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(1)2020年1月2日至1月21日，公司股价下跌约9.5%；(2)公司发布2019年度业绩预增通知。

国鑫房地产视图:

1)1月份的股价下跌与公司的基本面无关。我们仍然相信公司的未来发展。2)2019年，公司实现净利润39.47亿元至46.05亿元，同比增长80%至110%。公司的业绩符合预期，公司极有可能在2019年实现其业绩承诺。3)2019年，公司总销售面积1547.7万平方米，同比增长35%，销售额达到1960.5亿元，同比增长34%，明显超过行业整体水平。4)公司业绩符合预期，销售额大幅增长，新的股权激励再次显示了公司对发展的信心。我们维持2020年和2021年的利润预测。我们预计2020年和2021年公司对母公司的净回报分别为70.3亿元/91.2亿元，增长率分别为75.3%和29.7%。我们预计公司19-21年的每股收益为1.08/1.89/2.45元，与最新股价相对应的市盈率为9.0/5.2/4.0倍，保持“买入”评级。

评论:

浅析公司1月份股价下跌的原因

我们认为，1月份的股价下跌与公司的基本面无关。股价下跌的原因是:①从2019年11月中旬至12月底，公司股价累计上涨33%，涨幅超过沪深300指数近27个百分点，绝对和相对回报及获利回吐压力明显；(2)受1月初至1月13日房地产行业整体低迷的影响，1月初至1月13日房地产行业的调整受两个因素影响。首先，年初美伊冲突的加剧导致市场对油价上涨的预期更加强烈。市场担心，由于美伊冲突升级，全球货币宽松趋势将被打破。房地产是一个利率敏感的行业，因此房地产行业经历了一次调整。然而，随着美伊冲突造成的紧张局势迅速缓解，房地产行业的整体股价表现立即企稳回升，但随后又受到另一个因素的影响

我们认为:(1)美伊冲突造成的紧张局势有所缓解，美日欧股市和油价走势均得到积极反映；(2)面对疫情，我国在2003年抗击非典方面取得了成功经验。如果疫情对经济活动产生负面影响，预计国家将出台一系列经济政策，包括降息和放松房地产监管。

2019年母公司净利润将增长80%至110%，符合预期，极有可能实现业绩承诺。

根据公司2019年度业绩预增公告，公司实现净利润39.47亿元至46.05亿元，同比增长80%至110%。业绩符合预期，公司2019年实现净利润39.8亿元的股权激励计划的实施条件有望实现。

销售额增长了34%，大大超过了行业

2019年，公司实现总销售面积1547.7万平方米，同比增长35%。销售额达到1960.5亿元，同比增长34%，明显超过行业整体水平。

业绩符合预期，并保持“买入”评级。

该公司的业绩符合预期，销售额大幅增长。2019年6月，公司宣布了一项新的股权激励计划。在原股权激励计划的基础上(承诺2019年和2020年业绩同比分别增长不低于560%和1060%)，公司承诺2021年业绩同比增长不低于1408%，母公司2019-2021年净利润分别不低于39.8亿元、69.9亿元和90.9亿元新的股权激励再次显示了公司对发展的信心。我们维持2020年和2021年的利润预测。我们预计该公司2020年和2021年对母公司的净回报分别为70.3亿元/91.2亿元，增长率分别为75.3%和29.7%。我们预计公司19-21年的每股收益为1.08/1.89/2.45元，与最新股价相对应的市盈率为9.0/5.2/4.0倍，保持“买入”评级。

风险警报

如果行业再次升温，过热会引发新一轮监管预期，或者公司的销售增长停滞。

(来源:国鑫证券)

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