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过去两年，各种资本都在忙于寻找不良资产投资。由于金融业资本雄厚，一向坚持稳健管理的保险机构也开始失去席位。

最近，由中国平安通过其子公司间接参股的当地资产管理公司重庆富诚资产管理有限公司正式获准进行不良资产的批量转让。今年3月，深圳本地资产管理公司-深圳招商局平安资产管理有限公司正式注册，该公司也由中国平安共享。在这种双管齐下的方法背后，不良资产预计将成为保险基金的另一种投资途径。

不良资产的多点布局

据了解，重庆城市资产管理有限公司是重庆市第二家具有资产管理公司资质的地方资产管理公司，也是第一家混合所有制的地方资产管理公司。

据工商资料显示，重庆富诚资产管理有限公司注册资本为15亿元，股东包括重庆协鑫科技有限公司，出资比例为35.00%。马基投资(上海)有限公司，出资比例35.00%；重庆金融资产交换有限公司，出资比例20.00%；重庆江北口中央商务投资集团有限公司出资10.00%。

其中，重庆金融资产交易有限公司是平安的全资子公司，隶属于陆丰控股，其法定代表人李仁杰为陆丰董事长。

早在去年底，一家名为“深圳招商平安资产管理有限公司”的公司就开始在业内发布英雄帖子。岗位包括总经理、负责不良资产处置的副总经理、负责股权投资和基金管理的副总经理、负责风险管理的副总经理。

据工商资料显示，深圳招商平安资产管理有限公司于今年3月10日正式注册，注册资本30亿元。股东包括:深圳赵蓉投资控股有限公司，出资比例为51.00%；中国平安人寿保险股份有限公司，39.00%；深圳投资控股有限公司，投资比例8.00%；中国证券信用促进有限公司出资2.00%。

深圳赵蓉投资控股有限公司是招商局集团的子公司，平安人寿是经营人寿保险业务的中国平安的子公司。

根据招商局集团网站上对深圳市招商局平安资产管理有限公司的介绍，该公司成立后，将根据相关规定申请开展大宗不良资产的购买和处置以及其他经批准的债转股、股权投资、基金和资产管理业务。公司将充分发挥深圳和广东的区域优势，促进区域和国家金融产业的健康发展。

事实上，自这波不良资产投资热潮开始以来，各种资本都在积极筹集资金，并寻求通过股权参与建立本地资产管理公司的机会。特别是，去年10月，银监会发布了《关于适当调整地方资产管理公司相关政策的函》，允许省级政府最多设立两家地方资产管理公司，此后，牌照空间再次扩大。

去年10月底，财政部、银监会发布了《金融企业不良资产批量转移管理办法》。不良资产批量转移的门槛从之前的10户降至3户。行业准入门槛降低，更多的社会资本有望参与进来。

保险如何嫁接不良资产？

6月8日，中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云在2017中国金融论坛上表示，保险机构参与不良资产投资有两种方式。第一种方式是保险机构间接参与不良资产投资，主要包括三种方式:一是投资不良资产证券化产品；二是投资不良资产私募股权基金；第三是成立或持有当地资产管理公司的股份。第二条路径是保险机构直接参与不良资产投资，包括保险资产管理机构探索资产支持计划、债转股相关业务、保险机构直接购买不良资产包进行处置。

在这波不良资产投资热潮中，中国平安是第一家参与资产管理公司的保险机构。然而，一个问题是，保险基金通常追求长期稳定的回报，并规避风险，而不良资产投资是一个高风险、高回报的行业。如何在各种途径中进行选择，以及如何使资产与负债相匹配。

一般来说，保险公司的资产配置约有45%-50%的资金投资于债券等固定收益产品，30%的资金投资于股票等股权产品，10%-12%的资金投资于另类投资，5%-10%的资金直接投资于资产，其余为存款。

“就我个人而言，我认为国内不良资产行业通常存在误解，认为收购资产组合是整个不良资产行业的事情。事实上，资产组合是最基本的概念，是不良资产行业的1.0版。整个不良资产行业投资包括资产组合、问题桥梁贷款、问题房地产、问题企业、违约债券、基金流动性折价收购机会以及上市公司股票市场卖空带来的特殊投资机会。”不良资产投资者、资本创始合伙人冯告诉本报。

在他看来，在不良资产的各种投资机会中，通过参股而不是直接开展业务和作为金融投资者进行干预，是参与当地资产管理公司的一个好方法。

“此外，为收购资产组合提供分销服务、投资不良资产相关基金、优先投资或分享夹层股份等形式更适合保险基金的特点。”冯对说道。

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