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今天的市场再次两极分化，上海证券交易所飙升至3400点上方，创业板市场表现疲软。截至新闻稿，上证指数上涨0.77%，至3418.15点，而创业板指数下跌0.57%。在盘面上，券商板块领涨两市，华信股票(600621)和郭盛黄金控制(002670)上涨，中信证券上涨近9%。

广发证券认为，该证券公司的估值已回落至低点。大型证券公司2018年的估值为1.25-1.5倍，相当于今年5月的估值。在3400点，评价抑郁具有明显的特征。

中信建投指出，上周末，监管机构对资本管理、外汇管理和社保基金补充来源的新规定提出了新的建议和安排。与去年的“新八条底线”相比，这一次证券公司的资产管理并没有遇到更强有力的监督和指导。社保基金新的补充渠道允许暂停现有的国有股权转让规定。国有证券公司的直接投资和新的三板做市商业务有利于企业上市。这对于包括证券公司直接投资和做市商在内的国有投资机构的上市前业务来说是一个很大的优势。

资产管理业务监管落地，引导业务长期健康发展:发布资产管理业务指导意见稿，重点针对多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性支付等问题制定统一的标准规定。在新规则下，证券公司资产管理渠道的绩效以及集合产品和分类产品的规模都会受到一定程度的影响。然而，由于该行业主动缩小渠道规模和整顿大型集合产品，意见的边际影响被认为是有限的。新增资产管理产品风险准备金的计提和净资本的计提可以是任意一种。在严格监管下，具有良好管理实力的证券公司将获得竞争优势，推动证券公司加强资产证券化等创新业务的发展。

总体而言，自第二季度以来，证券公司的资产管理逐渐适应监管要求，边际影响相对有限。我们相信，新规草案的出台也将消除部分投资者的担忧，提高证券公司的风险偏好。

展望2018年，证券业仍有许多催化因素。进一步扩大a股纳入摩根士丹利资本国际指数目标，修订证券法，逐步实行“注册制”，各类机构投资者比例稳步上升，多家证券公司排队上市等。各种政策红利和市场机会的催化作用有望推动证券公司的估值逐步从历史低位回升。

投资建议:目前，证券经纪行业的估值创历史新低，仅为1.7倍。从历史角度看，安全边际足够高。我对证券公司在2018年结构性市场的表现持乐观态度。

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