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原标题:“通信第一姐”吴朝泽的新基础设施观！流行病对产业链的影响、5G共享和共建、云计算……这些热门话题都有详细解释。

“随着中国经济从资本和能源驱动转向技术和科技驱动，未来的长期机遇也将从上海证券交易所50强转移到科技50强。由于缺乏每一个领域的领导者，真正的高质量科技领导者值得投资者长期持有。”

3月6日下午，中信证券研究所所长、高管团队行业首席分析师吴超拜访了e公司的“金融之星协会”，明确表达了他对科技行业的长期乐观态度。

从5G基础设施到应用程序，从互联网++到工业+，未来10年肯定会是由科技驱动的高质量增长的十年。在未来5G，云计算、人工智能和物联网将成为像水和空气一样的基本生产工具。科学和技术的延伸不一定只限于技术管理团队。充分利用科学技术的传统产业将在下一轮竞争中提高效率，提升服务水平，实现跨越式增长。

近年来，以5G和数据中心为代表的科技新基础设施的关注度大幅提升，其对国民经济增长的拉动作用不言而喻。吴朝泽分享了她的观点。例如，她估计运营商今年的总资本支出约为3000亿元，其中5G约占三分之一，为上游产业链带来了明显的投资机会。

谈到当前疫情的影响，吴朝则也不悲观。“工业和信息化部已经明确表示，今年将加快5G基础设施的投资步伐，并发挥稳定作用。因此，通信行业全年都不会受到这一流行病的严重影响，甚至会在促进这一流行病方面发挥一定的作用。如果手机供应链制造商能在第一季度控制疫情，全年的影响不会太令人担忧。”

数字新基础设施支持两个主要方向

最近中央政治局常委会议提出加快5G网络、数据中心等新基础设施建设。然而，在上月底的工业和信息化部会议上，工业和信息化部要求加快5G业务的步伐，特别是自主联网的步伐，以充分发挥5G建设在“稳定投资”和促进产业链发展中的积极作用。

毫无疑问，5G是新数字基础设施中的热门话题。3月6日，中国移动正式启动5G二期招标。到今年年底，中国移动将拥有30万个5G基站。中国联通和中国电信还计划在今年第三季度建成25万个5G基站，比原计划提前了四分之一。

吴超泽在采访中指出，5G作为一种新的基础设施，其投资周期至少将持续到2024年，投资增幅最大的时间将是2020-2022年。“我们预计5G基站的总数将超过300万个，总投资约为1.2万亿元。从2020年到2022年，将分别建成70万座、100万座和130万座核电站。”

一般来说，电信运营商将在公布2019年业绩报告时披露2020年的投资和支出计划。目前，根据吴超泽的判断，运营商今年的资本支出将增长10%以上，而去年的资本支出约为2900亿元，其中5G相关的资本支出将增长更多。

运营商共建共享模式有望在5G时代推广。例如，电信和联通将在3.5千兆赫频段联合建设5G，而电信、联通和广电也明确表示将在室内联合建设5G。这些情况的出现给5G的新基础设施增加了一个新的插曲。例如，一些人认为共建共享将导致5G总投资的下降。

吴朝泽也承认，共建共享将影响5G的总投资。不过，她进一步指出，共建共享将加快5G投资的步伐。从今年到明年，每年的投资额仍然非常可观。"对于整个上游产业链来说，这是一个相对明显的投资机会."

关于疫情对通信产业链的影响，吴超认为，总体而言，全年投资步伐相对清晰。唯一的不确定性是，武汉和深圳周边的相关公司将放缓恢复生产的步伐，但它们的影响基本上可以控制在第一季度内。由于第一季度是通信行业的淡季，5G站建设和全年商业计划没有太大的直接影响。

吴超的另一个有希望的新基础设施领域是云计算基础设施，包括数据中心、服务器、存储和其他子轨道。根据她提供的数据，美国互联网公司每年的资本支出约为1000亿美元，而中国为140亿美元，不到20%。因此，从长远来看，互联网公司资本支出的增长空间是巨大的。

市场风格长期转向科技50

5G和云计算等新基础设施也将带来许多投资机会。吴超更喜欢哪个行业？在采访中，她说，首先，5G基础设施，如上游主要设备和光通信，仍然是有希望的，其次，云计算产业链，如数据中心，服务器，存储和网络设备等。，而终端产业链，如手机，也有一定的机会。

记者注意到，就5G而言，除了通常的网络建设，从5G衍生的应用也有望迎来良好的发展机遇。事实上，自去年第四季度以来，以云游戏、增强现实/虚拟现实等为代表的5G应用板。经常受到基金的青睐，一些个股大幅上涨。

吴超认为，5G应用可以分为两种类型:C端应用和B端应用。在客户端应用中，最有前景的三个方向是云游戏、虚拟现实/现实和高清直播。其中，云游戏可能会发展得更快。

当然，从长远来看，吴超更看好B端应用的市场空间。例如，在当前的流行形势下，云办公室出现了爆炸性增长。此外，汽车网络和工业互联网等应用在未来可能会受到更多关注，因为它们可以更好地发挥5G的特性。

就云计算而言，有一个数据非常能说明问题。以阿里和腾讯为代表的互联网公司在疫情期间大大扩展了他们的云主机。公共数据显示，春节期间，两家公司的云主机扩张超过20万台。吴超判断，过去阿里和腾讯拥有的服务器数量约为200万台，今年的增幅可能会达到现有存量的40%-50%。

事实上，就美国的情况而言，美国在云基础设施和运营商基础设施上的资本支出在过去十年中增加了约三倍，从最初的每年800亿美元增加到现在的每年近2000亿美元。

最近，5G、半导体和其他科技领域受到基金的追捧，相关主题的ETF净值大幅上升。未来，科技行业是否还有投资价值是许多投资者关心的问题。

吴超认为，短期来看，由于季度报告的临近和春节后的一轮上涨，很多企业的估值在短期内可能会有所回调，但从长期来看，科技行业仍然具有良好的投资价值。她指出目前有两个方向需要注意。一个是通信基础设施中相对便宜的部门，如光纤和电缆。第二，有些行业在向上估值方面有更大的灵活性，例如媒体行业的高质量内容提供商和一些传统的计算机软件公司。

在采访中，吴超泽还表达了她对科技行业的长期乐观态度。她认为，当前的市场不同于2015年中小型创新热潮。“由于缺乏每一个领域的领导者，未来的市场风格将从上海证券交易所50转向科技50。真正的高质量科技领导者值得投资者长期持有。”

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