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朱斌再次预测了2020年a股市场的运行区间。他表示:“我们认为，2020年上海综合指数应该在2600点至3050点之间，创业板市场指数应该在1400点至1750点之间。从节奏的角度来看，它应该先断后站，不是断而是站，断，站。”

2018年11月，正当市场对a股去年跌幅超过预期感到困惑之际，朱斌领导的西南证券战略小组在研究报告中明确指出，2019年a股是否有望极度繁荣，并预测上证综指有望达到3200点，创业板有望在2019年达到1700点。现在，这一预测在今年得到了市场的响应。

近日，《国家商报》(以下简称《NBD》)记者对西南证券首席战略分析师朱斌进行了专访，涵盖了当前市场最有望解决的一系列话题，如2020年投资策略和行业选择逻辑等。

此外，在采访中，朱斌再次预测了2020年a股市场的运行区间。他表示:“我们认为，2020年上海综合指数应该在2600点至3050点之间，创业板市场指数应该在1400点至1750点之间。从节奏的角度来看，它应该先断后站，不是断而是站，断，站。”

a股可能会在2020年成立之前被拆分。

NBD:2018年11月，你在研究报告中提到，2019年上证综指有望达到3200点，创业板市场有望达到1700点，当时市场情绪也很低迷。你对2020年有什么预测吗？

朱斌:总体而言，2019年实际上是牛市。上证综合指数上涨18%，成长型企业市场指数上涨37%，公共资金回报率中位数为33%，仅次于2015年大牛市期间的47%。

我们认为，2020年a股回报率可能大幅下降，投资者需要降低预期。除了目前有限的刺激弹药和整体经济疲软之外，a股也有其自身的大小年份规律。我们认为2020年上证综合指数应该在2600-3050点之间，创业板市场指数应该在1400-1750点之间。从节奏的角度来看，人们期望它在建立之前就被打破，在建立之前被打破，在建立之前被打破。

NBD:我已经看到了你2019年下半年的投资策略。核心观点是“下半年a股将继续波动，成长股将具有相对优势，经济关联度高的行业将面临压力”。请问您对2020年上半年或全年的具体战略有什么看法？

朱斌:小心2020年上半年的整体市场调整。因为会有一些超出预期的因素，比如再次出现高通胀(之前市场预计2020年1月生猪价格会很高，但现在生猪价格有所回落，未来可能会推迟)，比如一些重大政策调整，这也可能会超出市场预期，在短期内对市场造成一定影响。然而，市场机会将在回调后出现。除了具有长期逻辑的医药、电子、媒体、家用电器和具有中期逻辑的家用电器之外，还可以规划一些银行、房地产和其他低估值行业。

这些行业有望从独立繁荣中崛起。

NBD:你在最近的一篇研究论文中指出，对于资本市场来说，在经济放缓的背景下，有必要避开那些受经济低迷拖累的行业和企业，并列出那些受经济低迷压力较小的行业或企业，或者那些没有独立繁荣的行业或企业。你能具体谈谈哪些行业将在未来从独立繁荣中崛起吗？

朱斌:如前所述，这些行业包括具有长期逻辑的药品、强制性消费品、选择性消费的奢侈品、电子产品、媒体、家用电器和具有中期逻辑的家用电器。医学的长期逻辑在于人口老龄化。强制消费的主要焦点是食品领域的一些绝对领导者。可选消费的焦点也是一些葡萄酒领导者。电子和媒体的逻辑在于2020年业绩的逆转。家用电器和家用电器的逻辑在于持续一年的房地产完成的逻辑。

NBD:虽然这两年年底的市场形势不太好，但也为来年的布局提供了机会。到2018年底，如果消费、医药和电子行业能够实现分配，2019年的收入将非常可观。你认为低职位布局有更好的机会吗？

朱斌:2019年的情况与2018年不同。2019年底的市场表现非常好。这是一个结构性牛市，而不是2018年的普遍下跌。因此，目前没有明显的低层布局机会。

NBD:2019年下半年市场出现了一个现象，即低估值和高分红因素明显无效(许多传统的低估值周期性股票持续下跌)，而高管团队和创新型制药公司的估值不断突破。你认为这种对比会在2020年继续吗？

朱斌:这种对比将在2020年上半年继续。尽管今年上半年可能会出现总体下滑，但一些领先的TMT和创新型制药公司很难跌得太多，因为逻辑仍然存在。

NBD:可以清楚地看到，2019年的市场分化程度不低于2017年。你认为当前市场是结构性牛市还是结构性熊市？

朱斌:今年显然是一个结构性牛市。今年是仅次于公共基金的2015年第二大牛市。

NBD:自2019年初以来，股票型公开发行基金的中值回报率已经达到32.7%，是十年来的第二高水平，仅次于2015年的47%。根据分析，明年市场收益率不会很高。你看呢?

朱斌:我认为这个分析是合理的。投资者需要降低明年的回报率预期。

(来源:国家商业日报)

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