网站首页

东方港[董事长丹斌:a股将面临巨变核心资产可以穿越历史波动]东方港投资管理公司董事长丹斌是最早的私募股权基金经理之一，也是拥有1300多万粉丝的微博“大V”。出生于1967年的丹·宾，年轻时有过不平凡的经历。生命之河将他推向资本市场。丹斌独特的价值投资风格，尤其是他被贴上某只个股的标签，经常给他带来争议。近年来，随着白酒类股等核心资产的走强，丹斌的“时间之涨”变得显而易见。(中国基金会)

东方港投资管理公司董事长丹斌是最早的私募股权基金经理之一，也是一个拥有超过1300万粉丝的微博“大V”。出生于1967年的丹·宾，年轻时有过不平凡的经历。生命之河将他推向资本市场。丹斌独特的价值投资风格，尤其是他被贴上某只个股的标签，经常给他带来争议。近年来，随着白酒类股等核心资产的走强，丹斌的“时间之涨”变得显而易见。

在第六届中国基金业华英奖上，单斌获得了“三年期股票投资最佳基金经理”的称号。中国基金会的一名记者最近采访了他。

a股面临巨大变化。

巴菲特在很小的时候就购买了美国的核心资产，经历了历史的起起落落。丹斌认为a股也是一样的。投资取决于更深层的东西，这是决定市场长期未来的最基本的东西。

丹斌认为，随着科技创新板和注册制度的推出，中国独角兽公司有了一个合适的成长土壤，同时也让二级市场享受到了成果。“我们过去有一个审批系统。该公司只有在成熟且供应有限的情况下才能上市。这导致了需求的不匹配。新股每天上市，然后涨跌跌。因此，这个市场永远不会出现牛市。原来的大股东总是会赚钱，老百姓会赔钱。只有在注册制度到位的情况下，一家公司才能以非常小的规模上市。过去，中国最发达的互联网巨头在海外上市。注册系统就是为了改变这个问题。”

因此，丹斌认为，a股市场今明两年可能面临巨大变化，相当于1981年美国股市开始腾飞后的美国。然而，他也表示，这只与少数高质量和好的股票有关，正如美国五大科技巨头占据纳斯达克40%以上的权重一样。

选择核心资产首先取决于行业

近年来，随着a股核心资产的增强，单斌的“时间之玫瑰”变得显而易见。他是如何选择股票的？丹斌告诉记者，首先要看行业空间有多大，这是企业是否有长远未来的核心。例如，龙头企业的数量有上限，但出厂价非常灵活。自1951年以来，主要白酒企业产品的出厂价以每年11%的速度增长。他对龙头白酒企业的估值有一个公式:未来净利润=今年利润*(1+m%)n次方；n是它将持续多长时间，m是价格上涨。假设未来200年，龙头白酒企业的提价幅度仅为2%，200年后的净利润为1.41万亿元，6万吨为2.82万亿元，按3万吨计算。如果选择5%的复利增长率，200年利润将达到4.66万亿元和9.38万亿吨葡萄酒。只要中国的酒文化不变，200年也没关系。

从人类社会的变化来看，丹斌分析说，大多数真正能通过周期的行业都是消费品，集中在轻资产和高利润的商业模式，如化妆品、药品、软饮料、烟酒、游戏等。此外，还有人类共同发展的产业，如食品加工、家用电器、金融服务、证券交易、计算机软件、互联网、区块链技术应用、蒸馏酒(酒)等。

然而，从世界500强的变化来看，丹斌告诉记者，存活率只有3%，这意味着大多数企业的生命周期和持续增长都存在问题，只有不到5%的企业有光明的未来。按照5%的比例，大约有72只a股。在选择大企业的核心，然后以适当的价格购买，以获得安全的利润的基础上，两者的结合构成了企业长期价值投资的逻辑。

关于核心资产是否也会被高估的问题，丹斌表示，这取决于实际情况。投资逻辑在世界各地都很普遍。投资应该符合常识。在消费者和其他核心资产的估值方面，全球的估值体系相对一致。他应该敢于坚持自己的判断，敢于在价格低的时候买入，在价格高的时候卖出。

今年是满仓

丹斌多次强调，谁看得远，看得准，敢拿重的位置，坚持投资比例。作为一名基金经理，他还应该在面临系统性风险时采取风险控制措施。

丹宾说系统风险和时机之间有很大的区别。系统性风险的表现是发生巨大变化的可能性。这是一件系统的事情，不同于人们常说的看到各种指标突破的时机。系统性风险并不常见，同时它们的表现也不同。为了防止系统性风险，一个人需要对社会、国家和世界的变化有生活经验和洞察力，这是无法量化的。例如，2015年的泡沫危机和去年国内民营企业面临的不确定性都受到了监管。

他表示，尽管多元化可以分散风险，但很难取得显著成效。“一鸟在手胜过一鸟在林。把鸡蛋放在100个篮子里比放在一个非常结实的篮子里要好。”他表示，希望在集中的同时，考虑到行业选择，实现适当的分散。

他分享了一条数据和经验，即持有7只股票既令人不快又有风险。具体来说，东方港的所有策略都是完全重复的，头寸主要是根据资金合同。如果没有仓位限制，他们相对集中在消费品、保险、互联网等行业。

丹宾说，投资是一个终身学习的过程。基金经理的职业生涯很难获得，在基金经理中脱颖而出并长期获胜就更难了。我们需要一路学习，同时保持自我。芒格表示，巴菲特的投资技巧自65岁以来有了快速提高。普通职业女性在55岁退休，男性在60岁退休。然而，投资这个职业是一个终身学习的职业，是一个不断学习、实践、实践和成长的过程。

(资料来源:中国基金会)

• 上一篇：晨会的实质:关注科技创新局短期资金情绪还是更谨慎
• 下一篇：梅花绽开的梦