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[十大券商一周策略]a股最佳配置窗口！市场已经进入恐慌的后半段，现在是价值投资的时候了。

[十大经纪策略:a股最佳配置窗口！中信证券:预计海外疫情、全球流动性、美国股市波动和国内政策四大市场的底部信号将在未来几周逐渐明朗。a股处于全年最佳配置窗口。(中国经纪公司)

中信证券:市场触底信号减弱，a股最佳配置窗口

预计海外疫情、全球流动性、美国股市波动和国内政策这四大市场的底部信号将在未来几周逐渐明朗。a股处于全年最佳配置窗口。

至于海外疫情，抑制策略已逐渐成为各国的共识。主要疫区的政府已经开始采取有效的保护措施。海外失去控制的可能性很小。预计欧洲和美国将在4月中旬出现诊断增加的高峰。

在全球流动性方面，美国和欧洲央行采取了坚定有效的措施建立防火墙，防止市场流动性风险演变为金融机构的融资流动性风险。由“美元短缺”引起的美元指数的快速上升即将结束。美元指数未来跌破100点，将是全球市场短期触底的一个重要信号。

美国股市调整第一阶段的恐慌性抛售即将结束。在短期市场停止下跌并恢复后，预计将在基本面调整的推动下进入减速阶段。预计下降幅度将小于第一阶段。关键观察信号是，VIX股市回落至约20点，美国股市交易量回落至本轮下跌之前的水平。

在国内政策方面，随后的中央政治局会议将重新凝聚政策共识，预计政策力度不会低于预期。与此同时，随着积极的政策准备和应对，预计国内金融市场将不会出现与海外类似的系统性风险。

上述四个信号逐渐明朗后，预计今年第二轮a股上涨将于第二季度开始。与此同时，新一轮的资本转移也将重新开始，从外资和工业资本，到保险和公开发行，到私募和个人投资者。

海通证券:a股具有长期吸引力，而白马股增加了吸引力。

(1)最近全球股票市场的下跌源于对这一流行病蔓延所造成的金融危机的担忧。a股下跌幅度较小，原因是中国对疫情的预防和控制更加有效，企业盈利数据更好，估值更低。(2)从国际比较和主要资产比较的角度来看，a股估值具有长期吸引力，随时准备发生变化，如海外诊断的新高峰和国内基础数据的改善。(3)全年坚定信心，短期保持耐心，全年专注。科技+券商的转型方向仍然是主线，而白马股的配置也越来越有吸引力。

国泰君安证券:全球降息浪潮，中国为何不跟随？

在降息浪潮中，市场几乎一致预期中国将在本月跟随降息。然而，在3月16日，央行的一年期多边基金保持利率不变，LPR利率从那时起就没有下调过。国泰君安丰收团队从三个方面分析了央行没有跟随降息的原因:

一是新皇冠流行病的影响错位。海外新诊断病例目前正处于加速期。各国央行正在降息，以应对疫情造成的情绪冲击，同时国内疫情得到了很好的控制。第二，对冲经济低迷，降息对实体经济的传导效应可能在短期内达不到再融资和再贴现的“注资”目标。二月份的经济数据几乎吸收了疫情最严重的影响，一次性风险释放可能会更好。第三，海外降息“救市”的目的是防止流动性冲击导致的信贷重新定价，进而转化为金融危机甚至经济危机，而a股的相对强势相应降低了后续降息的必要性。

中信建投证券:未来经济有望回暖，a股应该张开双手拥抱“金窝”

对于目前的宏观经济形势，中信投资证券首席宏观经济和固定收益分析师黄表示:从经济数据来看，2月份的宏观经济数据反映了疫情对国内经济的最大影响。随着国内疫情的消退和稳步增长政策的推进，未来的经济有望恢复增长。就货币政策而言，宽松的流动性将是今年的主要基调。在引导贷款利率下行趋势的同时，下调存款基准利率也不会太远。至于财政政策，积极的财政政策“更加积极和有希望”。赤字率3%的阶段性突破是加强宏观调控的重要保证，也是稳定增长的重要政策工具。在产业政策方面，启动新一轮基础设施建设将有助于稳定增长和就业，释放国内经济增长潜力，也有助于经济结构调整和产业升级。最大的吸引力仍然在“新基础设施”领域。一般来说，第一季度要么是“金融前进，经济后退”，但第二季度预计将出现“经济上升和通货膨胀下降”的组合。

从整体估值水平来看，目前a股已经回到了部分低估的状态。对比中美主要股指的估值，我们发现目前a股估值低于美股，但上市公司的利润增长率明显高于美股，这说明a股市场从长远来看极具吸引力。如果美国股市应该专注于“风险防范”，那么a股应该张开双手拥抱“金窝”。在此背景下，建议投资者不妨从以下几个方面进行配置。首先，短期参与“新基础设施”部门。二是中线可配置低估值、高分红的上市公司。三、适当增加投资基金。

招商证券:a股将逐渐触底，“纯内需”是布局方向

最近，市场发生了三大变化。在海外开展大规模检测后，疫情有望逐步好转。美元市场的流动性略有改善。国内市场加快恢复工作和生产，基础设施建设继续增加。然而，意想不到的海外需求冲击和美国转移危机的政治趋势已成为两个新的风险。因此，形势既不像最乐观的人那样好，也不像最悲观的人那样坏。

a股将逐渐消化坏消息，反映改善，并在未来一段时间内逐步建立底部。“纯内需”是下一阶段布局的主要方向。建议关注“新基础设施”的相关领域，如建材、白酒、军工、环保等。

安森证券:全球金融市场最恐慌的阶段已经过去

安森证券认为，全球金融市场最恐慌的阶段已经过去。在缓解当前海外流动性危机担忧的背景下，安信证券预计风险资产将出现反弹，中期内将出现根据各自基本面进行差异化的市场。在目前的位置和时间点上，安森证券对a股持乐观态度，应积极抓住机遇。投资者可以关注第二季度经济复苏的方向，或更确定的上行方向:包括新的基础设施、强劲的内需消费(医药、食品和饮料、社会服务等)。)，以及具有有效投资的传统基础设施(核心大都市区的基础设施投资等。)。

近年来，该行业主要集中在计算机、军工、新能源汽车、电子、通信、医药、餐饮、社会服务、汽车、建筑、建材、环保等领域。该指数主要关注创业板50指数、创业板指数、中国证券500指数等。主题集中在新基础设施、科技创新局、湖北区域振兴、核心大都市地区等。

广发证券:全球流动性危机主要通过风险偏好抑制a股

尽管存在一定的障碍，但外资的外流仍导致中国的股权和债务资产遭受外资减持，汇率承受贬值压力。本周，MLF和LPR均未下调或考虑汇率因素，但目前a股整体流动性问题不大，全球流动性危机主要通过风险偏好抑制a股。

光大证券:下半年恐慌，价值投资的时候到了

光大战略谢超团队认为，美联储本周早些时候的紧急降息引发了美国股市的恐慌下跌，表明市场已经进入下半年的恐慌。也就是说，强有力的刺激政策引发了市场的反向预期。美元指数的大幅上涨以及黄金和美国国债的下跌，反映出现金至上，已成为新兴市场下跌的主要原因。然而，美国股市的恐慌和历史没有明显区别。从崩溃的逻辑来看，它更像是2000年的网络泡沫，当时纳斯达克指数在第一次恐慌后进入了7个月的震荡期。目前，与美国股市三大指数相对应的市盈率均低于2010年以来的中值水平，首轮恐慌可能即将结束。

目前，a股估值隐含的增长预期已降至4.5%以下。在恐慌进入下半年后，长期基金现在可以逐渐进入市场。价值投资的时代已经到来，短期基金仍应等待正确的信号。在分配方面，应关注循环中的建筑材料、建筑和其他基础设施产业链。TMT可以受益于非接触式经济游戏和云计算，以及负责新基础设施的5G。消费可以集中在逆向周期调整上，如汽车和价值股的中长期机会。市场波动较大，我们可以关注高分红部分。

新时代证券:政策底部与经济改善之间的股市底部不应是紧迫的

从股市估值来看，股市已经进入底部区域，2018年股票市场与债券的性价比已经达到Q4水平。但是如果你看2个季度，你仍然需要知道它是一个V形底部还是一个振荡底部。V形底部的关键在于负面影响是众所周知的。尽管情况非常糟糕，但它是可以“预测”的，同时它至少可以找到四分之一的资本或政策放松期来提高估值。然而，目前的情况是，尽管这一流行病的影响众所周知，但其对经济的影响程度是不可预测的，特别是价格和库存数据的恶化可能落后于这一流行病。

新时代证券认为，在未来一段时间内，市场可能会出现类似2018年第四季度的震荡底部，绝对底部可能在第二季度的某个时候，或最早在4月。建议具体时间关注是否会有非常规和稳定的增长政策，尤其是在NPC和CPPCC会议之前。

郭盛证券:三个信号确认底部区域，价格比时间更重要

三大信号出现，市场已经处于底部区域。首先，美元指数涨跌互现，表明市场流动性走软，风险偏好开始修复。其次，资金回归股票资产表明海外恐慌已经消退。第三，在经历了前一时期的大幅下跌之后，海外调整斜率达到最大值的时间可能已经过去，a股的二级指标也在走弱。

再次强调价格比时间更重要，a股中长期配置和在中国做更多事情的黄金时机已经出现。目前，这是一个中长期的转折点:一方面，由于衰退和疫情的共同作用，美国股市十年的牛市已经结束；另一方面，国内制度优势+基本面韧性+股权投资时代a股的中长期走势。全球领袖将易手。当前是在中国做更多事情的黄金时间。

体制战略:

王，兴业证券:海外波动使a股变得艰难

荀玉根，海通的战略:市场正处于准备和等待变化的阶段；白马股份分配的吸引力增加

杨德龙:高级金融官员宣布积极信号提振市场信心

天丰战略:17个主要技术部门的估值如何？利润预测有什么变化？

(来源:中国经纪公司)

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