网站首页

核心观点:要完全恢复a股，需要流行病因素、美元指数和北方资本流动三个拐点的信号的出现来形成合力。估值优势、改革红利和充裕的流动性，这三个有利因素一定会在海外市场相对稳定后逐渐发酵，成为推动a股向上的巨大动力。

一个月内10000点的大幅下跌(这是100年来罕见的)震惊了美国股市的投资者，他们多年来一直沉浸在牛市之中，从惊喜到持续的恐慌。a股也经历了一波明显的调整。上证综指一度触及2月低点。尽管“春寒料峭”并不令人愉快，但在螺旋上升的股市中，没有不可逾越的冬天。从长期来看，美国股市的最大优势在于，它们最近下跌得足够快。a股的最大优势在于它们有足够的时间和空间进行调整。美国股市最近的大幅下跌是消化估值过高的泡沫。流行病和油价只是压垮多头牛的“最后一根稻草”。调整是不可避免的，时机也是偶然的。然而，a股下跌的拖累是长期以来“金坑”中的波折，影响了牛市的开始时间和长期上涨的格局。无论是a股还是美股，只要它们认识到人类社会是一个不断前进和发展的投资者，它们就一定会对一个完全调整和揭示价值的市场有更长远的信心。

与美国股市崩盘相比，美联储等美国相关部门继续推出大规模救市措施，中国更为平静。在上周末由几个金融管理部门举行的新闻发布会上，他们讨论了支持实体经济的措施以及注册制度等改革方向。更重要的是，他们指出了金融体系的稳健性，特别是外资外流的影响、杠杆率、整体流动性和股市投资者所关注的估值，清晰而完整地显示了a股的长期走势。a股改革的方向不变，长期基本面不变，低估值的事实不变。在这三个“不变量”下，最好的选择是“不变地改变一切”，坚持价值投资、闲钱投资和低头寸领域的长期投资。

笔者认为，建立在低估值和低估值基础上的企业改革开放，不受暂时波动的影响，是a股未来成长和放缓的坚实基础。这个基础阻碍了a股大幅下跌的空间。在海外股市摇摇欲坠的时候，它表现出了相对的抗跌能力。这也决定了境内外长期基金配置a股比例的上升趋势。估值优势、改革红利和充裕的流动性，这三个有利因素在海外市场相对稳定后必将逐步发酵，成为推动a股向上的巨大动力。

当然，坚实的基础并不意味着立即开始。笔者认为，a股要想全面复苏，必须有三个拐点信号形成合力。首先是疫情。目前，中国已得到有效控制，一些国家和地区确诊病例仍处于快速增长阶段，这引发了对全球市场经济前景的担忧，并反映在股市的波动中。未来，如果中国以外的主要经济体疫情得到有效控制，对全球股市的负面影响将逐渐减少，投资情绪的拐点将形成。在这个拐点被确认后，欧美股市对a股的拖累就真的结束了。

第二个拐点是美元指数的拐点。在最近的美国股市崩盘期间，美元指数飙升至100%，反映出全球美元流动性短缺，这无疑对包括a股在内的全球股市产生了重大负面影响。只有当市场避险情绪减弱、风险偏好再次上升、持有美元的需求下降时，全球基金才会转向股市。在2008-2009年的金融海啸中，美元指数和道琼斯指数显示出几乎100%的负相关性。随着美元指数继续上涨，美国股市继续下跌。直到2009年3月初，两者的拐点才同时出现。美元指数见顶的时间和道琼斯指数见底的时间之差只有两天(见附图)。然而，美国股市已经真正稳定下来，没有出现亏损，这无疑增加了a股的实力。

第三个转折点是资本从陆港流向北方。最近a股的调整伴随着北方资本的持续外流。虽然与a股的成交量和总市值相比，绝对金额仍然相对有限，但这也反映了在全球市场动荡中外资部分撤出a股的现实，这显然对投资者情绪没有产生非常积极的影响。然而，资本从北方流出是特殊情况下的阶段性现象。外资对a股的配置仍处于相对较低的水平，a股的总市值与其在全球股市中的地位存在较大差距。因此，未来资本从北方“回归”是必然的。如果连续五个交易日出现净流入，基本上可以确定“回报”趋势。去年5月，北上的资金也持续流出一段时间。该指数的低支撑位直到6月初才得到证实，此前该指数在秋季持续下跌。波动节奏也值得投资者借鉴。

事实上，上述三个拐点是相辅相成、相互印证的。它们背后的真正逻辑是反映全球资本，以重新增强其风险偏好，并增加其在股市的投资。然而，一旦全球市场稳定下来，高性价比的a股无疑会有更高的吸引力。随着时间的推移，三个拐点信号显得越来越近。投资者应该既有信心又有耐心，不应该看着a股出现暂时的涨跌。

如果投资者在抄底过程中兴冲冲地冲进市场，无法忍受交出底部筹码的孤独，那将是一大憾事。作者认为，对大多数投资者来说，最好的方法是“设置底部头寸，逐步进行固定投资”。将手中的资金分成三部分，三分之一将买入沪深300ETF作为底部头寸，三分之一将在半年至一年内进行3000点以下的固定投资，另三分之一将等待三个拐点的信号，以确认股指从底部跃起后将买入预期的优质股票。如果在固定投资过程中拐点已经确定，固定投资也可以提前结束，以增加直接购买股票的强度。这种方法既考虑持有股票，也考虑持有硬币。在一定程度上，它可以克服低波动性和持股信心不稳定的缺点。它还能从容应对股市波动的各种情况。它不会失去底部的筹码，不会错过牛市的开始，对普通投资者来说相对简单和容易实现。

(来源:红色周刊证券市场)

• 上一篇：团队通讯员:活塞将腾出新的训练中心来对抗流行病
• 下一篇：小土豆和白色仿皇帝PK射击&最喜欢的玩家是AK47