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[2020年a股的机会在哪里？在接下来的一年里，a股市场在年初经历了反弹，并重新陷入动荡，呈现出结构性机遇。记者发现，许多顶级私募基金出人意料地同意2020年的投资机会。展望明年，顶级私募策略可能会为投资者在新一轮库存周期和技术周期中找到制胜方向提供一些思路。(国家商业日报)

在接下来的一年里，a股市场在年初经历了一次反弹，并回到动荡之中，呈现出结构性机遇。

然而，在2019年，私募股权股票的长期收益引领潮流，数百亿只私募股权股票也取得了良好的业绩。年底，许多顶级私募基金集中发布了年度策略。

值得注意的是，《国家商报》记者发现，许多顶级私人股本公司对2020年的投资机会有惊人的一致看法。展望明年，顶级私募策略可能会为投资者在新一轮库存周期和技术周期中找到制胜方向提供一些思路。

明星投资:成长型股票将迎来长期牛市

12月20日，在星空传媒投资2020战略会议上，星空传媒投资董事长江晖表示:“2020年，成长型股票将比价值型股票有更大的上涨空间，成长型股票将迎来长期牛市。”从宏观角度来看，2019年世界将进入一个新的宽松时期，预计中国的财政政策将保持活跃。“猪周期”将见顶，通胀将继续下降，货币政策限制将逐步取消，广义利率将进一步下降。与此同时，反周期调整仍在继续，宽松的货币+广泛的金融+基于城市的房地产政策。在这种背景下，宏观经济完成阶段已经到了谷底。最重要的是坚持高质量发展为第一要务，加快经济结构转型，这是长远的方向。

江晖说，科技产业的加速升级和消费产业的持续集中是当今中国最大的经济形势。未来5到10年，最大的趋势是高科技突破。首先，中国高端产业链面临巨大的外部压力。二是全方位政策支持加快推进，科技创新企业和科研人才迎来了更好的政策环境。看看R&D的投资，全球2500强企业中有483家是中国企业，平均增长率为20%，远高于美国和日本。中国高端制造业的比较优势继续上升。

关于2020年的投资机会，江晖表示，首先，对5G产业链的投资将从上游基站硬件转向流动设施和后期应用。对于未来的投资，主要关注的将是5G应用:5G规模的商业将在2020年推出，5G应用将逐渐落地。虚拟现实/现实、视频、现场直播和云游戏将占据主导地位。后来，出现了更先进的应用，如物联网、车联网和工业互联网，如自动驾驶。

二是新能源汽车产业链，国内外趋势反映出新能源汽车产业长期增长的广阔空间。国内政策继续保驾护航，海外电气化加速，需求进入总量扩张期。主要焦点是更确定的核心组件。目前，核心零部件是世界上为数不多的寡头产业，核心零部件产业链全在中国。

三是对医药生物产业保持乐观，关注创新药物、高端仿制药和医疗服务的投资机会。随着中国人口老龄化问题的加剧，制药业可能迎来10年的黄金时期。更有希望的是创新药物和高端仿制药:医疗保险“变鸟为笼”、补充药物和过期原创研究药物，这将为创新和高端仿制药释放空间。同时，创新和高质量是政策支持的长期方向。最有希望的事情是医疗服务。随着人口老龄化的加剧，未来需求将继续激增。质量供应将严重不足，数量和价格将上升。

重阳投资:硬技术公司将脱颖而出

重阳投资也在2020年发布了“看春天”的投资策略。2020年，它将采取“观望春天”的投资策略。

重阳投资表示，“守”是为了保护那些关系国计民生但被市场严重低估的优质企业。“希望”是指那些拥有真正技术和创新，尤其是“硬技术”力量的高质量公司。科学技术的突破是中国赢得国际竞争的关键。在这方面没有出路，我们必须面对困难。以中国目前的发展水平和综合国力，公司期望一批优秀的“硬科技”公司脱颖而出。

“帮助”指的是平衡声音防御和选择性进展。此外，重阳投资认为，如果“一内一外”两个变量之间的关系在2020年发展良好，a股不排除超出预期的可能性。尤其是香港股市，目前的估值处于历史低位，而且更加国际化。基金自然是受利润驱动的。负利率地区的基金可能会找到另一个避风港。香港股市无疑是一个很好的潜在选择。根据历史规律，港股可能在a股之前触底，在a股之前推出指数市场。

目前，中国已经进入转型升级的关键时期。资本市场迎来了改革开放的加速期，“变化”是未来不变的主题。要在变化的形势下投资，我们不仅要为冬天做好准备，还要敢于在适当的时候主动攻击那些在变化的形势下不断增强竞争力的高质量公司。蹲下的目的是跳得更远。中国经济经历了40多年的快速发展，已经达到了一个更高的平台。客观地说，在启动之前，需要蹲下来调整企业机制，激发市场活力，巩固制度基础。我相信，随着国家各项改革政策的实施，经济转型的效应将逐步显现，股市也将走向成熟，那些在变革中不断壮大的优质企业将迎来一个更加光明的春天。

丰富而良好的投资:a股仍处于历史底部

福山投资认为，2020年，上海证券交易所自2015年达到5178点的峰值以来，已经运行了4.5年。主要股指大幅下跌，上证综指下跌42%，创业板下跌55%，中国证券交易所500指数下跌55%，中国证券交易所1000指数下跌65%。与历史上2001年至2005年6月的主要熊市相比，主要股指跌幅均大于此。长期的回调重新巩固了a股的内在投资价值。a股的长期后续内在价值指数表明，它仍处于高价值投资区间，这意味着它仍是一个较大的历史底部区域。

目前，5G不再是简单的带宽扩展，而是通过稳定的高速通信和海量的访问能力，它真正打开了一扇通向数据社会的大门。通信网络的投资建设只是5G行业分红的第一阶段，对相关通信设备行业的业绩有着显著的拉动作用。同时，5G网络建设周期长于4G.5G终端的形式将突破以智能手机为主的格局。5G移动终端将成为接入5G社会的基本设备。机器的巨大交换将会给手机硬件行业带来巨大的需求，当5G终端被替换时，用户的学习曲线将会比4G更陡峭。5G时代的新终端(虚拟现实、现实、智能终端等)。)将构建一个真正的数据社会的基石。

5G已经成为大国在新一代信息技术周期中争夺行业主导地位的焦点。2019年，中国的科技产业路线被重新定义。转折点是五月的科技战争。国内科技公司已经开始更加重视供应链的本地化。基于科技竞争的独特时代背景，我相信在5G投资建设、终端更换和新终端部署的过程中，本土科技(尤其是“硬科技”)产业将会迎来史诗般的产业机遇。“硬科技”领域的投资机会将会激增。

此外，新能源汽车进入了产品动力时代，并带来了增值投资机会。随着欧盟碳排放体系实施窗口的临近，经过全面的技术研发和产业资源整合，欧洲汽车厂的电动汽车终于开始走在前列。从2020年密集的海外电动汽车发布计划来看，新车型具有突出的产品实力。由于过去两年锂电池和上游价格的快速下降，新的电动汽车已经能够实现合理的溢价定价。电动汽车行业最终依靠产品动力进入平价时代。在概念催化和补贴推动的两轮市场价格之后，新能源汽车行业有望进入依赖产品动力的平价时代，并回归基本面主导的增长价值投资机会。

博多基金:技术周期重启影响市场

博多基金认为，展望2020年，市场利润结构的变化可能主要来自于库存周期的复苏，其中中、下游的周期可能更受益于需求的稳定。在行业景气跟踪模型中，处于周期中上游和下游的行业，如汽车和造纸，已经看到了行业繁荣的改善。下半年汽车销售增长率(TTM)和造纸企业利润增长率(TTM)都有一定程度的提高，需要进一步跟踪和确认。库存下降周期将许多周期敏感行业的估值降低到了较低水平。下一个周期的复苏和繁荣可能会给这些行业带来投资机会。

过去两年的“核心资产”市场向投资者展示了外国资本的强大边际影响力。通过数据分析，近年来外资投资组合相对于沪深300指数的超额收益已经非常明显。随着资本的不断流入和交易比例的不断提高，外资在a股市场的影响力正在上升。2020年，对市场风格的最大影响可能是技术周期的重启。通过对信息技术指数超额收益的分析，发现信息技术指数超额收益的趋势项具有很强的动量，其波动项与通信技术周期密切相关。

总结历史，我们可以看到超额收益波动项目的起伏与技术周期非常一致。在当前时间点，我们迎来了技术周期的重启。技术循环的重新启动可以在产业链前后带来许多衍生机会。2019年，TTM手机销售增长率有所提高，在接下来的5G周期，机器交换可能会进一步促进其繁荣。通信技术周期的变化也将在周期的前期、中期和后期带来设备投资。费城半导体指数将在2019年继续改善，表明产业链的繁荣有所改善。

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(来源:国家商业日报)

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