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[行业整体净利润增长基本稳定]2019年商业银行实现净利润1.99万亿元，同比增长5.8%(今年邮政储蓄银行开始纳入“商业银行”和“大银行”)。与前三个季度相比，增长率持平，比去年同期高出1.1个百分点。净利润增长大致稳定。

[净息差稳定]第四季度全行业净息差为2.20%，较第三季度上升1个基点，可视为稳定。自今年以来，净息差的趋势一直很高且稳定。

[不良率、关注贷款比例和拨备覆盖率变化不大]2019年末，全行业不良率为1.86%，与第三季度末持平。年末，利息贷款的比例为2.91%，比第三季度末下降了9个基点。年末拨备覆盖率为186%，比第三季度末下降了2个百分点。但是，随着时间的延长，上述指标的变化很小。

总体而言，行业净利润稳步增长，符合预期。净息差、不良贷款率、关注贷款比例和拨备覆盖率变化不大，行业基本面稳定。

我们仍然维持先前的观点，即银行业的整体利润增长率预计在2020年将保持稳定，银行业的整体估值不会有太大变化。考虑到当前板块估值处于历史低位，该行业的“过度匹配”评级得以维持，预期回报仍主要是为了赚取净资产收益率。个股继续推荐工行、农行、邮政储蓄银行+宁波银行和常熟银行的哑铃组合。

(来源:国鑫证券)

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