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净利润在19年里从1月到9月持续快速增长，主要是由于招聘市场的回暖和新赛马场的培育。

19年来，Q3实现净利润9.25-9.75亿元，同比增长71%-80%，其中第三季度实现净利润4.45-4.78亿元，同比增长35.3%-45.3%。本期业绩变化主要如下:

公务员和公共机构统一考试的招聘工作逐步加快。2020年国家考试的申请人数比前一年增加了66%。公司实施了及时的管理优化，以充分抓住市场复苏的机会。在有效应对前期特殊市场波动、实现逆势增长的基础上，公司凭借整体平台优势和降维效应再次提高了市场份额。

教师和基层公共服务等下沉式、分散式考试充满活力，逐渐成为招聘培训市场发展的主导力量。多年来，该公司一直坚持在不断下滑的市场和基层招聘考试新类别的布局。现在，它已经进入了一个加速的投资回收期，并通过在新领域的创新，极大地扩大了它的整体领先优势。

新轨道的模型复制能力已得到进一步验证。公司利用这一形势改善了职业就业的多类别分布，巩固和提升了综合职业教育服务的领先优势，拉动了“供给创造需求”的动态增长趋势，实现了跨轨道扩散。

“多类别增长飞轮效应”逐步扩大增长视野，三位一体管理基础设施硬资源实力

投资能力在多个类别之间的积累和叠加，以及多个类别不断增加的飞轮效应，在招聘领域内持续了多年。从国家考试、省级考试、公共机构到教师招聘和各种基层公共服务岗位，新老类别的发展相互扩大了投资的充足性，共同促进了基础设施管理能力的增强。

维护利润预测并给出买入评级

从北京大学毕业后，真正控制中国公众的李永新创立了中国公众教育。他始终专注于教学和科研，带领研发团队不断巩固核心竞争力，并利用高质量的内容创造出优秀的口碑。受益政府将深化“放松管制”，并将继续释放未来的政策红利。在从数量型人口红利向质量型人口红利转变的过程中，借助自身的教学和研究渠道等优势，横向延伸产品线，纵向渗透到低维度城市，实现持续快速增长。借助a股资本市场平台，中国公共教育将拓宽融资渠道，为后续发展提供动力。我们预计中国石油天然气集团公司在19-20年内的净利润分别为17亿英镑和24亿英镑，市盈率分别为64倍和47倍。

风险提示:教师流失风险的核心管理，行业激烈竞争

(来源:天丰证券)

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