网站首页

精选数据显示，自今年以来，已有17家上市公司因股价“倒挂”或业绩不佳而终止了股权激励计划。至于股价的“倒挂”，今年实施的162个股权激励计划中有40个“倒挂”，一些认购限制性股票的员工陷入了困境。分析师指出，限售股的发行折价最高可达50%，理论上“安全缓冲”是足够的，但当股价大幅波动时，“安全缓冲”就不安全了。特别是，2015年以公司高股价实施的股权激励计划目前正经历着严重的“天翻地覆”局面。

股价“倒挂”频繁

受股价波动、经济低迷等因素影响，最近终止实施股权激励计划的上市公司数量有所增加。例如，戴尔期货表示，终止限制性股票激励计划的原因是a股继续下跌，导致该公司股票在二级市场的价格大幅下跌。激励计划的持续实施不利于充分调动公司高层管理人员和关键员工的积极性。东方通信表示，由于公司业绩没有同时达到第三个行权期相应的考核指标，第三个行权期对应于首次授予股票期权的股票期权和计划授予的剩余股票期权均无效。

上海郑融投资咨询有限公司合伙人王丹丹指出，上市公司终止实施股权激励计划的主要原因包括股价“倒挂”和业绩不达标。目前，因股价“倒挂”而被迫停牌的情况更为常见。如果股票的行权价格和购买价格高于二级市场，激励目标就不如直接去二级市场购买，其认购动机必然不足以达到激励目的。

以浪潮信息为例。2015年，公司以每股20.55元的价格向50个激励目标授予股票期权，实施股权激励。计划终止时，该公司的股价约为19.5元，“上下颠倒”接近5%。丁晖科技在去年11月发布了其股权激励计划。该公司计划以每股85.49元的价格向激励目标发行更多限制性股票，这相当于当时股价的50%。然而，自那以后，该公司的股价大幅下跌，今年2月7日下跌了47%。公司必须调整激励计划。

深圳一家私募股权公司的负责人指出，股权激励计划的终止除了打击员工士气之外，还可能影响公司的股价。负面影响的程度取决于公司是否采取相应的补偿措施。例如，股权激励计划终止后，如果公司能够充分说明终止的原因，并在适当的时间点再次推出股权激励计划，将对市场和员工产生更好的导向作用。

“安全垫”不安全

业内人士指出，上市公司的股权激励主要分为股票期权激励和限制性股票激励。前者是上市公司给予激励对象在一定时间内以预定价格购买公司普通股的权利，而后者以不低于50%的价格向激励对象发行限制性股票。从今年以来的案例来看，80%以上的激励方案采用限制性股票法。

“在‘颠倒’股价的情况下，获得期权的激励对象可以选择不拥有期权，虽然这会给员工的士气和业务预期带来一定的影响，但员工的资金损失并不大。相比之下，购买限制性股票的员工实际上会被抓住。”王丹丹说。

上述私募机构负责人表示，大部分终止的股权激励计划采用股票期权激励方式，因为只有相应的期权需要取消。如果限制性股票激励终止，公司将需要花钱回购和注销相关股票，只有少数公司愿意这样做。如果股价“倒挂”，持有限制性股票的激励目标只能等待市场好转后才释放。

分析师指出，授予高管或核心人员的限制性股票通常是“安全垫”，折扣高达50%，但当股价大幅波动时，“安全垫”就不安全了。Choice数据显示，自今年以来实施限制性股票激励计划的上市公司中，有120家股价下跌，跌幅达74%，其中31家跌幅超过40%。

上述私募机构的负责人指出，今年开始实施限制性股票激励计划的公司情况会更好。至于2015年将在高市场水平实施的激励计划，目前股价“倒挂”的情况更为严重。

中小企业利用低地位实施激励

一些证券公司的分析师表示，在此前股价下跌后，现在是许多上市公司实施股权激励的好时机，而“安全缓冲”将更加充分。

精选数据显示，自今年以来，327家上市公司在中小板和创业板的股价下跌超过30%，占21.6%。198家公司的股价下跌超过40%，占13.1%。自6月以来，共有51家公司发布了股权激励计划，是去年同期的两倍多。其中，34家公司来自创业板或中小企业板，约占总数的66.7%。分析师指出，“中小企业”聚集高科技企业，以技术为导向，严重依赖核心技术人员。与其他激励方式相比，股权激励具有更大的想象空间，且股价相对较低，因此公司有足够的动机实施股权激励。

王丹丹表示，2015年之前，上市公司股权激励是市场投机的热门话题，许多实施股权激励的公司或多或少都抱着推高二级市场股价的心态。从近两年来看，关于这一主题的炒作情绪日益消退，上市公司更有可能利用股权激励作为吸引人才和稳定经营的手段。

• 上一篇：莱比锡主教练的目标是在主场大胜弱队后赢得冠军联赛。
• 下一篇：京东手机助力高品质消费时代11.11意义重大