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中东地区爆发了混乱，而今年a股猪年的“停业战争”开始如火如荼！券商高喊:节前上行势头依然充足，舞台压力在3500点。

[A股猪年“商战终结”全面展开！券商高喊:假期前的上行势头依然强劲，压力水平在3500点左右]上周(1.06-1.10)，a股市场明显受到震荡。本周初，在成功触及3100点后，上证综指再次直线下跌。截至周五尾盘，上证综指收于3092.29点，本周小幅上涨0.28%。a股总市值较上周上涨0.86%。尽管该指数存在波动，但市场情绪仍然相对强劲，对于北上的基金，“买买买”模式继续保持。(中国基金会)

受美伊冲突等多种因素的影响，a股市场上周明显震荡(1.06-1.10)。本周初，在成功触及3100点后，上证综指再次直线下跌。截至上周五，上证综指收于3092.29点，本周小幅上涨0.28%。a股总市值较上周上涨0.86%。

尽管该指数存在波动，但市场情绪仍然相对强劲，而北上的基金继续保持“买买买”的模式。统计显示，本周北上资金累计净买入207.94亿元，其中深交所净买入136.77亿元，沪港通净买入71.17亿元。值得注意的是，自去年10月初以来，来自北方的资金已连续14周流入a股，创下互联机制开放以来的纪录。

那么，在3100点附近，a股将如何解读？基金经理汇集了10家券商的最新策略供您参考。总的来说，券商对当前市场还是比较乐观的。

这个消息可能会影响市场。

国际要闻

1.美国宣布对伊朗实施新制裁

美国国务卿庞贝和财政部长门努钦在东部时间10日举行记者招待会，宣布对伊朗实施新的具体制裁。当天早些时候，美国总统特朗普授权实施新的制裁。

美国财政部长阿姆努钦说，美国总统特朗普已经授权美国对伊朗实施新的制裁。美国将对伊朗建筑业、制造业、纺织业和采矿业的个人和实体以及协助上述行业的个人和实体实施制裁。

门内钦表示，美国将采取17项具体制裁措施，包括对伊朗最大钢铁生产商、三家塞舌尔公司和一艘参与产品转让的船只的制裁。"这将切断对伊朗数十亿美元的支持."

美国国务卿庞贝说，美国还对八名伊朗高级官员实施了制裁，并指责他们“破坏了该地区的稳定”他说，这些制裁由外交和经济组成，导致伊朗损失数十亿美元的收入。

庞贝说，美国现政府已经“减少”了伊朗80%的石油收入，而伊朗不能动用“大约90%的外汇储备”。他说，美国的制裁让伊朗损失了2000多亿美元。他说，如果伊朗的“非法行为”继续下去，美国将继续实施制裁。

2.伊朗承认意外击落乌克兰飞机，称这是“人为错误”

1月11日，伊朗军方承认击落了一架坠毁的乌克兰客机，称其为“人为失误”

伊朗外交部长扎里夫更新了推特，他说:“这是悲伤的一天。武装部队的内部调查得出了初步结论:美国冒险主义造成的危机中的人为失误导致了灾难。我们向我们的人民、所有受害者的家属和其他受影响的国家深表遗憾、道歉和慰问。”

伊朗总统罗哈还更新了推特，他写道，武装部队的内部调查得出的结论是，令人遗憾的是，一枚人为发射的导弹导致一架乌克兰客机可怕坠毁，176名无辜者丧生。调查将继续证实和起诉这一重大悲剧和不可原谅的错误。

“我们对这一事件负全部责任，我准备接受司法调查，”伊朗伊斯兰革命卫队空军和太空部队司令加兹亚德在一次关于乌克兰客机操作不当的新闻发布会上说。此前有情报显示，有巡航导弹袭击伊朗的危险，因此导弹系统运营商将这架飞机(UAL)误认为是巡航导弹。操作员应该向上级报告，但似乎有通讯问题，所以他有10秒钟来决定是否发射导弹，但他做了错误的决定。"

3.伊拉克“人民动员组织”指挥官被杀

央视新闻报道称，当地时间1月12日，伊拉克人民动员委员会媒体部证实，“人民动员组织”卡尔巴拉旅指挥官萨迪在巴格达被暗杀。这起事件发生在11日晚，当时萨迪在巴格达北部的萨德尔市，陪同他的两名警卫被不明身份的枪手袭击并杀害。萨迪在“人民动员组织”中占有很高的地位，这次暗杀的实施者的动机仍不清楚。

国内要闻

1.李克强:大力发展新一代信息技术、人工智能和数字经济

在全国科技奖励大会上，李克强强调要解决制约中国产业升级的关键核心技术瓶颈，大力发展新一代信息技术、人工智能、数字经济等。，加快科技成果转化，不断创造更多新产业、新业态，增强经济发展新支撑、新动力。

李克强指出，要坚持经济发展和民生的迫切需要，着力推进准科技创新。目前，我国正处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长方式的关键研究阶段。突出了脆弱的产业基础和产业链问题。与此同时，人们对更好生活的需求日益多样化。无论是促进产业升级、增强产业链的弹性、抗风险能力和竞争力、创造新的供给、满足新的需求、解决民生问题和改善民生，我们都必须加快科技创新步伐，增强发展能力，为生活增添色彩。

2.2020年银行保险监管会议召开

1月11日晚，中国保监会发布了2020年全国银行保险监管工作会议新闻发布稿。会议认为，当前银行业和保险业总体稳定，主要指标在合理范围内。然而，风险情况仍然很复杂，有许多不确定性和不稳定性需要认真和妥善处理。会议强调，要坚决打赢防范和化解金融风险的战斗。我们必须有勇气面对问题，敢于斗争，本着自我革命的精神，主动揭示风险，千方百计消除隐患。值得指出的是，会议指出，在优化金融产品结构和制度体系的同时，要引导银行融资和信托业稳步转型，建立和完善养老保障第三支柱，为资本市场长期持续健康发展奠定坚实基础。

3.财政部持有的三大银行股份转让的社保基金市值为1345亿元。

1月10日晚，中国农业银行、中国工商银行和交通银行在上海证券交易所发布《关于简单权益变动的声明》，声明社保基金国有资本转移账户将一次性接收财政部持有的社保基金股份。简而言之，社保基金已分别接纳工行、农行和中行a股123.32亿股、137.24亿股和19.70亿股，分别占三家银行普通股总数的3.46%、3.92%和2.65%。根据1月10日的收盘价，三家银行股权转让的总市值为1344.88亿元。

4.工业和信息化部部长苗伟:2019年新能源汽车销量超过120万辆

工业和信息化部部长苗伟在中国电动汽车100强论坛(2020)上表示，新能源汽车的发展已经很长时间没有改变。2019年，由于宏观经济压力、排放标准从五国转向六国、补贴等相关支持政策，中国新能源汽车生产和销售从2019年7月开始下滑。但从全年来看，2019年新能源汽车销量仍将超过120.6万辆。从趋势来看，2019年11月和12月的销售业绩已经回到衰退前的平均水平，这表明政策衰退的负面影响正在逐步恢复。

5.银监会副主席黄宏:建议尽快完善商业养老保险试点相关政策

中国银监会副主席黄宏表示，应加大政策支持力度，以更好地推动第三支柱养老金制度的改革和发展。一是政府出台了多种政策和激励措施，加强了宣传和引导，增强了个人养老意识，鼓励个人增加养老积累，促进了第三支柱在较短时间内形成。二是尽快完善商业养老保险延期纳税试点的相关政策，包括扩大试点范围和增加个人缴费额。第三，研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施；第四，制定和颁布养老金第三支柱积累的投资收益免税政策。

6.淘宝成为春节联欢晚会的独家电子商务伙伴，聚划算年度补贴:10亿

淘宝关伟宣布，成为2020年春晚的独家电子商务合作伙伴将带来春晚历史上最大的独家电子商务补贴。除夕之夜，数十亿美元的补贴将带来10亿元的收入，春节期间的补贴总额将达到20亿元。与此同时，淘宝将为5万名消费者清空购物车。淘宝为春节联欢晚会创造的第一个文化衍生产品“团圆春晚”同时亮相。这是淘宝与春晚的第二次战略合作。淘宝因此成为春节联欢晚会历史上唯一的战略合作伙伴。

十大券商的最新策略

中信证券:春节前a股仍有上涨势头

但它会从快速上升和旋转中恢复正常。

中信证券战略团队认为，“小康牛”的预览将继续，a股在春节前仍将保持上行势头，板块的旋转将在各种基金的快速接力下加速。演出进入了一个密集的披露期。中东的地缘政治风险正在迅速恶化。这些风险将削弱上涨势头，市场趋势过热的可能性不大。

同时，该团队指出，随着市场进入绩效考核期，利润预期的上调仍在进行中，但预期增长暂时赶不上估值的扩大。增量资金的惯性流入暂时支撑了估值的持续扩张。然而，当前市场充分反映了经济稳定预期和可控通胀对人民币汇率的积极影响。预计增量资金的流入速度将放缓，市场将有向上的惯性，但其势头正在减弱。预计春节前市场仍会有一定惯性，但会从快速上涨和轮换中恢复正常。

在配置方面，团队认为最终的市场风格将回归价值，维持低估值品种的推荐，并受益于稳定的基本面，重点关注房地产产业链和新能源汽车产业链。

国泰君安:据估计，2020年市场将有两次明显的冲击

国泰君安战略团队指出，2020年的a股市场在春天是不平静的，并受到经济基本面的支撑。从经济数据来看，2019年12月PMI、粗钢产量、高炉操作率等高频数据均强于季节性数据，自1月份以来一直保持小幅上升趋势。结合郭俊宏观团队的最新领先指数和新经济指数，可以看出生产端的积极因素在近期有所增加，在暖冬和中美关系缓和等因素的支撑下，12月份的生产增长率有望达到5.5%。

在投资方面，该团队认为，在2020年的基调相对确定的前提下，全年的主要驱动力仍然是利润，提醒投资者高利润或高净资产收益率仍然是选股的首要标准。此外，该团队预计，2020年市场将面临两个更明显的冲击。一是年初，中、下游的周期和技术预计将带来最大的β效益。第二次将在年中发生，绝对回报和困境逆转的组合有望胜出。

海通证券:牛市中春季攻势不会改变

舞台压力水平约为3500点

海通证券战略团队认为，美伊紧张局势最近升级，投资者的风险厌恶情绪开始升温。目前，投资者仍担心外部形势的干扰。然而，回顾历史，我们发现局部战争对a股的整体走势没有影响。外部干扰不会改变a股的春季攻势。春季市场和牛市正在慢慢展开。

该小组指出，牛市的春季攻势将保持不变，周期性压力水平是熊市最后一次下跌前的高点，即3500点，最终将发展成为牛市的三波动力。重要的观察时间点是2020年4月。从历史中学习，牛市的第二波上涨是3波，这需要基本面和政策的良好驱动，最后戴维斯双击盈利能力和估值。4月之前，市场处于由短期政策或事件导致的不稳定状态。4月以后，当年第一季度经济数据、上一年度年报、当年季报等重要指标将逐步发布，经济政策形势将逐步明朗。

在分配方面，该小组指出，着眼于2020年，盈利能力是核心，信心应该加强，利润增长较快的技术和证券公司更好。从政策角度看，产业政策支持和鼓励金融领域的直接融资有利于新兴产业的发展。从技术周期来看，公司目前正处于新一轮以5G为主导的技术周期。基于2012-15年的历史经验，科技股市场趋向于从硬件到内容再到软件再到应用场景的扩散。此外，在春季市场阶段，应考虑估值低、股息高的银行房地产。

广发证券:a股市场风格变化

建议以最强的把握沿着主线进攻。

广发证券策略团队认为，前期交易期修复的风险加上对经济稳定的预期引发了“暖冬”。目前，中国正逐步进入经济数据真空期，贴现率正变化占主导地位。

从2019年11月底到年底，a股市场将呈现“股票补仓预期增强+有限宽松区间”的组合，低价值顺周期品种将有向上的机会。自2020年初以来，公司进入了“持续的资金补充预期+宽松的保证金增加”的组合。风格再次改变，低估值因素的贡献下降，市值小、商誉高的公司表现积极。此外，宽松的保证金增加，风险偏好增加。a股贴现率的驱动力大大增强了触发方式的转变。

市值小、商誉高的市场情况与2019年2月类似。从基金发行、北行基金和融资余额数据来看，机构投资者在新增基金中所占比例较高。因此，与2019年2月不同的是，目前的市场形势和基本面因素仍然保持合理的相关性，积极的概念板块相对来说更容易被机构投资者接受。此外，虽然目前的业绩预测尚未开始披露，但与2018年年度报告相比，2019年年度报告中商誉减值的风险将大幅降低。从2017年年度报告的经验来看，商誉减值对整个行业的影响有限，不会对市场导向的逻辑产生重大影响。

在配置方面，向下的贴现率推动了金融供给方面的缓慢增长，“暖冬”已经进入第二阶段，风格也相应发生了变化——估值敏感度下降，主题活动增加。在经济数据真空期，以最强的确定性沿着主线攻击，并把握绩效实现的确定性:

1.强大的科技:消费电子和新能源汽车产业链的中上游(电池/电解液、零部件等)。)；

2.新消费:游戏；

3.早期循环:工业金属/玻璃/橡胶。

光大证券:未来2个季度

a股收益增长预期上升

光大证券战略团队认为，在市场估值得到修复后，未来仍不存在明显的泡沫。随着市场对经济稳定的适应性预期的增强，有必要充分关注下半年的业绩预测，并期待中小企业的持续改善趋势。就总体趋势而言，该团队指出，未来2个季度，a股收益增速有望提高，结构性通胀对政策放松的约束将逐步解除。“强劲数据和宽松政策”的第一阶段将有助于市场继续改善。

在配置方面，建议适当增加受益于基础设施投资加速和房地产周期复苏的建材、机械、有色金属和化工的配置，关注汽车和新能源产业链的繁荣提升，继续保持高繁荣TMT，提供标准券商、股份制银行和房地产。

兴业证券:仍在展望未来

没有必要过于担心1月份的市场动荡、冲击和回调。

法国兴业证券战略小组认为，本周市场受到美伊问题的影响，市场受到了干扰。但自9月以来，“挺进大别山”的方向没有改变，保持了对战略进攻时期的总体判断，提高了基本预期+加快改革+进入中长期资金市场等。因此，从防御到进攻的“挺进大别山”是目前投资者的唯一选择。在这一过程中，1月份增长业绩预测等因素给市场带来了干扰、冲击和修正。没有必要过分担心。相反，它为投资者提供了一些好机会。

在板块配置方面，团队指出了“两头”的方向，一个头是金融、房地产、周期等“核心资产”中低估值的龙头。另一方面是新兴的“大创新”增长方向，如5G推广(包括游戏、网络经济等)。)、新能源汽车链条、先进制造等。

安森证券:春节过后，市场可能会继续上涨。

安森证券战略团队认为，今年以来，国内外整体环境是积极的，中国经济阶段已经稳定和改善，整体流动性环境充裕，年初市场风险偏好良好，市场仍处于震荡向上的趋势。即使市场在春节前经历了短暂的休市，原因是流动性差或为避免春节期间的不确定性而提取现金，春节后市场仍有可能保持上升趋势。

在分配方面，该团队认为年初的市场环境(景气弹性预期、流动性预期、风险偏好等)。)是技术的首选，并综合考虑了今年的经济环境、收益增长弹性、市场风险偏好和估值。预计投资者将需要关注今年的市场有可能向二级蓝筹股扩散的特征，无论今年的市场风格是由技术增长还是金融周期主导。总体而言，在中国经济增长长期放缓趋势已逐渐成为市场普遍预期的背景下，行业格局清晰，净资产收益率在较高的行业领先水平上享有一定溢价，逐渐被市场接受。然而，从季度甚至年度经济稳定的角度来看，二线蓝筹股公司有可能比一线蓝筹股表现出更灵活的业绩增长。尽管它们的长期确定性不如一线蓝筹股，但在许多模式尚未完全固化的行业中，该行业的地位仍可能提高，而且在市场风险偏好逐渐增加的市场环境中，往往更容易获得投资者的青睐。

方正证券:2020年有望具备结构性市场特征

坚定地重视机会，如增长类

方正证券认为，预计2020年将具备结构性市场特征。它对全年的增长非常乐观，并有不断细分领域的机会。它可以专注于5G手机产业链、系统软件及应用、游戏、新能源汽车等领域的配置。

该小组指出，比较2020年和2013年股市的运行环境，不难发现三点。首先，2020年经济将分阶段稳定，但暂时看不到持续复苏，这意味着利润面将得到修复，高繁荣行业和龙头企业的利润趋势将更加清晰。然而，由于经济复苏的力度有限，周期强劲的行业仍然缺乏可持续发展的机会。第二，政策方向明确。对科技创新的重视和产业周期的增加意味着科技产业的增长将有更快的表现和提高风险偏好的机会。第三，货币政策不太可能比2019年更强，但比2013年更宽松。考虑到政策的学习效果，政策的周期性影响不会在2020年发生。

在经济增长水平上，当2019年尘埃落定时，新年特别债券的发行速度和规模将超出预期。预计这也将推动第一季度经济以好于预期的势头开始。流动性水平继续保持宽松模式。随着货币政策约束的逐步放松，流动性在未来将继续变得更加边际化和宽松。在市场风险偏好层面，美伊战争的降温和整体国内政策的放松有利于风险偏好的持续改善和提升。

郭进证券:目前，a股正在逐步发行。

市场仍然活跃

郭进证券战略团队指出，目前a股发行周期是渐进的。通过梳理2009年至2019年11年来a股市场1月份的表现，发现这11年中a股在1月份出现普遍上涨的年份分别为“2009年”和“2013年”，而a股出现“结构性”市场的年份分别为“2012年、2014年、2015年、2017年、2018年和2019年”，而只有a股在1月份(即2011年a股市场1月份表现相对较好的原因主要与“宽货币宽信贷”有关。一般来说，银行更喜欢“提前交割和提前受益”的做法。信用通常表现为“先高后低”的特征。第一季度的贷款规模是四个季度中的第一个，而一月份是第一季度新贷款的最高峰值。此外，年初，各部、委出台了新的年度工作计划，宏观调控部门对银行进行了检查，部分企业设计蓝图相继出台，风险偏好不断提升。如果2020年1月a股出现“春季风潮”的可能性很高，建议投资者在当前时点逐步安排a股进行指数调整。

在新闻方面，在外交方面，美伊局势“差一点”，许多风险事件正在平稳过渡，国际贸易关系可能进一步升温。在国内方面，货币环境仍然宽松，1月份首先“降低标准”，预计将对随后的流动性交付实施“组合拳”。与此同时，银监会再次强调“通过多种渠道促进居民储蓄在资本市场上有效转化为长期资本”。

在配置方面，该团队认为第一季度是该组织全年排名的关键时期，a股容易波动，市场仍然活跃。把握两条主要投资路线。第一个是以外资为代表的中长期资金的低价值蓝筹股，主要集中在“大金融、房地产及其他消费和周期”等子行业的龙头企业。第二条配置线是美国股票在新兴行业的映射配置线，如“苹果产业链、电动汽车产业链、云游戏”等。

郭盛证券:a股继续制造多个窗口

郭盛证券战略团队认为，自摩根士丹利资本国际在2019年11月底完成第二阶段的最后一次扩张以来，外资一直保持大量流入。12月份净流入达到729.94亿英镑的历史最高水平，自1月份以来也增加到343.02亿英镑。与此同时，更重要的是，目前外资对a股的配置仍然明显偏低，“水往下流”的趋势很明显。从流入节奏来看，a股刚刚纳入摩根士丹利资本国际，单向流入趋势将在未来很长一段时间内保持不变。只要世界上没有系统性风险，外国投资的大概率仍将保持每年约3000亿元的流入。

该小组指出，在内部经济稳定+货币宽松+缓解滞胀的组合下，整体内部环境是温暖的。叠加的外资继续大量流入，而美伊冲突等海外风险暂时不会进一步发酵。因此，a股继续做多窗口、多周期的战略核心资产。从繁荣的角度来看，请关注风力发电、汽车、电动汽车和其他正在繁荣或预计将迎来拐点的行业。

未来展望> > >

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(资料来源:中国基金会)

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