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[运输业:航空公司和机场拐点将继续增长]全国大部分企业开始逐步复工，疫情控制状况良好。我们认为航班取消的高峰期已经到来。2月17日，全国所有航空公司恢复航班，无航班机场数量从高峰时的60个左右降至20个左右，表明航空拐点即将到来。

摘要

航空运输的转折点即将到来:2020年2月10日至15日，全国航班取消率连续六天超过75%。据交通部统计，同期民航客运量同比下降90%以上，表明在当前高取消率的情况下，航班的实际客运量仍然较低。全国大部分企业开始逐步复工，疫情得到很好控制。我们认为航班取消的高峰期已经到来。2月17日，全国所有航空公司恢复航班，无航班机场数量从高峰期的60个左右下降到20个左右，预示着航空业的转折点即将到来。

短期政策有利于快递企业减负:1月份中国快递发展指数为172.1，同比增长9.5%，表现出良好的发展弹性。1月份快递业务总量预计为40亿，同比下降11.5%。1月份快递业发展规模指数和发展趋势指数分别为169.7和57.8，同比下降12.0%和19.1%，行业增速略有放缓。快递量预计将在2月份达到30亿件，同比增长10%。经国务院批准，从2月17日00: 00至防疫工作结束，所有依法通过收费公路的车辆在全国范围内免征收费公路通行费。在主要快递公司中，顺丰控股、大云控股和童渊快递2018年的运输成本分别为94.1亿元、58.2亿元和53.2亿元，分别占运营成本的12.61%、58.37%和22.34%。免费运输将在一定程度上减轻企业的成本负担。

投资建议:疫情对民航运输的影响仍处于高峰期，但航空公司复工、机场复飞的趋势已经开始显现。随着疫情的逐渐缓解，民航运输有望逐步恢复。在航空方面，建议推荐春秋航空公司，这是一家低成本航空公司，拥有卓越的成本控制能力。考虑到疫情过后商务旅客的迅速恢复，建议选择商务旅客比例较高的东航、国航和南航。就机场而言，建议深圳机场处于高产高效时期。与此同时，深圳机场正处于加速国际化时期，现金流巨大。疫情结束后，国际游客数量的增加将非航空公司收入带回上升通道。建议关注上海机场。在快递行业，流行病控制措施将导致网上购物活跃人群的扩大，这将有利于网上购物行业和快递行业的长期发展。短期优惠政策的出台将有助于企业减轻成本负担。建议关注快递龙头企业顺丰控股。

风险提示:1)疫情蔓延超出预期。如果疫情在未来蔓延超出预期，交通管制将持续很长时间。2)政策风险。特殊控制期政策调整的不确定性会带来政策风险。3)宏观经济风险。交通运输的发展主要取决于整体经济环境。因此，当前的宏观经济环境可能导致需求增长的变化，并影响公司的盈利能力。4)油价、汇率、油价大幅上涨、人民币大幅贬值等风险都会影响航空公司的利润。5)安全风险，安全是航空公司最重要的指标，影响行业发展。

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