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原标题:“安森战略陈果:现在是底部，向上的进展近在咫尺——对当前代表性问题的看法”

[安信战略陈果:现在是a股底部全面上涨的趋势指日可待]3月19日，针对目前的代表性问题，安信战略陈果表示，如果18年来对中国和美国的担忧是从市盈率角度来看，那么目前新出现的恐慌一般是从市盈率角度来看，类似于一次性亏损计提，这从本质上对公司股价的影响较小。总体而言，a股的整体上涨趋势近在咫尺。(安森战略)

3月19日，在回应目前的代表性问题时，安森战略陈果表示，如果18年来对中国和美国的担忧是从私募股权角度来看的，那么目前的新皇冠恐慌一般适用于PB视角，类似于一次性亏损计提，从本质上对公司股价影响较小。总体而言，a股的整体上涨趋势近在咫尺。

以下是全文:

[·安森战略陈果:现在是底部，上升近在咫尺——对当前代表性问题的看法]

1.美国股市正在触底吗？还会有像15年期a股暴跌2.0那样的大幅下跌吗？

首先，我们认为a股投资策略不应主要基于预测美国股市是否触底。从最近的市场表现来看，只要美国股市不暴跌，a股就可以独立。

其次，2.0的a股崩盘与市场汇率的突然快速贬值有关。这种类似的美国股票最近遭遇了原油价格的快速大幅下跌。

第三，美国股市的大幅下跌是各种各样的被动抛售，但它并不等同于15年来a股的高杠杆。类似于1987年股市崩盘的核心问题也是被动抛售，因为没有导火线，这可以解释为熊市，修正后的估值基本上在一天内完成。保险丝和限位机构没有本质区别。缺点是很容易造成流动性问题。15年的a股市场崩盘是一个去杠杆化问题。美国股市目前主要是流动性问题。美联储可以解决流动性问题。理论上，如果美国股市在未来反弹后再次下跌，完全有可能是阴跌，而不是2.0的股市崩盘。这样，它就不再是a股的核心矛盾。

2.你如何看待海外流行病的持续蔓延？

转折点将一个接一个地出现。欧洲首先看意大利，意大利首先看伦巴第。伦巴第确诊病例的增长率和新确诊病例的数量都超过了转折点。欧洲拐点确立后，更别说美国拐点了。

3.新流行的疾病引发的经济冲击引发了危机恐慌。在这种背景下，你如何看待a股市场？

我们的原则是:只考虑以危机恐慌的价格买入，不要以危机恐慌的价格卖出。

a股现在是危机恐慌的价格。当前a股指数2700的价值实际上等于之前中美之间2500点的恐慌底部。利润增加，无风险利率大幅下降。进一步下跌的唯一解释是非理性情绪，但以非理性情绪价格出售绝对不合适。我们认为，如果18年来对中国和美国的担忧是从私募股权的角度来看的，那么当前的新皇冠恐慌一般适用于PB视角，类似于一次性亏损累算，这实质上对公司股价的影响较小。

4.即使a股市场的下跌空间有限，它还会持续很长时间吗？

我们不这么认为。

中国的基本面在第二季度有所上升。中国股市不会落后，更有可能领先。

从结构上看，政府投资的新基础设施和旧基础设施正在共同发挥作用，依赖内需的消费也开始复苏。只有那些被进口链切断供应或担心国外需求的品种可能会放缓。

总体而言，a股的整体上涨趋势近在咫尺。

(来源:安森战略)

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