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——1月至3月13日，央行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定从2020年3月16日起，对符合评估标准的银行，将普惠金融目标下调0.5至1个百分点。此外，符合条件的股份制商业银行将被额外定向下调1个百分点，以支持普惠金融贷款的发放。上述定向减持将释放5500亿元的长期资金。上海财经大学公共政策与治理研究所首席经济学家、中泰证券研究所政策组组长杨昌在接受《泰晤士周刊》采访时指出，美国股市在最近降息50个基点后继续融合，反映出市场风险偏好短期大幅下降导致金融风险跨市场传染后流动性收缩。中国人民银行提前释放流动性，反映了对国内金融市场流动性状况的警惕和关注。

降息后，许多市场分析师认为，降息可能也会随之而来。

“由于LPR与多边基金利率挂钩，在利率市场化条件下，降低多边基金利率以引导LPR是降低成本的最平稳的方式。”中信证券首席固定收益分析师(600030，Guba)明确预测，3月16日将有一个定期的多边基金操作。预计多边基金利率将下调5-10个基点，很有可能引导LPR在20日继续下行，释放出更加“灵活和温和”的货币政策信号，进一步向降低实际融资成本的目标迈进。

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降低标准的预热

自2月中旬恢复工作以来，市场一直在不断发出降低标准的声音。

“目前，恢复工作和生产的各个环节尚未完全协调。在产业链和供应链中仍然存在着阻断环节。实体经济需求疲软。特别是，许多小型和微型企业仍然面临生存和生产困难，需要更加密集和精确的财政救济。”民生银行首席研究员文彬(600016，顾八)对《时代周刊》记者表示，实施普惠金融和定向减息政策，将释放资金服务小微企业、个体工商户等弱势领域，帮助企业重返工作岗位和恢复生产，提高金融救助的准确性。

与此同时，央行高层官员一再表示，他们将选择合适的时机降低整体市场利率和贷款利率，并保持合理和充足的流动性。

2月24日，中国央行副行长陈表示，流动性应该继续保持合理和充足。要加大结构性货币政策工具的使用力度，充分发挥支持农业、支持小额贷款、再贴现等包容性货币政策工具的作用。

在公开市场操作方面，截至3月13日，央行的公开市场操作已连续19天保持不变，这也反映出新一轮定向下调已经酝酿了很长时间。

春节假期后，央行从工具箱中提供了各种工具，以确保企业的流动性在合理的范围内。其中，不仅有3万亿元通过公开市场反向回购和多层次贷款操作释放的流动性，3000亿元的专项再贷款和5000亿元的专项再贴现额度，还有下行反向回购和多层次贷款利率引导LPR下行。

此次降级的另一个亮点在于，为股份制银行释放了更多流动性，以促进对中小企业的支持。

「在疫症流行期间，政府推出了一系列纾缓措施，例如暂时延迟发放贷款本息及减低逾期罚息，银行的盈利能力及资产质素将不可避免地受到影响。与大银行相比，股份制银行需要额外的政策支持，如降低利率。”文彬向《泰晤士周刊》记者指出，除了大银行，股份制银行是普惠金融服务的主要力量，进一步削减将有助于增加对小微企业和个体企业的贷款支持。

“我们将加大降低股份制银行标准的力度，主要是减轻股份制银行的债务负担，进一步放开对中小企业的支持，防范银行业内部发展不平衡可能带来的尾部风险。”交通银行(601328，古八)金融研究中心高级研究员陈季向《时代周刊》记者指出，银行财务报告数据显示，大银行普遍具有较高的资产质量和较强的风险承受能力，而股份制银行和中小银行由于在吸收存款等方面与大银行相比的劣势，债务成本相对较高。这不利于增强我行对中小民营企业的低利率信贷支持，加大信贷减息力度，进一步释放实体企业的信贷供给空间。

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下周可能会出现利率窗口。

自3月以来，随着疫情对全球经济的影响越来越突出，以美联储(Federal Reserve)为首的几个发达经济体和地区加入了“降息大军”。

“在目前的环境下，降低银行的债务成本，提高银行支持实体经济的热情，可能比降低基准存款利率要好。”陈季在接受《时代周刊》采访时表示，在当前货币市场利率与存款市场利率利差明显收窄的背景下，中长期低成本流动性可以通过降低标准投入市场。首先，它可以直接降低银行的债务成本。第二，它可以有效降低货币市场利率，并继续降低货币市场利率与存款利率之间的利差。第三，货币市场的低利率也可以直接降低银行与市场利率挂钩的部分负债成本。

陈济还向《时代周刊》记者指出，目前海外美股面临大幅回调的风险，其他市场也面临同步下跌的不确定性。为了稳定国内金融市场形势，央行今后可能会出台更有针对性的政策来应对。“预计短期内，央行的宽松政策调整仍将主要是定量的，并辅以价格，这可能导致LPR本月进一步下跌。”

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