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原标题:化妆品行业的第六个话题——“走出流行病之路”，当地美容领袖如何将危机转化为机遇

流行病影响概述:短期需求抑制，长期趋势不变

“新冠”流行下化妆品行业的短期影响难以避免，但全年影响相对有限。首先，在2003年4月至5月的严重非典型肺炎期间，化妆品行业仍有20.3%至14.6%的增长率，这是相对有弹性的。其次，Q1属于行业淡季，经过短期需求抑制后，有望在年中和下半年反弹回升。此外，行业中不同类别和格式的影响也是显而易见的。根据影响的程度，它们被分为几类:化妆>护肤>洗涤和沐浴。子渠道:百货商店>政务服务>商务超级>在线；产业链:渠道分销>品牌>研发和制造。

结构性趋势加强:新模式正在加速，模式有望得到优化。

这一流行病有望加速美容化妆品行业新业态的发展，推动优质企业逆潮流而动，增加市场份额。首先，网络产业的趋势将进一步加快。相关品牌公司有望利用先发优势扩大其份额，而在线运营商有望满足新节点的快速发展。第二，线下传统渠道有望加快重组，具有强大的规模优势和充裕的现金流，渠道运营商有望通过积极改造和尝试新的零售模式来迎接新的机遇。此外，在目前复工缓慢的情况下，产能不足导致了中小品牌的供应链危机。拥有自己的R&D和生产实力以及快速协调能力的企业有望从中受益。

投资建议:抢滩促稳逆势快速扩张的新模式

总体而言，预计早期新兴渠道正分布、现金流和规模优势良好的企业将更能承受短期冲击，并将在第三、四季度的旺季面临更强劲的复苏。根据我们的计算，此次疫情对Q1板块品牌上市公司收入增长率的影响在6%至15%之间，具体差异与地区和渠道的企业收入比例不同有关。

综合考虑，建议短期内重点关注:1)巴黎水公司近年来发展迅速，主要通过电子商务渠道，19年来电子商务占50%以上。在此基础上，该公司利用大数据运营和内容营销布局积极创造爆炸性战略。深化以新兴渠道为载体的多品牌布局，通过内生式延伸促进企业成长。当前股价相当于PE58/43/34倍，保持“买入”。2)一个网络一个创造。网上操作成为流行期间的主流。流行之后，品牌方有望更加关注电子商务的分销。作为美容化妆机构运营的第一个单位，公司有望在新品牌合作和类别拓展方面有优势。当前股价预计为19-21 PE94/69/53倍，保持“增持”。3)丸美股份:该公司在多年的布局下拥有坚实的品牌实力基础，以分销为主要渠道终端，在短期内可以起到一定的缓冲疫情影响的作用。同时，该公司的电子商务比重相对不低。目前，主品牌和NetGen已经达成了强有力的联盟，季春有望在互联网上转型成为一个新的品牌，而在线有望成为公司今年的主要强项。当前股价在19-21年间相当于市盈率51/44/39倍，保持“增持”。

(来源:国鑫证券)

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