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原标题:航空级证券公司起航需要多长时间？

“建造航母”动员令

2020年初，新的再融资条例、新的三板市场改革、降低证券公司保险资金支付比例、证券公司试点基金投资和托管等有利于证券公司发展的优惠政策相继出台。今年春天对证券公司来说意义重大。这只是中国金融市场改革不断深化的一个插曲。回顾2019年，科学研究委员会的成立时间表、试点登记制度和外资持股比例的自由化是明确的...证券公司的发展已经围绕着头部和特征展开，整个行业已经在积极的气氛中扩大了它的“地盘”。

对于券商来说，随着新业务空间的不断开拓，中国证监会打造“载体级”券商的目标已经拉开了重塑行业结构的帷幕。2019年11月29日，中国证监会表示，将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术创新投入、改善国际布局、加强合规风险控制，积极推进载体级证券公司总部建设，促进证券业持续健康发展。

背景是证券行业正在经历围绕投资银行和金融技术的深刻变革。

北方一家大型证券公司投资银行部主管吴明(化名)在《中国证券报》上对记者表示，自2019年以来，证券公司投资银行业务出现了新情况。主要表现是业务范围大大扩大了。首先，国内品种的数量增加了，科技创新板、新三板和地区股票市场都可以做到。第二，国际商业空间是开放的，对外开放迫在眉睫。然而，要在海外发行股票，必须具备相应的技能并参与国际竞争。吴明认为，这是整个资本市场生态健康发展的前提和基础，为更大更强的中介组织提供了良好的市场环境和发展保障。

“过去，我们只能通过交易所市场的“独木桥”。根本原因是基础市场尚未开放，基础尚未牢固建立。一些公司既没有在地区股票市场实践过，也没有经历过新三板的“教育”，而是直接进入高端市场，没有经过标准化和信用限制。”吴明表示，新三板市场和地区股票市场的进一步完善，将为证券公司投资银行业务的发展提供良好的环境和机遇。

在金融科技领域，互联网巨头和首席证券公司在开展渠道和排水服务方面不乏合作。上海一家中小证券公司的负责人在《中国证券报》上对记者表示，国内证券公司有一定的规模和规模，希望走专业化道路。与第三方的合作反映了优势或资源的更多互补性。然而，最终在这一领域被扼杀的证券公司必须拥有核心的独立技术。随着互联网金融发展到今天，发展需求已经完全不同于前两轮互联网端和移动端对开户效率和营销模式的竞争。他们更多的需求是依靠科技手段来颠覆商业模式。

经过一年的快速发展，中国证券公司与国际同行的差距已经缩小，但仍不可低估。

一方面，这个行业的“先锋”已经取得了长足的进步。结果显示，截至2019年12月31日，中信证券总资产为7918.04亿元，较2018年的6531.33亿元增长20%以上。相比之下，截至2019年12月31日，高盛集团总资产为9929.68亿美元，约合6.81万亿元人民币。另一方面，该行业的发展仍然滞后。根据中国证券业协会的数据，截至2019年12月31日，133家证券公司的总资产为7.26万亿元。

“大市场小产业”背后

自深发展在特区证券公司柜台交易以来，中国资本市场已经走过了31年。尽管中国资本市场目前是全球第二大市场，但从全球角度来看，中国证券业仍是一个“小弟弟”。即使与国内其他金融机构相比，证券公司在规模和盈利能力上仍与银行和保险业存在较大差距。

一些券商高管在《中国证券报》上对记者表示，监管机构在相关声明中提到的措施非常有针对性。资本不足、缺乏长期激励机制和有效的风险对冲体系是证券公司在做大做强过程中面临的主要障碍。首先，目前证券公司主要通过发行新股和增加资本来补充资本。对于非上市证券公司来说，增加资本的渠道是有限的。其次，在分配和管理制度上缺乏长期的激励机制。第三，缺乏对信贷体系的认可来对冲股市周期，也没有足够的规模和分散来抵御或对冲风险。此外，从形式上看，在世界范围内，证券公司的内部重组和合并是建立大型证券公司的重要途径，而中国证券业的重组和合并进程缓慢。

目前，中信证券是业内对“载体类”抱有很高期望的证券公司之一，擅长通过收购其他证券公司来增强自身实力。最近一次对中信证券的收购是在2018年底宣布的，收购广州证券(后更名为“中信证券华南有限公司”)，历时近一年。此次收购交易获得了中国证监会的批准，拓宽了中信证券在华南的业务市场。2020年1月18日，中信证券华南有限公司揭牌仪式在广州举行。早在2004年和2005年，中信证券就利用行业低迷，先后收购了万通证券和金通证券，拓展了公司在浙江和山东的市场。2013年7月31日，中信证券宣布在三年内完成了对CLSA的收购。

并购过程中的障碍和并购后的整合消化是证券公司并购过程中出现延误的主要原因。

中信建投证券首席经济学家张安源认为，券商重组的障碍既有市场因素，也有行政原因。从市场因素来看，过去两次并购发生在资本市场低迷时期(2001-2006年，2011-2014年)。并购的对象很多，并购成本相对较低。一旦市场出现复苏迹象，并购成本将大幅上升，给并购带来困难。从行政角度看，中国证券业实行严格的许可证管理，带有浓厚行政区划色彩的许可证非常稀缺。即使一些证券公司陷入经营困境，它们注册的地方政府也不愿意外国机构收购和整合它们。

此外，被收购公司的后续整合与协调也是证券公司重组面临的巨大挑战。新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东指出，证券公司背后的政商关系已经成为制约国内证券公司并购步伐的重要因素。首先，大多数证券公司由当地SASAC控制，并购容易受到行政干预。二是监管对证券公司并购重组的外部约束。

回归原点加快发展

关于如何加快建设高质量的投资银行，有关监管机构日前在接受《中国证券报》记者采访时表示，要按照“服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革”三大任务，坚持“回归源头、优化结构、强化监管、市场化”四项重要原则。

上述监管机构对记者表示，最重要的是回归源头，通过加强金融创新能力，满足实体经济的多层次需求。我们不仅要积极探索产品的差异化和个性化，还要从运营和服务模式方面进一步构建一个连接风险投资、银行信贷、股票市场、债券市场等金融领域的综合金融服务框架。此外，要优化投资结构，扩大直接股权投资比重，严格遵守合规底线，增强抵御风险能力。

他表示，国内证券公司具有天然的本土优势和文化优势。在未来的竞争中，要自觉与国际先进投资银行竞争，充分发挥后发优势，积极加强合作，实现共赢。

“作为世界第二大经济体，中国未来肯定会有‘航空母舰级’的经纪业务。”汇丰前海证券股份有限公司证券研究部总经理孙瑜在《中国证券报》上对记者表示:“需要多长时间才能出现，谁将第一个成为‘航空母舰级’券商，需要市场和时间给出答案。第一梯队的经纪主管有先起步的优势，但不可避免地会有落后或在弯道超车的可能性。”

早上6点开始的北京西站，默默地迎来了新的一天。李红(化名)在北京一家证券公司的投资银行部门工作，穿梭于稍显稀少的客流中。经过反复的温度测试，他在早上6: 53成功地乘坐了第一辆高速列车。这是他去北方一个城市处理一个新的三板市场相关业务的商务旅行。

自3月份以来，随着国内疫情防控形势的持续好转，从2月3日开始进入“打战”状态的证券业从业人员都已全面投入，准备全力以赴。

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