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全球市场本周继续大幅波动，a股市场表现好于世界其他市场。然而，在美联储3月3日宣布降息后，全球降息浪潮开始，新一轮宽松浪潮迎面扑来。降息已经成为世界各国央行的普遍选择。分析师表示，目前a股估值仍相对合理，流动性继续宽松，随后的反周期政策有望进一步发展。与其他市场相比，现阶段a股仍具有较强的投资价值。(中国证券报)

全球降息浪潮

3月3日，美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1.00%-1.25%，同时将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。

3月3日早些时候，澳大利亚和马来西亚宣布降息。3月4日，阿联酋、沙特阿拉伯、加拿大等国相继宣布降息。

分析师指出，在北美两大央行(美国和加拿大)降息后，本月还将举行欧洲央行、美联储、日本银行、新西兰联邦储备银行和英格兰银行的利率会议。市场预计，全球央行将联手启动新一轮宽松政策。

中泰证券表示，美国作为全球最大经济体，将出台大幅降息政策，这将对全球货币政策产生深远影响。可以预期，各国央行将逐步推出宽松措施，全球流动性将进一步放松。市场无风险利率将继续下降。

全球降息已经开始，市场对宽松政策的预期逐渐提高。中国是否会加入降息行列已成为市场关注的焦点。银河证券(Galaxy Securities)首席经济学家刘锋表示，美联储降息还应充分考虑中国近期针对疫情采取的货币宽松和金融支持措施。预计中国央行将继续下调政策利率，引导整体市场利率下调，降低企业融资成本。央行有可能在本月内降息并降低标准，而中国央行的“弹药”相对充足。

中信证券表示，美联储为应对疫情影响而意外降息，可能会进一步打开国内货币政策空间，而中国央行将很有可能在3月份降息。考虑到美联储(Federal Reserve)突然降息，并参照2008年全球央行稳定市场的经验，国内央行也可能选择及时跟进。

国泰君安认为，全球央行的下一步是重启宽松政策。就美联储而言，历史上非常规的降息不是一次性的。一旦启动，将会有后续的降息。这一非常规降息并不是宽松政策的终结。对于中国央行而言，随着近期人民币升值、多国货币政策弱化和内外平衡压力减轻，一旦国内恢复工作的相关进展完成，基准利率调整的窗口期也将开启。

充足的流动性推高股市

最近，a股市场保持强势，与流动性宽松密切相关。从2月19日到3月3日，a股市场连续10个交易日的成交量超过1万亿元。3月5日，a股市场成交额超过1.1万亿元，3月6日，成交额超过9500亿元。

在本轮a股市场中，流动性一直是市场关注的焦点。分析师认为，成交量是本轮市场的灵魂，多渠道资金的涌入是a股市场突破数万亿元交易的重要原因。一旦此类交易和人气形成，a股市场的上行趋势将逐渐明朗，即使短期波动也不会阻碍中长期的上行方向。

在全球降息浪潮和宽松预期改善的背景下，流动性宽松局面将继续。方正证券表示，在美联储紧急降息后，货币政策宽松的空间进一步打开。中国3月和4月的货币、财政和产业政策都值得期待。总体政策相对积极，有助于提高经济预期和修复市场风险偏好。

在宽松预期的改善下，市场风险偏好保持在较高水平。据数据显示，截至3月6日，自3月以来，北方累计资金净流入56.21亿元，其中上海证券交易所资金净流入56.74亿元，深圳证券交易所资金净流出5300万元。除了来自北方的资金，融资余额也在增加。数据显示，截至3月5日，两市融资余额为11150.63亿元，3月份累计增长271.66亿元。这意味着，仅在四个交易日内，这位金融家就增加了271.66亿元人民币。

在增量资金持续流入和市场宽松预期不断上升的背景下，东北证券表示，对于a股而言，美联储降息意味着外围流动性更宽松，这相对更有利。短期内，美联储降息以支撑a股风险偏好；从中长期来看，国内流动性可能仍将保持宽松，政策将侧重于扩大内需和惠及相关行业。

川财证券表示，在当前经济下行压力加大的背景下，相对宽松的外围流动性为国内货币政策提供了进一步的空间。目前，中国市场已经有多种工具，如中期贷款工具(MLF)和贷款市场报价(LPR)，以提高流动性。

银河证券表示，美联储降息是为了改善全球流动性，促进中国货币环境的改善，从而影响中国股市。疫情在中国得到了有效控制，未来的监管政策将继续发挥作用。政策关怀仍然是市场上涨的驱动力。资本市场改革政策继续推进，引导中长期基金进入股市，保持对a股市场的信心。近年来，中美之间的利差扩大，人民币汇率走强，a股市场体现了“避风港”的属性。

a股配置的价值凸显

在当前市场中，全球市场普遍表现出高波动性的特征。兴业证券表示，中国的资产受到青睐，因为全球利率为负，水从西方流向东方。随着世界进入负利率和“资产短缺”时期，中国资产的相对成本表现和配置价值凸显出来。

华创证券表示，a股在国际资本市场显示出“避风港”的属性，受外部波动的影响有限。a股的配置价值仍未确定，风险溢价水平仍有提升空间。很难看到大的风格变化，科技股的主导趋势预计将在短暂休息后继续。从短期来看，在重复总趋势的过程中，行业溢价幅度上升，金融房地产、原材料和选择性消费等结构性风险偏好较低的行业可能会分阶段占据上风。

方正证券表示，今年股市强劲有三个主要支撑因素。首先，对冲政策将得到加强。第二，经济趋势是先低后高。第三，2020年将是资本市场改革开放的一年。目前，这三点正在得到解释。市场保持乐观，积极配置，并坚持两条主线。首先，反周期政策将增加相关基础设施、房地产和金融，并关注建材、房地产、建筑机械、建筑和证券交易商。第二，中期布局增长。从创业板与沪深300的估值比较来看，自2019年9月以来，增长的相对估值持续上升。相对价值的变化证实了增长方式已经形成总的趋势，产业变化是增长方式的核心。对于近期调整到位且有业绩和繁荣支撑的成长型股票，可以积极配置，并关注高管团队、先进制造业和医疗服务等子行业。

中泰证券表示，长期以来，该公司对股市的上行趋势持乐观态度，并规划了硬技术和新的消费领域。经济将逐步恢复。央行开始降息将导致市场流动性进一步放松。此后，风险偏好将会恢复。无风险利率比预期下降得更多，风险偏好比预期上升得更多，这些都是分母型行业的关键因素，因此增长类显然将占据主导地位。坚决看好硬科技和新的消费领域，短期市场调整是长期布局的好机会。

全球市场本周继续大幅波动。与世界其他市场相比，a股市场表现更好。然而，在美联储3月3日宣布降息后，全球降息浪潮开始，新一轮宽松浪潮迎面扑来。降息已经成为世界各国央行的普遍选择。

分析师表示，目前a股估值仍相对合理，流动性继续宽松，随后的反周期政策有望进一步发展。与其他市场相比，现阶段a股仍具有较强的投资价值。

(来源:中国证券报)

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