会有应对策略。

因此，a股的大幅下跌是不可持续的，随着经济的稳定和复苏，蓝筹股的表现逐渐得到支撑。上海50PE目前只有9.3倍，高质量的蓝筹股龙头股对外资和长期基金仍有吸引力。积极的能量会超过消极的能量，乐观最终会战胜悲观。

政策方面积极维护金融市场的稳定。

中国人民银行决定从2019年5月15日起降低中小银行存款准备金率。央行在5月6日上午9:29发布了这一政策，意在缓解意外外部因素造成的市场恐慌。

在a股认购拍卖过程中，很少引入降低标准的措施，这体现了高层财务管理人员维护稳定的不寻常态度。尽管5月6日a股市场仍有1000股的涨停，但上证综指单日跌幅超过5%。

但是，今年以来，宏观经济政策的有利方向没有改变。大规模减税和减费正在进行中。对私营企业的支持正在增加。股票质押业务和金融市场高杠杆投资的风险也得到控制。

面对外部不确定性，央行采取了果断行动，刺激经济的政策仍在加强。这些政策不会在最高层崩溃。a股持续下跌的可能性不高，投资者的恐慌预期将逐渐缓解。

外资进入市场的预期依然乐观

受外部因素影响，5月1日后的4个交易日，北方资金净流出174.10亿元，日净流出约43.53亿元。然而，当年来自北方的资本净流入仍高达900.29亿元。自沪深港通道开通以来，来自北方的资金净流入已达7317.63亿元。

显然，由于短期因素，外国投资的主要力量并没有大量撤退。5月14日，摩根士丹利资本国际预计将大规模a股的包含系数从5%提高到10%，同时将包含系数为10%的大规模创业板股票包括在内。

摩根士丹利资本国际对a股包容性因素的推动将为a股带来增量资本。由于中国是世界第二大经济体，相应的国际金融资本配置比例严重偏低。因此，短期市场调整不会影响中长期外资净流入趋势。

宏观经济增长稳定但积极。

一季度，国内经济增速达到6.4%，经济下行压力缓解，短期增速超过市场预期。

其中，4月份社会融资规模同比增长25.04%，扭转了去年萎缩下滑的趋势，M2增速从去年底的8.1%升至8.5%。工业增加值从去年底的5%升至3月份的8.5%。汽车市场和房地产市场消费状况有所改善，汽车市场逐步回暖，二线城市土地市场再次出现“抢地”局面。由于国内减税，社会消费品零售额的增长率也从去年的8.2%反弹至3月份的8.7%。

当然，从微观层面来看，仍有一些企业经营业绩下滑，债务逾期无法偿还。然而，在有利的宏观经济政策和持续的市场化改革的背景下，整体稳定和积极的国内经济仍然乐观。

▲国内生产总值增长率

高质量蓝筹股再次出现低估值。

随着短期市场大幅下跌，a股高质量蓝筹股有望通过复制其低估值优势，吸引场外长期基金。上证50指数和上证300指数的市盈率分别为9.30倍和11.34倍，相应的市净率分别为1倍和1.18倍。

就股息收益率而言，上证50指数为3.32%，沪深300指数为2.68%，而国内10年期国债到期收益率为3.35%。显然，蓝筹股的低估值优势和高股息率优势再次出现，有利于吸引场外长期资本参与，而好的股票将使投资者摆脱困境。

▲全球金融市场估值比较

中国经济具有弹性，第一季度国内生产总值增长率达到6.4%，超过了金融市场的预期。中国有非常广阔的市场，中国人民有艰苦奋斗的精神，中国也有强大的监管能力和充足的监管政策工具储备。

外资的进入才刚刚开始。长期资本配置前景广阔，波动是短期的。a股中的高质量蓝筹股具有估值优势，处于全球主要市场的底部。股票市场的稳定是可以预料的。

此外，预计今年进入市场的长期资本将达到6000亿元。养老基金、养老目标基金、企业年金、社会保障基金、保险基金、公募基金、私募基金等的市场准入。正在进行中。大量资金通过ETF进入市场，在四天内突破140亿元。

从年底的2440点上升到3288点，上升了848点，从3288点调整到2838点的450点，调整幅度已经超过了53%的增幅，也非常接近年线2822点，上证50指数市盈率只有9.3倍，调整已经基本到位，后续有望进入震荡复苏阶段。

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