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该公司发布了一份三季度报告。报告期内，公司实现营业收入38.86亿元，增长18.98%。母亲净利润达到6.14亿元，增长26.06%。仅第三季度，营业收入为13.96亿元，增长18.21%。净利润2.18亿元，增长26.54%。

收入继续高速增长，表现良好。Q1/Q2/第三季度公司的收入增长率分别为19.63%/19.24%/18.21%。预计第三季度末的营收将延续上半年的高增长趋势，当H2新店开业速度低于H1时，营收表现将好于预期。收入增长预计将主要归因于商店的平稳扩张，并且开业的前进步伐将使全年的商店数量更加有效。由于全面促销、“线上+线下”整合和高潜力商店的发展，同一商店的增长预计将保持在3-5%。就海外业务而言，新加坡和香港在报告期内实现收入5700万元人民币，占19H1比较的1.51% (0.17厘)。

成本压力持续缓解，毛利率逐月上升。公司前三季度综合毛利率为34.70%，下降0.21个百分点；年复一年。其中，第三季度毛利率为35.52%，同比增长0.49%，同比增长1.60%。作为卤素产品的领先企业，公司拥有卓越的成本控制经验，实时进行库存控制，以低价购买原材料以应对上游价格波动，成本压力持续缓解。在费用方面，公司第三季度的销售费用同比增长1.12%，达到9.66%。据估计，主要原因是H1公司推迟确认特许经营者开店优惠政策中的装修和冷冻费用(费用被推迟是因为总部已经批准了费用，但上半年没有开店)。营销费用投资预计在年初保持不变，重点是在线+离线投资。管理费率(包括R&D)为5.39%(-0.79厘)，预计主要是由于持续突出的规模效应导致的成本率下降。财务费用率为0.53%(+0.55厘)，主要是由于可转换债券和流动贷款导致利息费用增加。报告期内，公司实现投资收益2821.6万元(去年同期为-43.99万元)，其中第三季度实现投资收益511.39万元(去年同期为442.9万元)，为公司利润增长点做出贡献。

利润预测:作为休闲卤素产品的领导者，我们重视其强大的销售网络和渠道资源，其盈利能力将继续提高。从2019年到2021年，每股收益预计分别为1.38元、1.68元和2.02元，相当于市盈率的32倍、26倍和22倍，保持“买入”评级。

风险提示:食品安全问题；商店的扩张没有达到预期。

(来源:东北证券)

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