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一方面，上证综指实现了“连续11个积极事件”，创下了近25年的纪录。一方面，董事会中的个股“跌多涨少”，市场分化日益激烈。最近，许多投资者表示，“该指数没有赚钱”。

从财务数据来看，尽管增量基金继续进入当前市场，但两个投资者的背离步伐都在加快，这表明这一反弹并不是全面的牛市，这场“盛宴”只适合一些正步入正轨的投资者。然而，在整体市场成交量相对萎缩的背景下，资金被锁定在蓝筹股和权重中，这是市值大的公司市值形成自循环上升趋势的直接原因。

然而，在组织趋势日益增强的背景下，分析师指出，上述市场风格不会改变，甚至不会加强。从普通投资者的角度来看，最大的启示是，小盘股投机、业绩不佳和重组的日子可能已经过去。只有遵循价值投资的理念，挖掘出真正有价值的潜在股票，我们才能在未来市场上真正赚钱。

市场分化加剧

上周，元旦过后，这两个城市继续保持强劲势头。截至周五，上证综指报3428.94点，创下反弹以来的新高。与此同时，自2017年12月28日以来，上证综指也连续11个交易日上涨，创下1992年以来的新高。

那么，到底是什么在推动本轮a股持续反弹呢？目前，人们普遍认为它来自三种力量。

首先，机构投资者撤出的仍然是以上50种凭证所代表的大型蓝筹股。自本月以来，上证50指数上涨了5.53%，明显高于上证综指的3.68%和深证综指的3.82%。第二，土地储备资金持续净流入。风数据显示，自2017年12月28日上海证券交易所开始单边上涨模式以来，上海证券交易所仅在一个交易日内出现资金净流出，而深圳证券交易所在此期间持续出现资金净流入。在上证指数“连续11天”期间，来自北方的资金净流入总额达到近300亿元。最后，融资杠杆的力量也是推动a股指数达到“连续11个正”的重要驱动力。截至1月11日，两市融资余额已升至1045.577亿元，创近两年新高。自2017年12月28日以来，融资余额增加了186.97亿元。

从风险偏好显示的情绪状态来看，当前投资者的乐观情绪仍在发酵。在增量与存量的博弈模式下，市场短期内仍有望保持现有方向。然而，不可忽视的是，另一方面，在上海证券交易所连续第11个正指数强劲反弹的背景下，自本月4日以来，主要资金的净流出没有一天停止，总体趋势是向上的。风能数据显示，两个城市主要玩家的净流出从4日的65.11亿元增加到12日的207.79亿元。此外，最近两市成交量的萎缩趋势也值得警惕。上周两市成交量跌破5000亿元大关的信号进一步表明，市场活动已经降温。

一方面，增量基金继续进入市场；另一方面，基金离开股票的速度加快了。面对指数的强劲反弹，不难发现市场内外对基金的看法似乎完全不同。对此，分析师表示，尽管增量基金继续进入当前市场，但两个投资者的离开步伐都在加快，这表明这一反弹并不是全面的牛市，“盛宴”只是为一些正步入正轨的投资者准备的。

自2017年以来，a股市场“大美”的审美风格一直延续至今。无论是上证指数的“28点行情”、“19点行情”还是近期的“11点连续利好”，背后的原因都指向了市场上的大盘股和蓝筹股的强势。在此之前，许多人质疑这种市场是否正常，一些人直接指出，这种资金集中于大市值和领先股票本身是一个巨大的风险，而不是正常的市场条件。然而，分析人士认为，考虑到各种因素，事实上，a股市场“强而有力”的演绎风格符合当前市场的客观现实和证券市场本身的进一步发展方向。然而，从2017年的“28日分拆”和目前上证指数的“连续11天”，最大的启示是，小盘股投机、业绩不佳和重组的日子可能已经过去。只有遵循价值投资的理念，挖掘出真正有价值的潜在股票，我们才能在未来市场上真正赚钱。

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