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华泰证券认为，茅台的业绩持续超出预期，推动了品牌中药的成长。最根本的原因是，两者在需求(消费升级导致的需求增长)、价格(供应紧张导致的价格上涨预期)和估值(业绩加速+市场风格转换导致的估值溢价)层面有一套共同的逻辑。大型消费品崛起的背后是政策支持下的传统中药使用的回归，具体表现为注射压力、对饮片需求的增加以及自我诊断和治疗的发展。

注意事项包括:东阿阿胶(阿胶块尺寸稳定增长，阿胶膏量和价格同步增长)、片仔癀(新营销局提价或提量提价预期)、广元(两个核心品种均有10亿元潜力，净利率上升空间大，市场价值3年翻番潜力)、云南白药(牙膏产能释放、混合变化、并购预期、 白色医药系列提价预期):康美制药(银片领先得益于行业边际改善、医院布局加快、中药贸易回暖)、华润三九(医疗保险新品种灵活，预计与赛诺菲合作)。

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