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原标题:一些私募在减持和退出a股方面仍有比较优势

上周，a股市场进行了调整，许多私募股权产品面临客户赎回的压力。私募股权基金认为，香港和a股市场下跌的空间有限，a股仍有相对优势，当前的长期投资者不必恐慌。与此同时，一些私募股权基金经理也开始通过期货和期权等金融衍生品来控制产品的波动，以优化持有人的体验。并留出一定的头寸来应对各种可能的市场条件。

投资者情绪变化

“过去一周，销售渠道几乎每天都在寻找我们的市场观点，因为面对市场崩盘，一些投资者有赎回的想法。”一位私募人士在《中国证券报》上告诉记者。

另一位私募渠道分析师表示，春节后市场大幅反弹。a股成交量连续几个交易日超过1万亿元。看到市场过热是正常的，一些投资者最近已经进入市场。现在市场正在调整，一些情绪波动是正常的。此外，一些早期投资者在2019年获得了高回报，并有停止盈利的想法。

一位私人股本基金经理坦率地表示，过去一个月，市场波动很大，投资者情绪也发生了多次变化。2月3日，a股大幅下跌，许多投资者急于赎回。幸运的是，市场随后迅速反弹。市场一度大幅上涨。如果基金操作更加谨慎，一些具有高风险偏好的投资者又会担心，觉得产品的净值增长不够快，想换成其他产品。从这个角度来看，培养真正成熟的长期投资者仍然需要时间。

针对当前投资者的担忧，集合资本分析指出，市场主流机构的观点非常一致，主要包括:疫情总会过去，全球央行释放的流动性最终会推高资产价格，而优质资产价格的短期下跌只是波动；就国内情况而言，在全面恢复工作后，经济将进入季节性复苏阶段，而海外经济复苏将晚于国内经济复苏，这取决于疫情的蔓延。此外，国内外金融体系的资产负债表相对健康，各国央行采取的救市措施也是及时的。很有可能不会出现类似于2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)那样的崩溃，市场下跌将在一定程度上得到控制。对于长期投资者来说，没有必要恐慌。牢牢抓住能够长期生存的优秀企业，一定会带来丰厚的回报。

位置灵活性

在投资策略方面，聚集资本表示，目前GARP战略的核心是寻找高增长率、高壁垒、利润增长快、现金流充裕、估值合理的好公司。然而，当系统性风险到来时，股价的大幅波动是不可避免的。此时，通过使用期货期权等金融衍生工具，投资规模可以扩大，收入来源可以增加，短期波动可以得到有效保护。该策略的目标是获得高于市场的超额回报，因此一段时期的低净值波动不能成为常态。周期越长，未来波动的可能性就越大。因此，有必要在投资组合的风险敞口中保持异常冷静和清醒，不要因市场过热而持续释放风险头寸，也不要因市场恐慌而过度收紧。这些区域应该通过严格的科学模型进行监控。可以预见，在剧烈波动之后，市场将被长期规律所支配，坚持这些领域的投资者将获得丰厚的回报。

清河春天资本表示，目前坚持中长期趋势判断，但需要在短期不确定性面前留一些余地。走路时应该遵循原则，但不要固执。受疫情和全球资本市场波动的影响，市场风险偏好短期受挫，意味着投资者对估值的容忍度下降。尽管国内流动性环境依然宽松，但波动性将显著增加。因此，投资组合中单只股票的分配将被重新安排，估值明显较高的公司将被减少。这部分子弹将被用在堕落质量公司的反向布局中。

石城投资还表示，基金经理将保持其股票头寸的灵活性，为未来的市场状况留下足够的空间。就风格而言，短期将更倾向于国内需求驱动的行业和部门。在公司层面，公司的核心竞争力，以及在非常时期的战略调整能力和战术执行能力将受到更严格的审查。单个股票级别的估值原则仍需遵守。可以肯定的是，投资组合中剩余的个股最终将表现出优异的“成本表现”，尽管一些品种目前可能面临来自外资抛售的额外压力。

在板块方面，清河春天资本表示，海外经济和资本市场的波动正在加剧，全球产业链高度发达的行业将面临供需两方面的不确定性。对于去年第三季度和第四季度逐渐增加的基于技术的无形高股本回报率资产，目前正在采取一种更加平衡的分配战略。国内疫情平息后，一些国内需求型优质企业的业绩将出现反弹，这将增加消费者对服务型优质企业的关注和把握。

预计它将退出独立市场。

展望未来，私人股本基金认为，香港和a股市场下跌的空间有限。在中期或短期内，a股仍具有相对优势，预计最终将退出独立市场。

凯丰投资表示，国内市场许多股票的估值，尤其是港股，已跌至历史低点。股票价格的下跌充分反映了这一流行病的负面影响。目前，香港股市和a股市场的下跌空间有限。从国内来看，精细滴灌政策，如适当的有针对性的减少，稳定就业政策，并帮助企业降低融资成本是刚刚好，同时留下更多的空间，为未来的运作。

清河春天资本表示，在全球经济衰退的背景下，a股不能被孤立，但仍倾向于相信a股最终将走向独立市场。从中期或短期来看，a股仍有比较优势，原因有四。首先，从中期来看，美国股市的长期牛市已经结束，而a股仍处于底部区间。a股在估值方面也有比较优势。第二，在资本方面，a股长期资本和外资不断进入市场，给市场带来强大支撑。第三，目前再融资政策已经放开。有工业前景的成长型公司可以获得R&D投资和产能扩张的资金。业绩的持续增长将支撑股票价格的长期上涨。第四，就产业周期而言，除了4G向5G的转变，中国正处于自下而上的科技产业上升周期，与自主创新和国内替代周期重叠。科技产业作为一个整体具有巨大的潜力。

(来源:中国证监会)

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