网站首页

原标题:瑞源最新电话会议曝光！市场基金会随时杀死“回马枪”，然后集中在这些领域(与瑞元重股)

[瑞源基金最新电话会议曝光！(瑞元重股)瑞元最新电话会议曝光！市场基金会在任何时候扼杀“回归”，然后专注于这些领域。(瑞源重工)(E公司)

同时，瑞源基金透露，将重点关注光伏配置、建筑防水、材料制造、医疗、网络教育等领域的目标。

受新一轮皇冠疫情的影响，资本市场已经动荡了两个月，投资者情绪也随之波动。

证券时报E公司的记者在3月20日的一次小型电话交流中了解到，陈光明瑞源基金认为，疫情对上市公司利润的影响相对有限。如果疫情得到适当控制，市场调整将相对有限。“投资者不必过于恐慌。我们是从长期角度投资。”瑞源基金认为，从当前估值来看，a股的隐含收益率水平远高于其他市场。“只要市场对风险判断有清晰的认识，市场基金随时可能回来购买股票。”

同时，瑞源基金透露，将重点关注光伏配置、建筑防水、材料制造、医疗、网络教育等领域的目标。

瑞元成长十大a股(截至去年第四季度):

[判决]

由于资本供应充足，a股的流动性风险非常低。

“在去年底和今年初，我们不认为整体市场估值水平在一个非常便宜的地区下降。市场在2020年继续上涨的空间有限。如果我们只依赖企业利润的增长，回报率将低于2019年。”分析师在电话会议上表示，2020年初，市场的估值结构有些偏离。在2019年第四季度和2020年初，无论是TMT还是主题股，市场估值都大幅上升，表明市场主要受基金驱动，脱离了基本面。也正因为如此，“当市场不太便宜时，市场相对脆弱，容易受到冲击。”

“一月目睹了新皇冠疫情，黑天鹅事件是意外，也是正常的。我们并不太担心疫情引发的投资者情绪波动。我们更关心疫情对经济和上市公司的实际影响。”相关人士在电话会议上认为，疫情对上市公司利润的影响相对有限。如果疫情得到适当控制，市场调整范围相对有限。“二月确实是一个更理性的市场，消化了恐慌因素。然而，这种流行病在国外的传播，特别是自3月初以来，以意大利为代表，我们没有想到这种流行病在当时传播得如此之快，导致市场很快撤出。”

回顾今年初我们的判断，有什么变化，还有什么剩余？

1.我们认为，没有改变的是资金的充足供应。如果我们注意市场回购利率，它已经下降到非常低的水平0.8-0.9。与此同时，我们看看过去两三周迅速下降的银行间资本利率。现在资本过剩，无处可去。a股和海外市场的大幅下跌有一个很大的原因。a股的杠杆率相对较低，因此在充足的资本支持下，a股的流动性风险非常低。

2.基本面和估值的变化。今年许多a股公司的情况恶化了，这相当于我们年初的判断。

许多公司都经历了大幅下调。疫情对整体基本面的影响。今年2月，我们曾预计冲击将导致国内生产总值下降2个百分点，但我们没有预计到海外经济低迷对中国进出口的影响。从估价的角度来看，年初的估价判断需要修改。

3.a股市场的调整低于海外市场。由于海外市场疫情控制的不确定性，不确定性带来的风险偏好下降。

[建议]

投资者不必过于恐慌。a股的隐含收益率水平远远高于其他市场。

投资者不必过于恐慌。我们从长期角度投资。从资产配置的角度，进行了模型分析。即使从非常谨慎的角度来看，从目前的估值角度来看，a股的隐含回报率也远远高于其他市场。

只要市场对风险判断有清晰的认识，市场的资本随时可能回来购买股票。对美国价值投资者来说，股价下跌只会进一步增加我们所关注的公司的长期回报。

一方面，由于经济影响，高质量的公司受益于短期影响，因为基本面更好，财务状况更好。另一方面，由于价格下降，我们的投资成本降低了。

从理性的角度来看，如果我们消除市场恐慌对风险偏好下降的影响，对利润的影响是非常小的。事实上，相对于价值损失，投资者在消除不确定性方面更为重要。随着全球疫情最严重时期的过去，我们认为全球对不确定性的担忧正在逐渐减少。

由于流行病对基本面和盈利能力的短期影响，在市场预期稳定后，股票表现将呈现结构性分化。我们应该寻找差异化的机会，为我们的研究带来价值。

由于流动性冲击和抛售，香港上市公司对价格进行了更多调整，提高了长期回报率。

在这个时候，我们可以减少对指数波动的担忧，更多地关注企业价值观的差异。

[展望]

个股依然看好增长空间，光伏、建筑防水、材料等领域都值得关注

统计局3月16日发布的经济数据显示，总体需求和生产大幅下降。工业港，下行趋势明显。

创纪录的低点。汽车及设备加工的增长率大幅下降。“后者与出口交货有关。随着海外疫情的蔓延，外部需求将继续低迷。”

此外，从1月到2月，中国的发电增长率迅速下降，工业港口产量低迷，水泥产量下降近30%。“自今年3月以来，我们看到企业纷纷恢复工作，发电数据开始改善。”。瑞源基金分析师表示，从年初至今的操作调整来看，组合建设策略没有重大变化。个股仍然着眼于行业的增长空间和繁荣。“我们正在对灵活性进行一些探索，对重仓股进行一些调整，并为一些行业的快速增长和公司新股的明显增长寻找目标。”

瑞源基金在电话会议上透露，下一步将重点关注以下行业:

1.光伏配置。我们相信，光伏产业的成本将进一步下降，包括大规模可负担得起的互联网接入，下游需求将快速增长。我们暂时还没有看到这个行业的增长上限。这个行业的生产相对安全。它不需要长途运输，可以本地化。

2.建筑防水行业。在这一行业中具有较强竞争力的公司，在成本渠道上的优势和管理上的进取态度都给了我们信息。下游房地产有集中趋势，上游建筑防水行业的生态也将集中，我们将继续关注。

3.材料制造配置。基于我们从制造大国向制造强国的发展，公司在研发、储备、生产、成本、客户和国际竞争方面具有优势。

4.应关注医疗资源、在线教育、在线办公通信工具以及自主可控技术领域的变化。

[热点响应]

1.美股调整后，对a股市场估值有什么影响？

瑞源基金:美股调整对a股市场没有直接影响，但有间接影响。美国股市调整，欧美经济衰退人人担忧，短期需求下降，基本面外部需求震荡；香港股市的冲击和美股的调整导致流动性问题，导致大量海外资金撤出港股，从而造成流动性压力，抑制a股港股的估值。

2.香港股市目前的市盈率非常低，但跌幅也非常大。你怎么想呢?

瑞源基金:我们一直认为长期价值投资不关注短期股价波动。当然，它跌得越多，就越有价值。在香港股市大幅下跌后，我们认为许多上市公司的回报率相对较高。现在我们来看一下香港股市，时间要长一点。在排除恐慌之后，我们认为许多在香港上市的中国公司的成本效益都很高。

3.LPR利率本月不会调整。货币政策有什么变化吗？

很难判断。我们从整体上理解，一方面，市场的货币环境宽松，市场不缺钱。在这个时候，我们应该取得进展。

有必要讨论进一步下调吗？另一方面，政府应该有更多的政策空间，尤其是

在面对海外不确定性的前提下，更有利于决策者，有更稳定的投资预期。

李。与此同时，我们认为中国的疫情刚刚平息，供应方的建设水平尚未恢复正常。这时，有许多情况。

这项政策的效果是有限的，我们需要等待恢复后才能作出任何安排。

4.油价波动对长江中下游的影响是什么？

历史上曾爆发过疫情，油价也曾下跌。非典发生在2003年。非典期间，油价在第二季度明显受到影响，影响了第一季度的需求。随着疫情在6月有所改善，石油分配在8月有所恢复。当时，许多化工产品也基本上受到非典的冲击，并在4月中下旬有所下降。然而，随着疫情得到控制，价格在10月份上涨，并在年底回升。虽然短期疫情引起了行业的调整，而且比较严重，但疫情的改善对行业影响不大。然而，国内外总体宏观经济运行发生了巨大变化。当时的经济增长率与现在不在同一水平，全球互联程度也不同。中国在全球经济中的地位也显著提高。因此，今年油价暴跌。如果欧美疫情得不到快速控制，油价暴跌将直接影响相关行业，成本支撑将大大减弱。

5月、1月至2月的商业数据不太好，未来的政策还有空间吗？

我们可以想到两种类型的政策空间:财政和货币政策。货币政策有调整的空间。3月3日，美联储在上周末将利率下调了50个基点和100个基点。他们的基准利率现在是0-0.25。中国可以保持一定的经济增长率，名义利率在2.5%以上，这将使我们的货币政策处于有利地位。在财政政策方面，统计处处长表示，一方面会进一步推动减税，以减轻企业负担，另一方面会推行一些政治政策。中国政府的债务水平相对较低。

6.目前，市场估值水平处于历史低位，估值高度分化。将来会如何解释呢？

与主要行业的历史估值相比，绝大多数行业仍低于过去10年中期。钢材折扣为50%，商业零售房地产折扣为40%，服装、纺织和休闲服务折扣为30%。从估值的安全边际来看，我们首先关注的是基础设施行业，包括日常消费的变化。我们仍然想看看一些边缘部门。

(来源:电子公司)

• 上一篇：《炎帝徐人杰的神龙》电影评论介绍
• 下一篇：积极解决困难，希望整顿好局面——贵州恢复生产直接罢