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目前债转股困难重重；

双方的愿望。到目前为止的16年里，债转股已经达到2000多亿元。从我们对实践的观察来看，困难不在于资金和资本，而在于双方的意愿:银行最终会退出并盈利，所以我们应该选择资质更好的企业。然而，在引入“债转股”后，企业的权益被稀释，管理层的话语权被削弱。对未来有信心的企业实际上并不愿意，而且会有不利的选择。“市场化”的原则使得双方都有了真正的意愿并达成协议，而不是很多人。

大规模债转股登陆的时间点:

经济很可能相对疲软。届时，银行将面临业绩不佳的压力，企业将对未来的预期感到悲观，在政策支持下，将会有许多交易。因此，债转股的宏观意义是在确保流动性的前提下实现稳定去杠杆化的目标。它表明了政策的底线思维以及在经济低迷时期套期保值和缓解的预防措施。同时，这表明该政策决心去杠杆化。

“债转股”文件显示了“政策护卫”的态度。1.资本支持。据估计，债转股资产的风险权重为150%，明显低于此前的规定，且所需资本较少。2.金融支持允许发行用于流动性管理的金融债券，并鼓励社会资本参与。3.限制有所减少，债转股的范围和实施有所放松。

对银行的影响:利润大于利润。市场化的稳步推进有利于银行业，这意味着银行还有一个解决债务问题的选择。包含道德风险的快速发展仍然有利于拥有良好客户结构和良好管理的银行。对于客户结构不佳、内部控制薄弱的银行来说，中长期是不好的。我们认为，银行业的估值处于底部。在金融“供方改革”的背景下，我们对大银行(农业、工业、建筑和招聘)最乐观，其中农业银行最乐观。

附录:为什么这次宽松货币不那么有效？我们认为，政策的结构应该是去杠杆化，好的杠杆保护(制造业，小型和微型)，坏的杠杆消除(基础设施，房地产)，这必然是一个信贷总量和结构收缩的过程。与过去不同，货币扩张将不可避免地导致信贷扩张。

风险警报事件:

经济下滑超出了预期。

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