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该公司发布了11月份的生产和销售公告，总销售额为64.3万英镑，同比下降10.4%。其中，上汽大众实现销售19.8万辆，同比下降3.3%。SAIC通用汽车实现销售18万辆，同比下降16.8%；SAIC乘用车销量达到6.3万辆，同比增长16.5%。SAIC通用五菱实现销售18.1万辆，同比下降18.7%。

销售额同比下降是由于基数较高，比上个月有明显改善。

本月该公司销售额同比增长两位数的下降是由于去年底的高基数。去年11月，购买小排量乘用车的税收优惠政策即将取消，年底用户密切关注购车情况，推高了同期基数。今年保单退出后，销售量会下降是合理的。与上月相比，公司销售额明显提高，总销售额同比增长6.9%。其中，上汽大众和SAIC通用五菱均比上个月实现两位数增长，各自品牌也比上个月增长5.0%。与上月相比，只有SAIC通用汽车公司下降了1.4%。在雪佛兰和别克的四款SUV车型明年成功推出后，SAIC通用的销量有望恢复高增长。

独立品牌继续保持高增长率，新车型销量平稳攀升。

独立品牌的销量本月继续飙升，与10月相比增加了3000台，或者是由于荣威i5和MGHS两款新车型的销量平稳攀升。MGHS和荣威i5分别于今年9月中旬和10月下旬上市。MGHS是一个RX5型号，具有相同的平台。与RX5相比，MGHS定位更年轻，配置更丰富，主要针对年轻用户群体。起价为5.6万元的荣威i5在自动驾驶汽车市场具有很强的竞争力，有望成为新一代爆炸性车型。独立品牌的销量预计将继续保持MGHS和荣威i5的高增长趋势。

业绩增长是高度确定性的，高股息提供了高安全边际。

公司在整个汽车企业中的领先地位是稳定的，其业绩多年来一直稳步增长，股息一直居高不下，近年来一直保持在50%以上的水平。卓越的业绩加上高股息率为公司的股票价格提供了很大的安全边际。独立品牌仍处于强劲的产品周期，其销量有望保持高增长率，减少亏损，实现盈利。合资品牌将在2019年迎来一批全新的SUV，预计这将推动销售和利润的稳步增长。

利润预测和投资建议

预计2018-2020年每股收益为3.33/3.57/3.87元，市盈率为7.4/6.9/6.4倍。保持“买入”评级。

风险提示:该行业的繁荣不如预期，销量也不如预期。

(资料来源:财通证券)

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